هل أشتري الذهب؟ تقلبات السوق وما هو التالي

استحوذ الذهب على اهتمام الأسواق العالمية، محطمًا أرقامًا قياسية متتالية في عام 2025. ومع ارتفاع الأسعار مؤخرًا إلى ما يزيد عن 3400 دولار للأوقية، ووصول التقلبات إلى أعلى مستوياتها في عدة سنوات، يتساءل العديد من المستثمرين: "هل أشتري الذهب الآن؟"

تستكشف هذه المقالة أعلى مستوى تاريخي للذهب، والقوى التي تقود التحركات الحالية، وما يتوقعه المحللون للأشهر المقبلة.

الذهب عند أعلى مستوياته على الإطلاق: ما وراء هذا الارتفاع؟

كان ارتفاع أسعار الذهب في عام 2025 تاريخيًا بكل معنى الكلمة. ففي أوائل مايو، بلغ الذهب أعلى مستوى له على الإطلاق عند حوالي 3,433 دولارًا للأونصة، بزيادة تقارب 27% منذ بداية العام، متجاوزًا كلًا من الأسهم وغيرها من أصول الملاذ الآمن. وقد غذّت هذه الزيادة مزيج فريد من العوامل:

• مشتريات البنوك المركزية: واصلت البنوك المركزية تجميع الذهب بوتيرة قياسية، حيث بلغت مشترياتها في الربع الأول من عام 2025 نحو 244 طنًا، وهو ما يفوق بكثير المتوسطات التاريخية. ويُنظر إلى هذا الطلب المستدام على أنه تحول هيكلي، حيث تُنوّع البنوك المركزية احتياطياتها بعيدًا عن الأصول الأمريكية، وتحذر من تقلبات العملة.

  
  

• التوترات الجيوسياسية: ساهمت الصراعات المستمرة في أوكرانيا والشرق الأوسط وتصاعد النزاعات التجارية بين الولايات المتحدة والصين وأوروبا في زيادة جاذبية الذهب كملاذ آمن.

  
  

• عدم اليقين الاقتصادي: أدت المخاوف من الركود، والتضخم الثابت، والمخاوف بشأن الركود التضخمي إلى إبقاء المستثمرين على حافة الهاوية، مما دفع التدفقات إلى الذهب كتحوط ضد اضطرابات السوق وانخفاض قيمة العملة.

  
  

• توقعات أسعار الفائدة: إن التوقعات بخفض أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية الكبرى، وخاصة البنك المركزي الأوروبي وربما بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في وقت لاحق من هذا العام، جعلت الأصول غير ذات العائد مثل الذهب أكثر جاذبية.

ماذا يحدث في سوق الذهب الآن؟

بعد بلوغه ذروته في أوائل مايو، شهد الذهب تراجعًا قصيرًا، حيث انخفض إلى حوالي 3200 دولار أمريكي، مع انتعاش أسواق الأسهم العالمية واتفاق الولايات المتحدة والصين على هدنة مؤقتة في حربهما التجارية. إلا أن المعدن الأصفر انتعش سريعًا، لتتجاوز الأسعار 3300 دولار أمريكي بحلول أواخر مايو. ولا يزال التقلب مرتفعًا، حيث من الشائع حدوث تقلبات يومية تتجاوز 50 دولارًا أمريكيًا للأوقية.

هناك العديد من الاتجاهات الرئيسية التي تشكل السوق في الوقت الحالي:

• التدفقات المؤسسية وصناديق الاستثمار المتداولة: شهد كل من المستثمرين المؤسسيين وصناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب زيادة في التدفقات الداخلة، مما يشير إلى دعم واسع النطاق لارتفاع الأسعار.

  
  

• الطلب المادي: ارتفعت طلبات التسليم للذهب المادي بشكل كبير، وخاصة في الولايات المتحدة وأوروبا، مما يعكس ارتفاع الطلب على الأصول الملموسة وسط حالة عدم اليقين العالمية.

  
  

• نشاط البنوك المركزية: تظل البنوك المركزية مشترين صافين، حيث من المرجح أن تكون الأرقام الرسمية أقل من الطلب الحقيقي بسبب عدم الإبلاغ عن الطلب وعمليات الشراء خارج السوق.

  
  

• الخلفية الاقتصادية الكلية: لا تزال معدلات التضخم المستمرة، والنمو الاقتصادي البطيء، وعدم اليقين السياسي تدعم جاذبية الذهب كأداة لتنويع المحفظة الاستثمارية والتحوط من التضخم.

توقعات أسعار الذهب: ماذا بعد؟

يظل المحللون متفائلين على نطاق واسع بشأن الذهب لبقية عام 2025 وحتى عام 2026، على الرغم من أن معظمهم يحذرون من أن المزيد من المكاسب قد تأتي مع استمرار التقلبات والتصحيحات الحادة على طول الطريق.

• تتوقع جولدمان ساكس أن يصل سعر الذهب إلى 3700 دولار للأونصة بنهاية العام، مستشهدةً بطلب قوي من البنوك المركزية وزيادة تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) بسبب مخاوف الركود. وفي حال حدوث ركود، قد ترتفع الأسعار إلى 3880 دولارًا.

  
  

• توقع بنك جي بي مورجان أن يصل سعر الذهب إلى 4000 دولار للأوقية بحلول الربع الثاني من عام 2026 إذا استمر عدم اليقين الاقتصادي وانخفضت أسعار الفائدة.

  
  

• يتوقع بنك UBS وبنك ANZ أن يتراوح متوسط سعر الذهب بين 3500 و3600 دولار أمريكي في عام 2025، مدفوعًا بالطلب الهيكلي والتضخم المستمر.

  
  

• وتتوقع سيتي أن يتداول الذهب في نطاق يتراوح بين 3100 و3500 دولار أمريكي لبقية عام 2025، مع إمكانية وجود فرص تكتيكية في سوق متقلبة.

يبلغ متوسط توقعات رابطة سوق لندن للأوراق المالية لعام 2025 نحو 2736 دولارا، مع توقع نطاق تداول واسع يتراوح بين 2250 و3290 دولارا، وهو ما يسلط الضوء على إمكانية حدوث تقلبات كبيرة.

المخاطر الرئيسية التي يجب مراقبتها

في حين أن التوقعات إيجابية، إلا أن هناك العديد من المخاطر التي قد تؤدي إلى إبطاء أو عكس ارتفاع الذهب:

• إن التعافي الاقتصادي الأسرع من المتوقع قد يؤدي إلى تحويل الأموال مرة أخرى إلى الأسهم، مما يقلل الطلب على الذهب.

• إن ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي أو رفع أسعار الفائدة بشكل غير متوقع قد يضغط على أسعار الذهب للانخفاض.

• إن تراجع التوترات الجيوسياسية أو حل الصراعات الكبرى قد يؤدي إلى تقليص عمليات شراء الملاذ الآمن.

خاتمة

كان الارتفاع القياسي للذهب في عام ٢٠٢٥ مدفوعًا بعمليات شراء من البنوك المركزية، وعدم اليقين العالمي، واحتمال انخفاض أسعار الفائدة. وبينما لا تزال التوقعات على المدى الطويل إيجابية، ينبغي على المستثمرين الاستعداد لاستمرار التقلبات والتصحيحات الحادة.

إذا كنت تفكر في شراء الذهب، فراقب عن كثب اتجاهات الاقتصاد الكلي، وسياسات البنوك المركزية، والتطورات الجيوسياسية. وكما هو الحال دائمًا، ينبغي اعتبار الذهب جزءًا من محفظة استثمارية متنوعة، وليس ضمانًا لتحقيق أرباح سريعة.

إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.