發布日期: 2026年02月18日
波克夏海瑟威持倉再次出現結構性變化：連續第三季減持蘋果，同時大幅減持美國銀行，卻出乎意料地增持紐約時報。這一進一退之間，透露的不只是調倉動作，更是一種風格取向的微妙轉變。
根據揭露文件，波克夏在去年第四季減持約1,030萬股蘋果股票，這是連續第三季減持。
過去幾年，蘋果一直是波克夏持倉中的絕對核心資產，市值佔比一度超過投資組合的四成。對巴菲特而言，蘋果早已不是單純的科技股，而是擁有品牌護城河、現金流穩定、回購力道強的「消費型企業」。
但連續三個季度減持，釋放出幾個訊號：
估值已不再便宜
組合集中度過高
需要回收部分流動性
值得注意的是，這並不意味著完全看空。蘋果仍是前五大重倉之一。更準確地說，這是風險再平衡，而不是戰略撤退。
除了蘋果，波克夏海瑟威持倉還減少了約5,080萬股美國銀行股票。
金融股一直是巴菲特長期偏好的板塊，但近年來美國銀行業面臨：
利率週期波動
存款成本上升
監管趨嚴
在利率高位區間，銀行獲利結構會出現階段性壓力。減持美國銀行，可能是對銀行獲利彈性的重新評估，也可能是對板塊風險溢酬的再計算。
從投資邏輯來看，這屬於防守型調整。相比激進拋售，更像是倉位控制。
最受市場關注的是，波克夏買進510萬股紐約時報股票。消息公佈後，該公司股價在盤後交易中一度上漲約2%。
很多人第一反應是疑惑：在數位媒體競爭激烈的環境下，為什麼會增持一家傳統媒體公司?
但如果從長期現金流和品牌障礙角度來看，紐約時報並非傳統意義上的「夕陽產業」。其訂閱模式穩定，數位轉型較早，付費用戶規模持續成長，商業模式逐漸由廣告依賴轉向內容訂閱。
這類企業的特徵是：
使用者黏性高
現金流相對可預測
品牌影響力強
這正好符合巴菲特一貫偏好的投資架構。
從這個角度看，波克夏海瑟威持倉的變化，並非追逐熱點，而是回歸長期主義。
截至去年9月，波克夏的前五大持倉仍集中在消費、金融與能源板塊，整體框架並未發生根本變化。
| 公司名稱 | 所屬行業 | 投資邏輯關鍵字 | 組合角色定位 |
| 美國運通 | 金融服務 | 高端客群、穩定現金流 | 長期核心資產 |
| 蘋果 | 科技/消費性電子 | 品牌護城河、回購力道強 | 第一大重倉 |
| 美國銀行 | 銀行業 | 利率敏感、規模優勢 | 金融板塊支柱 |
| 可口可樂 | 消費品 | 全球品牌、穩定分紅 | 防禦型資產 |
| 雪佛龍 | 能源 | 資源壟斷、現金流強 | 通膨對沖工具 |
從表格可以看出，儘管波克夏持倉在個股權重上有所微調，但整體產業分佈依舊圍繞著「現金流穩定+ 品牌優勢+ 抗週期能力」展開。也就是說，部位在變，框架沒變。
如果把這次調倉放在更大的背景下觀察，有幾個值得思考的點：
組合集中度控制
過去幾年蘋果佔比過高，減持有助於降低單一風險。
流動性管理
在市場不確定性增強的階段，持有更多現金或等價物具有戰略意義。
業界輪動預判
科技股高位盤整時，部分資金流向穩定現金流企業。
代際過渡因素
這是巴菲特擔任CEO的最後一個季度，某種程度上也可能為未來管理層調整結構做準備。
因此，這次伯克希爾哈撒韋持倉的變化，不只是簡單的買賣動作，而是一種風險重估。
一般投資人往往容易把「減持」理解為看空，把「增持」理解為看好。但從專業投資角度來看：
減持可能只是控制比例
增持可能只是補充配置
真正重要的是整體組合結構
波克夏海瑟威持倉的變化提醒我們，投資並非非黑即白，而是不斷校準風險與效益的過程。
尤其在估值處於高位、宏觀環境不確定的時期，保持組合彈性，往往比追求極致收益更重要。
連續第三個季度減持蘋果，減少美國銀行，同時增持紐約時報，這樣的組合調整，並沒有顛覆波克夏的投資哲學，反而更像是一種理性的再平衡。
波克夏持倉的每一次變化，都會被市場放大解讀。但真正值得關注的，不是短期股價波動，而是背後的資金流向邏輯和資產配置想法。
當一家長期投資機構開始降低集中度、優化產業權重時，它傳遞的訊號往往比簡單的「買」或「賣」更有分量。對投資人來說，理解持倉背後的邏輯，比盲目跟隨更重要。
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