发布日期: 2026年02月18日
伯克希尔哈撒韦持仓再次出现结构性变化：连续第三个季度减持苹果，同时大幅减持美国银行，却出人意料地增持纽约时报。这一进一退之间，透露的不只是调仓动作，更是一种风格取向的微妙转变。
根据披露文件，伯克希尔哈撒韦在去年第四季度减持约1030万股苹果股票，这是连续第三个季度减持。
过去几年，苹果一直是伯克希尔哈撒韦持仓中的绝对核心资产，市值占比一度超过投资组合的四成。对巴菲特而言，苹果早已不是单纯的科技股，而是拥有品牌护城河、现金流稳定、回购力度强的“消费型企业”。
但连续三个季度减持，释放出几个信号：
估值已不再便宜
组合集中度过高
需要回收部分流动性
值得注意的是，这并不意味着完全看空。苹果仍是其前五大重仓之一。更准确地说，这是风险再平衡，而不是战略撤退。
除了苹果，伯克希尔哈撒韦持仓还减少了约5080万股美国银行股票。
金融股一直是巴菲特长期偏好的板块，但近年来美国银行业面临：
利率周期波动
存款成本上升
监管趋严
在利率高位区间，银行盈利结构会出现阶段性压力。减持美国银行，可能是对银行盈利弹性的重新评估，也可能是对板块风险溢价的再计算。
从投资逻辑上看，这属于防守型调整。相比激进抛售，更像是仓位控制。
最受市场关注的是，伯克希尔买入510万股纽约时报股票。消息公布后，该公司股价在盘后交易中一度上涨约2%。
很多人第一反应是疑惑：在数字媒体竞争激烈的环境下，为什么会增持一家传统媒体公司?
但如果从长期现金流和品牌壁垒角度看，纽约时报并非传统意义上的“夕阳行业”。其订阅模式稳定，数字转型较早，付费用户规模持续增长，商业模式逐渐由广告依赖转向内容订阅。
这类企业的特征是：
用户粘性高
现金流相对可预测
品牌影响力强
这恰恰符合巴菲特一贯偏好的投资框架。
从这个角度看，伯克希尔哈撒韦持仓的变化，并非追逐热点，而是回归长期主义。
截至去年9月，伯克希尔的前五大持仓仍集中在消费、金融与能源板块，整体框架没有发生根本变化。
| 公司名称 | 所属行业 | 投资逻辑关键词 | 组合角色定位 |
| 美国运通 | 金融服务 | 高端客群、稳定现金流 | 长期核心资产 |
| 苹果 | 科技/消费电子 | 品牌护城河、回购力度强 | 第一大重仓 |
| 美国银行 | 银行业 | 利率敏感、规模优势 | 金融板块支柱 |
| 可口可乐 | 消费品 | 全球品牌、稳定分红 | 防御型资产 |
| 雪佛龙 | 能源 | 资源垄断、现金流强 | 通胀对冲工具 |
从表格可以看出，尽管伯克希尔哈撒韦持仓在个股权重上有所微调，但整体行业分布依旧围绕“现金流稳定 + 品牌优势 + 抗周期能力”展开。也就是说，仓位在变，框架没变。
如果把这次调仓放在更大的背景下观察，有几个值得思考的点：
组合集中度控制
过去几年苹果占比过高，减持有助于降低单一风险。
流动性管理
在市场不确定性增强的阶段，持有更多现金或等价物具有战略意义。
行业轮动预判
科技股高位盘整时，部分资金流向稳定现金流企业。
代际过渡因素
这是巴菲特担任CEO的最后一个季度，某种程度上也可能为未来管理层调整结构做准备。
因此，这次伯克希尔哈撒韦持仓的变化，不只是简单的买卖动作，而是一种风险重估。
普通投资者往往容易把“减持”理解为看空，把“增持”理解为看好。但从专业投资角度来看：
减持可能只是控制比例
增持可能只是补充配置
真正重要的是整体组合结构
伯克希尔哈撒韦持仓的变化提醒我们，投资并不是非黑即白，而是不断校准风险与收益的过程。
尤其在估值处于高位、宏观环境不确定的时期，保持组合弹性，往往比追求极致收益更重要。
连续第三个季度减持苹果，减少美国银行，同时增持纽约时报，这样的组合调整，并没有颠覆伯克希尔的投资哲学，反而更像是一种理性的再平衡。
伯克希尔哈撒韦持仓的每一次变化，都会被市场放大解读。但真正值得关注的，不是短期股价波动，而是背后的资金流向逻辑和资产配置思路。
当一家长期投资机构开始降低集中度、优化行业权重时，它传递的信号往往比简单的“买”或“卖”更有分量。对于投资者来说，理解持仓背后的逻辑，比盲目跟随更重要。
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