發布日期: 2026年01月16日
關注日圓匯率的朋友都清楚，最近一年來日圓對歐元及人民幣等主要貨幣持續走低，甚至跌至多年新低。面對日圓的疲軟態勢，大家最關心的就是「日幣還會漲嗎? 」「日幣是否即將開啟升值之路? 」。
日圓匯率近期承受顯著壓力，對美元匯率一度跌至18個月以來的最低水準。要判斷日圓是否會漲，首先必須釐清目前打壓其匯率的核心力量。
1.首要的短期衝擊來自政治不確定性
日本首相高市早苗可能解散眾議院並提前舉行大選的消息，引發了市場對日本財政穩定性的擔憂。政治前景不明朗通常會導致資本外流，加劇貨幣貶值。同時，日債市場遭遇拋售，進一步削弱了日圓資產的吸引力。
2.更根本且持續的壓力來自巨大利差
長期以來，日本央行堅持超寬鬆貨幣政策，而美國及歐洲多國曾持續升息以抑制通膨，導致日本與主要經濟體之間的利差不斷擴大。在追求更高回報的驅動下，資金持續從日本流向海外，構成日圓貶值的核心動力。
3.經濟結構性問題則是深層的限制
日本面臨人口老化、內需疲軟等長期挑戰，經濟成長動力不足，也從根本上限制了日圓的走強。
日圓的急劇貶值正在推高國內進口成本，日本資源匱乏，嚴重依賴能源、食品和原料的進口。日圓疲軟導致這些進口商品價格飆升，輸入性通膨壓力顯著。
儘管日本央行先前預期由食品驅動的通膨會逐步緩和，但日圓貶值給這一前景蒙上了巨大陰影。企業可能藉此機會進一步轉嫁成本，引發更廣泛的物價上漲，這已引起日本央行內部警覺。
日本央行陷入兩難：若為支撐匯率而收緊貨幣政策，可能扼殺脆弱的經濟復甦;若繼續放任日圓貶值，通膨恐將失控。
目前，日本當局僅限於“口頭幹預”，頻繁發出警告但未採取實際行動，市場仍在試探其底線。因此，在以上三座大山未被移開前，日圓短期內逆轉跌勢、開啟趨勢升值的難度極大。
如前文所述，日圓能否扭轉頹勢，實現升值，關鍵在於兩大核心因素的演變：日本央行的政策轉向信號以及日本當局是否會採取實質性的干預行動。
市場的目光正聚焦於下週五(1月23日)的貨幣政策會議，屆時日本央行將公佈其季度經濟展望報告。這份報告被視為觀察日本央行政策風向的關鍵窗口。
潛在的正向訊號是
上調經濟成長和通膨預測： 有消息稱，日本央行可能會在此次報告中上調對2026財年經濟成長和通膨的預測。在去年10月的預測中，這兩個數字分別為0.7%和1.8%。
升息節奏的暗示： 任何向上修正的舉動，都可能被市場解讀為未來升息節奏的暗示。
如果日本央行對通膨前景的信心增強，認為通膨將持續且穩定地達到2%的目標，那麼結束負利率政策、甚至進一步升息的可能性就會大大增加。一旦日本央行開始升息，美日利差將收窄，這將是推動日圓升值的最強動力。
綜合判斷，短期內，在美日利差未見顯著收窄、政治不確定性未消除之前，日圓可能仍將維持偏弱格局，不排除繼續試探低點的可能。
中長期而言，隨著日本通膨趨於穩定甚至超標，日本央行終將逐步推動貨幣政策正常化。結合美聯儲正處於降息週期，將為日圓升值提供堅實的基礎。
所以對於「日幣還會漲嗎?」這個問題，可以說日圓短期內震盪承壓仍是主旋律，但中長期升值的種子正在醞釀。
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