发布日期: 2026年01月16日
关注日元汇率的朋友们都清楚，最近一年来日元对欧元及人民币等主要货币持续走低，甚至跌至多年新低。面对日元的疲软态势，大家最关心的就是“日币还会涨吗?”“日币是否即将开启升值之路? ”。
日元汇率近期承受显著压力，对美元汇率一度跌至18个月以来的最低水平。要判断日元是否会涨，首先必须厘清当前打压其汇率的核心力量。
1.首要的短期冲击来自政治不确定性
日本首相高市早苗可能解散众议院并提前举行大选的消息，引发了市场对日本财政稳定性的担忧。政治前景不明朗通常会导致资本外流，加剧货币贬值。与此同时，日债市场遭遇抛售，进一步削弱了日元资产的吸引力。
2.更为根本且持续的压力来源于巨大利差
长期以来，日本央行坚持超宽松货币政策，而美国及欧洲多国曾持续加息以抑制通胀，导致日本与主要经济体之间的利差不断扩大。在追求更高回报的驱动下，资金持续从日本流向海外，构成日元贬值的核心动力。
3.经济结构性问题则是深层次的制约
日本面临人口老龄化、内需疲软等长期挑战，经济增长动力不足，这也从根本上限制了日元的走强。
日元的急剧贬值正在推高国内进口成本，日本资源匮乏，严重依赖能源、食品和原材料的进口。日元疲软导致这些进口商品价格飙升，输入性通胀压力显著。
尽管日本央行此前预期由食品驱动的通胀会逐步缓和，但日元贬值给这一前景蒙上了巨大阴影。企业可能借此机会进一步转嫁成本，引发更广泛的物价上涨，这已引起日本央行内部警惕。
日本央行陷入两难：若为支撑汇率而收紧货币政策，可能扼杀脆弱的经济复苏;若继续放任日元贬值，通胀恐将失控。
当前，日本当局仅限于“口头干预”，频繁发出警告但未采取实际行动，市场仍在试探其底线。因此，在以上三座大山未被移开前，日元短期内逆转跌势、开启趋势性升值的难度极大。
如前文所述，日元能否扭转颓势，实现升值，关键在于两大核心因素的演变：日本央行的政策转向信号以及日本当局是否会采取实质性的干预行动。
市场的目光正聚焦于下周五(1月23日)的货币政策会议，届时日本央行将公布其季度经济展望报告。这份报告被视为观察日本央行政策风向的关键窗口。
潜在的积极信号是
上调经济增长和通胀预测： 有消息称，日本央行可能会在此次报告中上调对2026财年经济增长和通胀的预测。在去年10月的预测中，这两个数字分别为0.7%和1.8%。
加息节奏的暗示： 任何向上修正的举动，都可能被市场解读为未来加息节奏的暗示。
如果日本央行对通胀前景的信心增强，认为通胀将持续且稳定地达到2%的目标，那么结束负利率政策、甚至进一步加息的可能性就会大大增加。一旦日本央行开始加息，美日利差将收窄，这将是推动日元升值的最强劲动力。
综合判断，短期内，在美日利差未见显著收窄、政治不确定性未消除之前，日元可能仍将维持偏弱格局，不排除继续试探低点的可能。
中长期而言，随着日本通胀趋于稳定甚至超标，日本央行终将逐步推动货币政策正常化。结合美联储正处于降息周期，将为日元升值提供坚实的基础。
所以对于“日币还会涨吗?”这个问题，可以说日元短期内震荡承压仍是主旋律，但中长期升值的种子正在酝酿之中。
【EBC平台风险提示及免责条款】：本材料仅供一般参考使用，无意作为(也不应被视为)值得信赖的财务、投资或其他建议。
