發布日期: 2025年12月29日
身為日本電信界的巨頭，NTT(日本電信電話)在許多投資者的眼中有著極其複雜的「雙重面孔」。
一方面，它是市值超過13萬億日圓的「國家隊」代表，擁有極高的分紅穩定性和社會地位;另一方面，其股價在長達數年的時間裡徘徊在150至160日圓(拆股後)的區間，表現遠遜於日經225指數的整體漲幅。
從傳統的財務指標來看，NTT的股價確實表現出明顯的「低價」特徵。目前，其本益比(PER)常年維持在12倍左右，市淨率(PBR)則在1.3倍至1.4倍區間浮動。
相較於東京證券交易所整體水平，尤其是對比一些高成長的科技股，NTT的估值堪稱「平民」。
| 指標 | NTT | KDDI | 軟銀（電信業務） | 行業平均 |
| 本益比（P/E） | 約12倍 | 約14–16倍 | 約18–20倍 | 約13–15倍 |
| 市淨率（P/B） | 約1.38倍 | 約1.8倍 | 約1.5倍 | 約1.5倍 |
| 股息殖利率 | 較高 | 中等 | 較低 | 中等 |
| 成長預期 | 低 | 中 | 中–高 | 中 |
目前，日本的電信市場早已度過高速成長階段，行動電話與光纖普及化已接近飽和，新增用戶空間有限。同時，產業內價格競爭持續，壓縮了獲利成長空間。
在投資者越來越重視成長預期的今天，NTT所在的賽道被視為“穩定但缺乏爆發力”，因此難以吸引追求高成長的資金流入。
另外，儘管NTT已完成私有化，但日本政府仍依法持有其部分股份，NTT在經營決策中常需兼顧「國家基礎設施提供者」的角色，難以像完全市場化企業那樣進行激進重組或高風險高回報的投資。
政策層面也時常出現要求降低通訊費用的壓力，利潤最大化並非其唯一目標。
而且作為市值約13–14兆日圓的超大型股，NTT股價要有顯著漲幅，需要非常大的資金量流入。這與中小型股憑藉單一利好消息就能大幅上漲的邏輯不同，因此其股價走勢通常顯得平穩甚至滯重。
如果光是把NTT看作「賣話費」的營運商，那麼它確實只值現在的價格。但NTT真正的價值被低估之處，在於其尚未被市場充分定價的「技術護城河」。
NTT目前傾全集團之力推進的IOWN(創新光學與無線網路)項目，是其未來翻盤的關鍵。在AI大模型爆發的今天，資料中心的能耗和延遲成了產業痛點。 IOWN透過全光網路技術，宣稱能將耗電量降低100倍。
低功耗：解決AI算力帶來的電力瓶頸。
低延遲：為自動駕駛和遠距醫療提供物理級的保障。
一旦IOWN在2030年前後實現大規模商用並成為國際標準，NTT將從一家日本本土營運商躍升為全球頂級的通訊技術供應商，屆時其估值邏輯將從「電信股」轉向「高科技基建股」。
NTT 在全球80 座城市佈局50 萬機架，2025 年前再投2 兆日圓擴建20 座超大型DC。若光通訊網路IOWN 2027 年商用，可把時延壓到1 ms、功耗降40%，成為AI 訓練集群的「稀缺資源」。
市場若以「REIT+科技」雙重估值，DC 業務單獨給18× EV/EBITDA，NTT 合理估值可抬升12%。
另外透過旗下的NTT DATA，公司正在全球加速擴張。 NTT DATA 2023 年海外收入就已達42%，目標2027 年能夠達到55%。若海外EBIT margin 能從8% 提升到12%，集團EPS 可增厚7%—9%，足以讓本益比回到全球ICT 平均。
NTT股價真的便宜嗎?股票價值是否被低估?相對於其穩健的資產質量和現金流，它是被低估的;但相對於其當前的增長速度，它又是被“公正定價”的。
適合誰買? 如果你的目標是尋求比銀行存款更高的利息收益，且能忍受長期橫盤、追求資產底倉的安全性，那麼當前的NTT是一個非常理想的切入點。
不適合誰? 如果你追求的是短期內的翻倍收益，或者希望捕捉科技股那種迅猛的爆發力，NTT顯然不是好的選擇，它的市值太大，步子太慢。
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