發布日期: 2025年11月10日
NTT是日本乃至全球規模最大的綜合電信與資訊服務集團之一。前身是1952年成立的“日本電報電話公社”，1985年實施民營化後改組為股份公司，並在東京、紐約兩地上市。
其業務涵蓋固定電話、行動通訊、資料中心、雲端運算、系統整合與研發等多個領域，旗下擁有NTT DOCOMO、NTT Data、NTT Communications等核心子公司。
集團以「控股公司—營運公司」模式運作：母公司NTT Inc 主要負責資本與策略統籌，實際業務由多家子公司承擔。
NTT(東京交易所代號：9432)的股價2025年穩定在150日圓附近，52週價格區間為135.2-167.2日圓，處於歷史波動區間的中位數偏低區域。
相較於2024年初創下的階段高點192.9日圓，目前股價回檔幅度超過20%，但比去年低點135日圓高出10%左右。
把NTT過去十年的本益比拉成一條曲線，目前不到12倍，明顯低於14倍的歷史中樞;再看市淨率，只有1.4倍，遠低於日本大型電信平均的2倍以上。機構給的平均目標價約180日圓，距離現價還有近20%的「修復空間」。
再加上公司每年固定股利60日圓，以150日圓股價算，股利率約4%，在日本零利率環境算是「躺賺」型現金牛。
| 指標 | 目前值 | 近十年平均 | 備註 |
| 股價 | 151日圓 | 165日圓 | 低於中樞約8% |
| 本益比 | 11.9 | 14.1 | 便宜近15% |
| 市淨率 | 1.4 | 2.0 | 折扣30% |
| 股息率 | 4.00% | 3.50% | 高於平均值0.5個百分點 |
| 目標價 | 180日圓 | — | 隱含漲幅約19% |
NTT的「現金牛」是光纖和行動通訊。全日本一半以上的寬頻和四成行動用戶握在它手裡，每月穩定收租。
2025財年上半年，公司營收接近6.8兆日圓，再創紀錄;淨利近6000億日圓，年增7%，利潤增速比營收快。
更關鍵的是自由現金流常年維持在1.1兆日圓，而年度分紅只需4000億日圓，剩下的錢還能還債、回購，財務底氣足。
不過市場最怕“天花板”，NTT也明白靠打電話、賣流量長不了個兒，於是把未來押在兩條新賽道：
①全光網IOWN
以“光訊號”取代傳統“電交換”，頻寬翻十倍，耗電降七成。幹線試驗已完成，2027年商用。一旦鋪開，自動駕駛、遠端手術、元宇宙這些對時延吹毛求疵的場景都得先交「買路錢」。
②雲+AI本土王
日本政府要求2027年八成行政系統上雲，NTT與AWS、微軟做混合雲，本土份額第一;自研日語大模型“Tsuzumi”參數雖小，卻更省電費，已在醫院、券商落地，預計三年後AI相關收入沖2000億日圓。
舊業務輸血、新業務加速，一穩一攻，讓NTT擺脫了「公用事業」的標籤，也為估值提升留出了想像空間。
NTT再穩，也繞不開三隻「灰天鵝」：利率、價格戰、技術落空。
利率突然上行：日本若退出負利率，公司萬億日圓負債的利息支出會膨脹，淨利可能短少5%左右。
行動價格戰：政府力推低價套餐，競爭對手拼命補貼，NTT的行動用戶月租已連降六個季度，老現金流或被啃掉一塊。
新技術慢半拍：IOWN和AI故事好聽，但商用節點一旦延後，市場會立刻下調獲利預測，股價可能重回箱體底部。
對一般投資人來說，別一把梭哈，用「底倉+階梯」比較穩。 150日圓以下可以先建個底，拿著4%股息不虧;要是哪天因為利率恐慌跌到140日圓，就再補一點，把成本攤低;如果後面IOWN訂單真爆出來，股價突破160日圓，就順勢加一點，讓利潤跟著跑。
目標可以分成兩段看：保守先看180日圓，樂觀一點衝200日圓，總回報差不多能摸到30%。
NTT股票現在的價格談不上“撿漏”，但絕對算“公道”。舊業務像債券，每年4%利息先落袋;新業務像看漲期權，一旦IOWN或AI爆發，估值就能從12倍拉回14倍以上，再賺價差。
對既想防守、又想蹭一點日本數位化紅利的投資者，150日圓附近的NTT值得放進組合底倉，用時間換空間，靜等光網絡點亮下一波行情。
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