發布日期: 2025年12月24日
近年來，隨著亞洲經濟持續發展，亞洲主要貨幣已不再只是美元的被動跟隨者，而是逐漸成為全球資本流動與槓桿結構中的重要一極。特別是日本貨幣政策的轉向，尤其是日本央行退出負利率，正深刻影響全球套息交易的流向與風險資產的定價。
本期“曾見先機”，帝法專家曾星聚焦於市場的另一大主線——亞洲貨幣與外部槓桿結構，剖析市場流動性變化和全球槓桿結構的潛在衝擊。
曾星表示，部分亞洲主要貨幣上漲，說明全球市場仍具有較好的流動性，反映了該地區經濟發展的潛力，並帶動了該地區風險偏好回升。
不過曾星指出，日圓目前仍維持弱勢，近期反彈更多是受到日本央行升息影響，但是只要維持在前期回檔低點139上方，美元兌日圓就未走出空頭反轉的結構，就不會改變日圓的弱勢格局。
曾星認為，日本央行升息會對套息交易和槓桿結構產生影響。
在過去，日圓因其低利率，成為了國際市場上公認的融資貨幣，支撐了全球股市槓桿率擴張。而隨著日本央行退出負利率並逐步抬升政策利率，日圓的融資成本隨之上升，全球槓桿將從「極度擴張」轉向「溫和擴張」。
不過結合最近幾次升息後的市場反應，曾星認為，日圓的整體波動幅度非常有限，因為近期日經指數持續攀升，日本央行不得不退出負利率政策以防止市場過熱。相較之下，美股在日本央行升息後的反應甚至更加平淡。
曾星再次強調，只有美元兌日圓出現空頭反轉，才會對美股中期結構性產生實質影響，否則只會對高β板塊產生一定的影響。美股中長期趨勢，更多取決於美股獲利週期、美聯儲降息、供給型通貨緊縮共同作用。
【EBC平台風險提示及免責條款】：本資料僅供一般參考使用，無意作為(也不應被視為)值得信賴的財務、投資或其他建議。
