發布日期: 2025年11月21日
截至11月20日，黃金ETF持倉報告顯示，全球最大的黃金ETF SPDR Gold Trust持倉量為1,039.43噸，較前一個交易日減少4.29噸。 11月20日，現貨黃金全天走勢動盪，整體呈現衝高回落行情，盤中最高曾觸及4110.03美元/盎司，最低一度跌至4038.82美元/盎司，收於4077.17美元/盎司，跌0.57美元或0.01%。金價震盪之際，黃金ETF持倉減少，總持倉量回到1,040噸下方。
基本面消息，在亞市早盤，金價自4100美元上方一度顯著回調，並將調整勢頭延續至歐市早盤，並觸及日內低位，分析指出，投資者在美國關鍵就業數據公佈前繼續下調對進一步寬鬆貨幣政策的預期。事實上，金價在周三美盤交易階段也曾上演急跌一幕。
先前美聯儲會議紀要釋放鷹派訊號，有多人表示今年適合維持利率不變，再加上美國勞工統計局表示10月非農不會公佈，進一步打壓美聯儲12月降息預期，從而抑制了金價走勢。
進入美市盤中，美國姍姍來遲的9月非農就業報告顯示，9月非農就業人口增加11.9萬，顯著超預期，但失業率卻升至四年來最高的4.4%，且前兩個月就業被大幅下修。值得注意的是，10月和11月報告將一併於12月16日發布，這意味著9月報告是美聯儲在12月會議前看到的最後一份就業報告，這可能會讓12月的決策變得更加困難。
在9月非農就業報告出爐之後，金價一度觸及4,110美元的日內高點，但隨後因克利夫蘭聯邦儲備銀行主席Beth Hammack和美聯儲理事Michael Barr的鷹派言論急轉直下。 Hammack表示，“降息可能延長高通膨”，並補充稱目前金融狀況“相當寬鬆”。 Barr近期表示，他對通膨率仍處於3%感到擔憂，立場明顯偏向鷹派。
對於非農業報告，有新美聯儲通訊社之稱的知名財經記者Nick Timiraos認為，9月非農就業報告不太可能幫助美聯儲就下個月是否暫停降息達成一致，因為進一步加深了美聯儲內部分歧：
一方面，招聘活動反彈，就業增幅高於預期，這可能讓關注通膨的「鷹派」在反對再次降息時更有底氣。另一方面，失業率升至4.4%、為四年來最高，7月和8月的就業成長數據也被下修，相關趨勢一直被「鴿派」視為一種警告。
這是美聯儲12月降息預期下降的主因，也是影響金價走勢的主要因素。分析家稱，目前金價下跌主要是因為過去兩週降息押注被顯著削減。市場定價美聯儲將在12月會議上再降息25個基點的機率為33%。
從技術面來看，黃金呈現橫向整理趨勢。日線圖顯示，20日均線維持在100日均線和200日均線之上，但走勢趨於平緩並略有下移，暗示整體上升趨勢可能出現停滯。 4小時圖顯示，4,050美元附近的關鍵匯合支撐區上方整固，100期簡單移動均線在該位置提供即時技術支撐。只要能守住100期均線上方，短期前景仍維持建設性。
上檔方面，黃金持續面臨4,100美元至4,150美元區間的強勁阻力。需要決定性突破4,150美元才能重振看漲動能，為金價上探4,200美元鋪路。下檔方面，若明確跌破上述的4050美元附近的匯合區，技術面將轉弱，並為金價跌向4000美元關口打開空間，隨後將測試50日簡單移動均線3954美元，而這也將成為後續黃金ETF持倉報告關注的重點區域。
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