2025年09月24日
截至9月23日，黃金ETF持倉報告顯示，全球最大的黃金ETF SPDR Gold Trust持倉量為1,000.57噸，較前一個交易日維持不變。 9月23日，現貨黃金連續三個交易日走高，盤中一度上沖至3790.97美元/盎司，再創歷史高位，且進一步逼近3800美元/盎司關口，隨後有所回落，收於3763.93美元/盎司，漲17.22美元或0.46%。
基本面消息，從黃金的走勢來看，亞市盤中維持在3760美元附近交投，進入歐市之後，金價開始拉伸，並在美市早盤觸及3790美元關口，隨後回落至3760美元附近。分析師指出，金價持續攀升的背後主要還是美聯儲進一步降息預期的持續發酵。
據芝商所的美聯儲觀察工具(FEDWatch)顯示，市場對10月再次降息25個基點的機率約為92%，而12月進一步降息的機率約為73%。儘管市場對降息抱有期待，但美聯儲官員在周二的評論中表現出了謹慎的立場。這也可能是金價週二尾盤回落的原因。
據報道，週二，美聯儲主席鮑威爾警告稱，"雙向風險意味著貨幣政策沒有無風險路徑"。他強調，過於激進的寬鬆政策可能會導致"通膨任務未完成，需要在後期逆轉政策方向"，而保持政策限制性過久可能會導致勞動力市場不必要的疲軟。
美聯儲副主席鮑曼表示，上週的25個基點降息應被視為向更中性立場邁出的第一步，並警告勞動市場可能迅速疲軟，如果風險顯現，政策可能需要更快調整。芝加哥聯邦儲備銀行主席古爾斯比補充說，雖然如果通膨趨向目標，利率可以下調，但不考慮5 0個基點的降息，他將政策描述為僅輕度限制性。
值得注意的是，美聯儲新任理事米蘭週一呼籲大幅降息，他認為美聯儲誤判了貨幣政策的緊縮程度，可能會危及就業市場。不過，他的觀點遭到三位美聯儲同僚(聖路易聯邦儲備銀行、克里夫蘭聯邦儲備銀行)反駁，後者認為央行需在通膨問題上保持謹慎。這也進一步加劇了市場對美聯儲內部分歧的擔憂。
當天公佈的經濟數據顯示，美國9月商業活動放緩。製造業採購經理人指數(PMI)從先前的53.0降至52.0，服務業PMI從8月的54.5下降至53.9，而9月份價格支付指數從上月的60.8升至62.6，企業將關稅列為"成本進一步上升的主要原因"。這項數據印證了鮑威爾關於關稅可能推高通膨的擔憂。
針對金價走勢，分析指出，黃金正受到機構投資者的強勁需求，他們可能正從已見頂的股市中轉出資金，加之來自印度的良好需求。在印度，實體黃金溢價本周升至10個月高點。
此外，除非在接下來的一周出現重大意外，黃金勢將以自2024年突破性行情以來最強勁的九月表現之一收官。在先前連續七年九月下跌後，如今黃金預計在2024和2025年實現連續兩年九月上漲，持續穩健的黃金ETF持倉報告也印證了自去年開啟漲勢以來的強勁動能。
從技術面來看，黃金上漲趨勢保持完整。日線圖顯示，相對強弱指數(RSI)顯示多頭仍占主導地位，且日線圖和4小時圖都顯示，金價位於21、50和100期簡單移動平均線之上，凸顯了多頭趨勢的強度。除非黃金跌破3700美元，否則阻力最小的路徑仍然向上。
上檔方面，金價的下一個上行目標位是3775美元，繼續突破，則將為測試3791美元的歷史高點掃清障礙。一旦突破該水平，下一個目標將是3800美元。下檔方面，3,750美元成為重要的心理支撐位，為任何短期回檔提供緩衝。下一個值得關注的水平是3700美元，可以結合黃金ETF持倉報告的持倉穩定性，能更直觀地理解黃金漲勢背後的動能。
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