2025年09月25日
截至9月24日，黃金ETF持倉報告顯示，全球最大的黃金ETF SPDR Gold Trust持倉量為996.85噸，較前一個交易日減少3.72噸。 9月24日，現貨黃金衝高之後回落，四個交易日以來首次錄得日K陰線，盤中最高曾來到3780美元/盎司下方附近，最低跌至3717.46美元/盎司，收於3735.88美元美元/盎司，跌28.05美元或0.75%。
在金價回落調整之際，黃金ETF持倉量也有所減少，結束先前連續增加的勢頭，表明有投資者在高位進行了獲利了結。
基本面消息，從黃金的走勢來看，亞市早盤階段，金價一度沖高至3780美元/盎司關口附近，隨著投資者繼續消化美聯儲主席鮑威爾的講話，再加上美元指數的走強，金價持續回落調整，最低更是跌至3720美元/盎司下方。與金價走勢同步，黃金ETF持倉報告揭示持倉量下降，顯示避險需求短期調整。
正如我們在前面文章所提及的那樣，鮑威爾在最新表態中強調，政策制定者必須平等看待雙重使命的兩個面向。他承認勞動市場的風險上升，通膨風險同樣存在，並表示通膨仍然"略有上升"。分析認為，鮑威爾的言論似乎為市場對降息的預期潑了冷水。
伴隨著美元的走強，而美國公債殖利率的上升也對黃金構成了壓力，並支撐了美元匯率。接下來投資人將關注美聯儲青睞的通膨指標--核心PCE物價指數報告。以進一步判斷降息前景。根據CME FedWatch工具，市場預計美聯儲今年還將有兩次25個基點的降息，分別在10月和12月，機率分別為93%和79%。
除此之外，市場也關注美國聯邦政府關門風險，如果國會未能通過新的資金立法，美國將面臨從10月1日開始的潛在政府關門。在參議院拒絕了眾議院通過的臨時法案後，立法者仍然陷入僵局。地緣政治不確定性進一步增強了市場對避險資產的需求，為黃金提供額外的支撐。
針對金價後續走勢，分析認為，這波上漲受到美國融資成本下降，以及投資人對高估值股市、美聯儲獨立性、地緣政治風險等多重擔憂的共同推動。在地緣政治動盪和經濟不確定性推動避險需求的同時，市場對美聯儲鴿派預期增強，可望繼續推動金價上漲。德銀重申，堅信金價明年可望升至4,000美元。
從技術面來看，日線圖顯示，技術指標持續顯示超買狀況，讓多頭保持謹慎。 14日相對強弱指數(RSI)目前有所下滑，考慮到金價收於3750美元/盎司下方，預計在3750-3700區間震盪調整，等待新的市場催化因素。 4小時圖顯示，隨著技術指標從極端水準回落，金價短期也將延續盤整行情。不過，黃金整體仍交投於短期和中期移動平均線之上，凸顯了主導上升趨勢的強度。結合近期黃金ETF持倉報告，可以看出市場中長期資金仍關注黃金走勢。
下檔方面，由於日收速盤未能守住3750美元支撐水平，接下來的支撐位在3700美元，跌破3700美元將有可能為更深層次的回調打開大門。上檔方面，3,791美元的歷史高點和3,800美元的心理關卡構成關鍵阻力位。但需要先重新攻破3750美元，一旦持續突破將重新確認上升趨勢。
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