2025年09月10日
外匯對沖是指透過建立一項與現有部位方向相反的新交易，以抵銷或減少因匯率波動而可能帶來的潛在損失。核心邏輯就是用一個市場的獲利來彌補另一個市場的虧損，從而將淨風險暴露降低到可接受的程度。
基礎部位(暴露風險)： 例如，您持有歐元資產，但本幣是美元，您擔心歐元貶值。
對沖頭寸： 您透過賣出歐元/美元(EUR/USD)來建立對沖。如果歐元真貶值了，您的基礎資產價值會下降，但您的對沖空頭部位會獲利，抵消部分或全部損失。
誰需要外匯對沖?
①進出口企業： 擁有未來外幣應收款或應付款的企業，需鎖定換匯成本。
②國際投資者： 持有海外股票、債券或房地產的投資者，需要對沖匯率波動對資產報酬的影響。
③外匯交易者： 保護已有頭寸，或在市場不確定性極高時，透過對沖暫時「鎖定」盈虧，等待方向明確。
(一)現貨與遠期/期貨合約對沖
這是最直接、最傳統的避險方式。
▶操作方法
假設一家中國公司預計3個月後將收到100萬美元的貨款。目前USD/CNY匯率為7.0，它希望鎖定這個匯率，防止人民幣升值導致收入減少。
對沖： 該公司與銀行簽訂一份3個月期的美元/人民幣遠期賣出合約，匯率為7.0，無論3個月後市場匯率是6.8還是7.2，公司都可以以7.0的價格將100萬美元換成人民幣。
優點： 確定性高，能精確鎖定未來匯率。
缺點： 需要透過銀行或期貨交易所進行，可能涉及保證金和信用額度。
(二)選擇權合約對沖
選擇權對沖提供了更大的靈活性，它賦予了你在未來以特定匯率交易的權利，但沒有義務。
▶操作方法
假設有一位美國投資者持有價值10萬歐元的德國股票，擔心短期歐元下跌，但又不想錯過歐元可能上漲帶來的匯兌收益。
對沖： 該投資人買入一份歐元兌美元的看跌選擇權(Put Option)，行使價設為1.0800，支付一筆選擇權費。
①如果歐元下跌至1.0600：投資者可以行使權利，以1.0800賣出歐元，對沖了資產損失。
②如果歐元上漲至1.1000：投資者可以放棄行使，直接在市場上以更高匯率賣出歐元，僅損失之前支付的期權費，但仍享受了資產升值和匯兌收益。
優點： 風險有限(最大損失為期權費)，能抓住有利波動。
缺點： 需支付選擇權費，成本較高。
(三)貨幣對交叉對沖
這種方法常用於交易帳戶本位幣與風險暴露貨幣不直接匹配的情況，透過第三個貨幣(通常是USD)進行間接對沖。
▶操作方法
假設一個日圓帳戶的交易者持有一個澳元/日圓(AUD/JPY)的多頭頭寸，但他發現澳元走勢主要受澳元/美元(AUD/USD)驅動。
對沖： 他可以建立一個小型的澳元/美元(AUD/USD)空頭部位。這樣，如果澳元因美元走強而普遍下跌，他的AUD/JPY多頭虧損可以被AUD/USD空頭的盈利部分抵消。
優點： 在缺乏直接避險工具時提供解決方案。
缺點： 計算複雜，需要精確計算對沖比例，且有基差風險(兩種貨幣對走勢可能不完全同步)。
(四)多貨幣籃子對沖
適用於擁有多種貨幣風險暴露的複雜投資組合。透過建構一個與基礎貨幣籃子風險敞口相反的對沖籃子，實現整體風險中性化。
▶操作方法
需要對投資組合中每種貨幣的權重和相關性進行分析，並建立相應的反向頭寸。通常由專業基金經理人透過演算法執行。
優點： 實現整體組合的對沖，效率高。
缺點： 極為複雜，不適合個人投資者。
對於在MT4/MT5等平台上的個人交易者，對沖常被理解為在同一貨幣對上同時建立買入(多)和賣出(空)部位。
▶操作方法
您已經持有1手EUR/USD的多單，但短期數據利空歐元，您判斷價格會回檔。
您不會關閉原有單，而是再開設1手EUR/USD的空單。
此時，無論匯率如何波動，一方的獲利都會與另一方的虧損相互抵消，您的淨exposure(風險暴露)為零。這相當於「鎖定」了當前的盈虧狀態。
當回調結束後，您平掉後開的空頭頭寸，讓原有的多頭頭寸繼續盈利。
*注意： 這種操作會佔用雙倍的保證金，並且許多經紀商平台將這種雙向頭寸視為“鎖倉”，可能會收取額外的隔夜利息( swap ，可能兩邊都收或都付)，增加持倉成本。
▶外匯對沖交易的注意事項與成本
①對沖成本
遠期合約： 點差和遠期點數。
選擇權： 選擇權費用。
鎖倉： 雙倍保證金和可能的隔夜利息成本。
②過度對沖： 對沖部位大於風險暴露，這本身就是在投機，會引入新的風險。
③執行風險： 市場流動性不足時，可能無法以理想的價格建立或平掉避險部位。
④基礎風險： 尤其是交叉對沖，相關資產的價格變動與避險工具的價格變動可能不完全一致。
⑤明確目標： 永遠記住，對沖的首要目標是風險管理，而非獲利。不要因為對沖部位開始獲利就忘記其初衷。
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