摘要:
美聯儲降息預期因7月FOMC會議維持利率而破滅。頑固通膨與經濟穩健成長削弱降息緊迫性，市場反應劇烈，股債跌、美元漲，後續焦點轉向非農業數據。
美聯儲7月議息會議塵埃落定，市場卻陷入更深的不安。如預期，聯邦公開市場委員會(FOMC)將利率維持在4.25%-4.50%區間不變，標誌著連續第六次暫停升息，美聯儲降息再次成空。
在此次FOMC會議上，出現了自1993年以來，首次有兩位官員明確投票支持立即降息25個基點。不過米歇爾·鮑曼與克里斯多福·沃勒的異議票如同一把尖刀，劃破了市場對政策轉向的最後幻想。
美聯儲主席鮑威爾在記者會上的發言更強化了鷹派立場。他拒絕為9月降息作出任何承諾，並一再強調「數據將引導我們的下一步」。這份「觀望」姿態澆熄了交易員心中殘存的寬鬆火種，市場不得不直面「高利率維持更久」的現實。
降息預期落空迅速在金融市場掀起波瀾
美股應聲下挫：標普500與納斯達克指數雙雙下跌，投資人對降息路徑模糊及聯邦儲備內部分歧的擔憂佔上風。
美債遭拋售：10年期公債殖利率從會議前的4.328%躍升至4.366%，市場重新定價政策前景。
美元王者歸來：美元指數單日暴漲1%，觸及兩個月峰值，美聯儲的謹慎立場強化了美元資產的相對吸引力。
避險資產失色：黃金承壓回落至2,420美元/盎司附近，大宗商品漲跌互現，反映出複雜的宏觀風險情緒。
| 資產類別 | 代表指標 | 變動幅度 | 驅動邏輯 | 關鍵水平 |
| 美股指數 | 標普500指數 | -1.20% | 降息預期落空+ 內部分歧擔憂 | 關鍵支撐5500點 |
| 那斯達克指數 | -1.80% | 高估值科技股承壓 | 18000點心理關口 | |
| 固定收益 | 10年期美債殖利率 | +8.8基點 | 降息定價修正 | 突破4.35%阻力 |
| 2年期美債殖利率 | +10.2基點 | 短期政策預期收緊 | 觸及4.75%高位 | |
| 外匯市場 | 美元指數(DXY) | 1.00% | 利差優勢強化 | 突破106.5關鍵位 |
| 歐元兌美元 | -0.90% | 歐美政策分化預期 | 跌破1.0850支撐 | |
| 大宗商品 | 黃金(現貨) | -0.70% | 實質利率預期上升 | 2420美元多空分界 |
| 布蘭特原油 | 0.30% | 需求擔憂抵銷地緣風險 | 85美元/桶關口 |
數據迷局❯
通膨黏性猶存：美國6月核心CPI年比雖回落至2.9%，但仍頑固高於美聯儲2%目標。新關稅政策更帶來潛在上行風險，鮑威爾警示需防止「一次性漲價演變為持續通膨」。
就業韌性vs. 放緩跡象：失業率穩定在4.1%，初請失業金人數降至三個月低點217000人，表明勞動力市場尚未“崩潰”，但增長動能確在減弱。
經濟成長放緩但穩健：第二季的GDP年化成長率為3.0%，證實經濟活動雖有降溫，但根基仍相對穩固。
政治暗流與政策博弈❯
川普公開施壓要求快速降息，迫使聯準會在決策時必須格外警惕，避免任何行動被視為屈服於政治壓力。與此同時，市場正試圖消化關稅和貿易中斷將使通膨在更長時間內保持黏性的風險，迫使美聯儲在成長放緩的情況下維持更高的利率。
▶總結
這次FOMC會議雖未引發市場“爆炸”，卻悄悄埋下了未來劇烈波動的種子。下一個關鍵催化劑週五的非農就業報告：強勁的數據可能會堅定美聯儲等待的決心，若意外下行可能會重新點燃對9 月降息的希望。
| 時間節點 | 事件 | 看漲情景(降息預期回升) | 看跌情景(緊縮延續) |
| 8月1日 | 非農就業報告 | 新增<15萬，失業率>4.3% | 新增>25萬，薪資成長>4.3% |
| 8月13日 | 7月CPI數據 | 核心CPI環比<0.2% | 核心CPI環比>0.4% |
| 8月22日 | 傑克遜霍爾年會 | 鮑威爾釋放鴿派訊號 | 強調抗通膨優先性 |
| 9月5日 | 8月非農報告 | 連續兩月就業惡化 | 勞動市場過熱證據 |
| 9月16日 | FOMC會議 | 點陣圖暗示年內降息 | 調高長期中性利率 |
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