发布日期: 2026年09月15日
更新日期: 2026年09月15日
2026年9月15日周二，日本债市遭遇广泛抛售，各期限收益率显著上行。投资者权衡政府支出扩张与减税计划，同时关注首相高市早苗的内阁改组以及本周日本央行会议。
今日日本债市遭遇广泛抛售，各期限收益率显著上行。5年期日本国债收益率升至2.315%，创下历史新高；基准10年期收益率一度触及3.025%，为1996年9月以来约30年最高水平，过去12个月累计上行141.88个基点；30年期收益率同步上升5.5个基点至4.12%。
这一走势并非孤立。全球财政与通胀担忧持续发酵，中东局势推高油价，加剧通胀预期。美国、英国、德国、法国等主要经济体长端国债同步承压，日本作为高度依赖中东石油进口的经济体，对能源价格波动尤为敏感。
日本债市压力的直接触发因素，是日本政府于周二傍晚通过内阁会议敲定的税制改革大纲。核心内容包括：
减税方案：自2027年4月起，食品饮料消费税率从8%临时下调至1%，为期两年，这是日本自1989年引入消费税以来首次实施减税。
补贴制度：政府计划于2027年度引入与收入挂钩的新补贴制度，支援中低收入劳动者。
配套措施：明确对因减税而收入减少的中小农户和餐饮行业提供支援，地方政府收入减少部分由中央通过特别财政转移全额填补。
然而，大纲虽写明“不依赖赤字国债”，却将约10万亿日元减税财源的具体敲定内容推迟至年底。三井住友信托资产管理公司高级策略师Katsutoshi Inadome评论称：“随着计划中的食品税削减谈判取得进展，对减税资金来源的担忧加剧。”财务大臣片山皋月当日回应称，将通过审查支出和增加非税收入来确保资金，并预计税收将显著超出预期水平。
市场同时密切关注高市早苗政府的首次内阁改组。高市已于15日在自民党高层会议上确认，9月16日进行党内人事调整，17日正式改组内阁。这是她2025年10月上台以来首次推动高层人事调整。
除财务大臣片山皋月等核心职位外，负责监管政府养老金投资基金（GPIF）的厚生劳动省大臣任命尤为引人关注。GPIF管理着约318万亿日元资产，目前对国内债券的配置目标为25%。法国兴业银行测算，若不变更基准框架，GPIF最多可额外购买12.3万亿日元的日本国债。
市场普遍猜测，GPIF可能倾向于逐步增加日本国债配置，而非高调宣布调整。其是否增配日债，被视为影响日本债市收益率和日元走势的关键变量。
日本央行将于9月17日至18日举行货币政策会议。市场普遍预期央行将把政策利率从1.0%上调至1.25%，这将是1995年4月以来最高水平，也是本轮紧缩周期中加息间隔首次从六个月缩短至三个月。
通胀数据同样支撑紧缩预期。8月生产者物价指数年增7.6%，高于市场预估的7.4%；以日元计价的进口物价指数上涨24.8%。上述数据进一步强化了日本债市对央行加息的定价。美国财政部长贝森特多次呼吁日本央行更积极地收紧政策，以遏制日元过度疲软。交易员将密切关注央行行长植田和男会后对后续加息路径的指引。
短期看，日本国债走势将取决于三条主线：减税财源能否在年底前明确、内阁改组后GPIF配置是否调整，以及日本央行加息路径指引是否鹰派。若财政扩张预期继续升温，而央行同时加快紧缩，长端收益率可能维持高位波动。日本国债、高市早苗内阁改组、GPIF、日本央行加息等关键词，将成为后续市场关注重点。
