截至7月22日，黄金ETF持仓报告显示，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1007.871吨，较前一个交易日增加1.998吨。
7月22日，国际现货黄金延续涨势，盘中最高触及4165.95美元/盎司，为逾两周以来高位，收于4130.09美元/盎司，涨52.28美元/1.28%，伊朗局势持续紧张与油价上涨共同推动避险需求。黄金本周迄今累计涨幅近3%，有望创逾三个月来最佳单周表现。
基本面来看，推动本轮金价上涨的因素呈现多线并进态势。伊朗局势方面，特朗普的核设施打击威胁令市场对冲突失控的担忧显著上升，避险情绪持续笼罩市场。
此轮金价上涨之所以引发市场关注，在于其发生的宏观背景极为不利。美元指数走强、美债收益率上行、油价维持高位——这三项因素历来是压制黄金的核心变量，而金价却在三者同步施压之下逆势走高。
汇丰贵金属分析师James Steel将这一现象解读为潜在内生强势的信号。他在报告中写道，黄金在4000美元附近长时间横盘整理后，投资者判断向上突破的时机已经成熟，此次上涨或许不仅仅是简单的技术性反弹，市场可能已在相当程度上消化了货币政策收紧的预期，其他风险因素则对金价构成支撑。汇丰的点评与当日黄金ETF持仓报告所呈现的增量资金入场方向高度吻合。
然而值得关注的是，能源价格上涨进一步加剧通胀压力，令美联储政策路径更趋复杂。市场预计美联储在7月28日至29日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上将维持利率不变，但对后续加息的预期显著升温——9月加息概率已升至69%。
对于金价而言，利率走高意味着持有无息黄金的机会成本上升，美元走强与美债收益率高企则进一步削弱金价的比价优势。分析人士认为，在通胀忧虑缓解、加息预期降温之前，金价难以形成更强劲的反弹动能，短期内或维持区间震荡格局。
汇丰也认为，对黄金而言，地缘政治紧张局势通常具有避险提振效应，但此次情况更为复杂。若霍尔木兹海峡的石油运输受到冲击，油价大幅飙升将推高通胀预期，进而迫使美联储维持更长时间的紧缩立场，美元和收益率的联动走强反而可能对金价形成压制。汇丰认为，这一传导链条是当前金价面临的最大尾部风险。
从技术面来看，黄金突破5月末高点以来的下行趋势线阻力，技术面呈现多头格局，但4140美元和4200美元一带的阻力位料将对上行构成考验。
4小时图显示，相对强弱指标（RSI，14周期）徘徊于60中段区域，移动平均线收敛散度指标（MACD）同样呈现正向信号，两者均显示买盘力量仍处于主导地位。
日线图显示，金价仍运行于200日均线（4496美元）和100日均线（4501美元）下方，整体偏空结构未变。日线相对强弱指数（RSI）处于中性水平50附近，移动平均收敛散度指标（MACD）小幅转正，显示动能略有改善，但尚不足以突破上方供应压力。
上行方面，上方初步阻力位于4200美元一线的水平压力区，其上方4,400美元构成更强阻力，更大阻力则集中于200日和100日均线所在的4,496至4,501美元区域。
下行方面，此前突破的趋势线附近4020美元一线提供即时支撑，其下为年内低点3950美元区域，再往下则是2025年10月底低点3900美元以下位置。
摩根大通认为，4197——4264美元阻力未破，中期偏空格局未变，此轮上涨更像技术性修复而非趋势反转。中期阻力位于4500美元附近。若金价重新加速下行，更下方支撑或指向3600美元区域附近。
