截至5月5日，黄金ETF持仓报告显示，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1034.054吨，较前一个交易日减少1.714吨。
5月5日，现货黄金录得近1%涨幅，从一个月低位企稳反弹，盘中最高升至4586.49美元/盎司，收于4557.55美元/盎司，涨33.67美元/0.74%，美伊脆弱停火协议提振市场风险情绪，美债收益率同步回落为金价提供支撑。
基本面来看，中东局势周一急速升温。美国海军以推行"自由行动"（Operation Freedom）为名，护送商业船只穿越霍尔木兹海峡，并对伊朗港口实施封锁，伊朗随即展开反击。美军摧毁六艘伊朗船只，德黑兰则对阿联酋石油设施发动攻击，油价随之大幅跳涨，美元也同步走强。
周二随着有报道称，停火消息落地，市场风险偏好有所修复，华尔街股市上涨，此前因避险需求而飙升的美元涨幅有所回吐。然而，停火协议的脆弱性意味着地缘风险溢价并未完全消散，黄金的避险属性仍在一定程度上支撑其价格。
地缘政治之外，近期美国经济数据指向4月经济活动有所降温。ISM服务业PMI从3月的54.0回落至53.6，就业分项指数虽从45.2升至48.0，但价格支付分项维持在70.7的高位，接近2022年4月以来的四年峰值，显示通胀黏性依旧。
3月贸易逆差亦进一步扩大，受AI投资拉动，进口增长3.6%，出口增长3.1%。同期，3月JOLTS职位空缺从692.2万降至686.6万，低于市场预期的683万。
上述数据整体呈现出"增长放缓、通胀高企"的滞胀特征，黄金ETF持仓报告也印证了这一点，令美联储货币政策走向更加复杂。据Prime Terminal数据，货币市场目前预计美联储将在整个2026年维持利率不变。
与此同时，纽约联储主席威廉姆斯最新的表态延续了联储一贯的审慎基调。他表示，当前政策在中东冲突引发的不确定性背景下"处于良好位置"，并指出若冲突能够快速化解，将有助于厘清未来走势。
威廉姆斯同时强调，在大量不确定因素面前，联储目前"无法就未来几次会议的利率走向提供有力指引"。但他也补充称，随着通胀逐步向2%目标靠拢，联储"未来某个时刻将需要降息"。
展望后市，两条主线将主导金价走向。其一，美伊冲突的进一步演变——霍尔木兹海峡局势若持续升温，能源价格与通胀预期将继续上行，强化市场对高利率的定价。其二，本周五将公布的美国4月非农就业报告（NFP）备受关注，就业市场的强弱将直接影响市场对美联储政策路径的判断，进而对黄金走势形成关键指引。
技术面来看，在美债收益率高企、美元保持坚挺的组合下，黄金短期内仍面临下行压力，能否守住4500美元关键支撑至关重要。4小时图显示，金价目前仍运行于100日和50日简单移动均线（SMA）下方，两条均线构成明显压力；MACD指标和相对强弱指数（RSI）均指向温和的空头动能。
上行方面，若黄金多头寻求延续上行，需首先站稳4600美元关口。一旦突破该位，将开启测试5月1日高点4660美元的空间，随后目标指向20日均线4703美元，以及下降趋势阻力线与100日均线的共振区域4750至4755美元。
下行方面，4500美元构成首道支撑。若该位失守，下一关注区域为3月26日日线低点4351美元，再往下则是200日均线所在的4269美元。
