截至5月5日，黃金ETF持倉報告顯示，全球最大的黃金ETF SPDR Gold Trust持倉量為1,034.054噸，較前一個交易日減少1.714噸。
5月5日，現貨黃金錄得近1%漲幅，從一個月低點企穩反彈，盤中最高升至4586.49美元/盎司，收於4557.55美元/盎司，漲33.67美元/0.74%，美伊脆弱停火協議提振市場風險情緒，美債收益率同步支撐。
基本面來看，中東局勢週一急速升溫。美國海軍以推行"自由行動"（Operation Freedom）為名，護送商業船隻穿越霍爾木茲海峽，並對伊朗港口實施封鎖，伊朗隨即展開反擊。美軍摧毀六艘伊朗船隻，德黑蘭則對阿聯酋石油設施發動攻擊，油價隨之大幅跳漲，美元也同步走強。
週二隨著有報稱，停火消息落地，市場風險偏好有所修復，華爾街股市上漲，此前因避險需求而飆升的美元漲幅有所回吐。然而，停火協議的脆弱性意味著地緣風險溢價並未完全消散，黃金的避險屬性仍在一定程度上支撐其價格。
地緣政治之外，近期美國經濟數據指向4月經濟活動降溫。 ISM服務業PMI從3月的54.0回落至53.6，就業分項指數雖從45.2升至48.0，但價格支付分項維持在70.7的高位，接近2022年4月以來的四年峰值，顯示通膨粘性依舊。
3月貿易逆差亦進一步擴大，受AI投資拉動，進口成長3.6%，出口成長3.1%。同期，3月JOLTS職缺從692.2萬降至686.6萬，低於市場預期的683萬。
上述數據整體呈現出"成長放緩、通膨高企"的滯脹特徵，黃金ETF持倉報告也印證了這一點，令美聯儲貨幣政策走向更加複雜。根據Prime Terminal數據，貨幣市場目前預計美聯儲將在整個2026年維持利率不變。
同時，紐約聯邦儲備銀行主席威廉斯最新的表態延續了聯邦儲備銀行一貫的審慎基調。他表示，目前政策在中東衝突引發的不確定性背景下"處於良好位置"，並指出若衝突能夠快速化解，將有助於釐清未來走勢。
威廉斯同時強調，在大量不確定因素面前，聯邦儲備銀行目前"無法就未來幾次會議的利率走向提供有力指引"。但他也補充稱，隨著通膨逐步向2%目標靠攏，聯儲"未來某個時刻將需要降息"。
展望後市，兩條主線將主導金價走向。其一，美伊衝突的進一步演變－霍爾木茲海峽局勢若持續升溫，能源價格與通膨預期將持續上行，強化市場對高利率的定價。其二，本週五將公佈的美國4月非農就業報告（NFP）備受關注，就業市場的強弱將直接影響市場對美聯儲政策路徑的判斷，進而對黃金走勢形成關鍵指引。
技術面來看，在美債殖利率高企、美元維持堅挺的組合下，黃金短期內仍面臨下行壓力，能否守住4,500美元關鍵支撐至關重要。 4小時圖顯示，金價目前仍運行於100日和50日簡單移動均線（SMA）下方，兩條均線構成明顯壓力；MACD指標和相對強弱指數（RSI）均指向溫和的空頭動能。
上檔方面，若黃金多頭尋求延續上行，需先站穩4,600美元關口。一旦突破該位，將開啟測試5月1日高點4660美元的空間，隨後目標指向20日均線4703美元，以及下降趨勢阻力線與100日均線的共振區域4750至4755美元。
下檔方面，4500美元構成首道支撐。若該位失守，下一關注區域為3月26日日線低點4,351美元，再往下則是200日均線所在的4,269美元。
