截至7月20日，黄金ETF持仓报告显示，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1003.590吨，较前一个交易日增加4.566吨。
7月20日，国际现货黄金陷入宽幅震荡，盘中最高来到4039.09美元/盎司，最低则触及3983.11美元/盎司，收于4007.32美元/盎司，跌9.04美元/0.23%，因多空消息轮番冲击市场。
基本面来看，中东外交接触迹象一度提振金价，但胡塞武装宣布封锁沙特港口的消息随即令风险溢价重燃，金价涨幅被快速抹去。与此同时，美联储鹰派立场持续压制这一无息资产，黄金短期上行空间受到双重制约。
据报道，美国国务卿Marco Rubio表示，美方“始终对外交持开放态度，但必须是真实的、伊朗愿意切实遵守的协议”。伊朗外交部发言人Esmaeil Baghaei亦证实，中间方近日已与德黑兰交换信息，伊方可在符合国家利益的前提下推进与美国的谈判。上述表态一度压低美元和油价，推动金价盘中升至4040美元的日内高点。
然而，据路透报道，也门伊朗支持的胡塞武装随后宣布对沙特阿拉伯实施即时海上封锁，地缘风险溢价迅速重新定价。美元指数从日内低点100.65回升至100.90附近，国际油价亦从低点反弹至近一个月高位，黄金上行动能随之受压。结合近期黄金ETF持仓报告变化，市场避险情绪仍存在较大反复。
高油价推升通胀风险，进一步强化了市场对美联储维持紧缩立场的预期，成为金价的主要顶部压力来源。美联储官员近日的鹰派表态进一步强化了市场对收益率维持高位的预期，市场目前预计今年内至少还有一次加息。
美联储副主席Philip Jefferson上周表示，若通胀去化进程停滞，不排除进一步加息。克利夫兰联储主席Beth Hammack上周五亦表达了对顽固性通胀的担忧，强调“通胀水平依然过高”，并指出劳动力市场稳健、经济增长良好、消费者支出平稳。
货币市场目前定价年内加息概率高达82%，但就7月29日议息会议而言，维持利率不变的概率仍接近79%。值得注意的是，美联储官员已于近日进入会议前的静默期。
从技术面来看，黄金下行趋势未改，3900美元成关键关口，当前处于明显的下行通道，价格走势持续呈现“低点更低、高点更低”的空头排列，相对强弱指数（RSI）亦确认动能偏空。
日线图显示，金价远低于200日简单移动平均线（4495.69美元）及100日简单移动平均线（4523美元），并已跌回此前4200美元关键阻力位下方。
下行方面，关键支撑首先在于7月17日日内低点3959美元，一旦失守，将打开下探3900美元整数关口的空间，更深处的支撑则位于2025年10月28日标志性价位3886美元附近。
上行方面，若多头尝试反攻，金价须有效突破4125至4175美元区间的下降趋势线，届时可能打开上行空间，目标依次指向50日简单移动均线4291美元及200日均线4495美元，进而挑战4500美元一线。
