上市仅月余，被散户狂热追捧、市值一度逼近3万亿美元的“第一IPO”股价暴跌。截至7月20日收盘，SpaceX(SPCX)股价已失守120美元关口，报收119.85美元，创下上市以来新低。
近七个交易日，SpaceX连续下跌，若从上市后的历史高点225.64美元计算，累计跌幅已接近47%，市值蒸发超过1万亿美元。
此次股价下跌的直接导火索，是SpaceX一周之内接连两次核心发射任务遭遇“点火即停”的尴尬。
首先是万众瞩目的星舰(Starship)第13次试飞。原定于上周四进行的发射，在倒计时阶段因多台猛禽发动机未能成功点火，触发了自动中止程序。马斯克随后承认，有两台发动机需要被“移除并更换”。
紧接着在周一，已经非常成熟的猎鹰9号(Falcon 9)火箭在运送星链卫星的任务中，罕见地在点火后紧急刹停，将24颗卫星留在原地。星舰承载着SpaceX未来降低发射成本、扩张星链网络乃至登月火星的终极愿景，任何延期都意味着长期成长逻辑的后延。
如果说未上市的SpaceX还能将试飞失败视为“以炸毁换数据”的工程师文化，那么作为公众公司，连续两次公开的技术哑火，彻底打破了市场对其“高可靠性”的信仰。
技术面的瑕疵迅速被资本市场的空头放大。据悉，做空机构已建立了约185亿股的头寸，相当于近29%的公众流通股被做空，做空规模高达约250亿美元。而在三周前，这一比例仅为5%-7%。
更大的压力来自即将到来的限售股解禁。美股SpaceX预计将在8月4日公布上市后的首份季度财报，而财报发布后的第二个交易日，员工和早期投资者将被允许出售约9.115亿股股票。
在股价连创新低的当下，这一巨量解禁预期迫使部分投资者提前离场避险。
此前，SpaceX凭借“太空+星链+AI”的宏大叙事，市值一度超越亚马逊，直逼微软，成为美股第五大巨头。但截至周一收盘，其市值已回落至约1.59万亿美元，不仅被博通超越，更被近期表现强劲的Meta正式反超，跌落至全美市值第十位。
排名下滑反映了市场对“远期故事”与“近期现实”的重新定价。尽管星链(Starlink)在2025年贡献了约114亿美元营收和44亿美元运营利润，但公司整体在2025年净亏损近50亿美元，且AI及航天研发的“烧钱”速度并未减缓。
SpaceX的估值在IPO时已经透支了未来数年的预期，当前连续的技术挫折，让这种高度依赖马斯克个人光环和远期愿景的估值模式难以为继。
目前，马斯克已将下一次星舰试飞的目标瞄准本周四。对于SpaceX的股价而言，这不仅是一次技术复飞，更是一场必须赢回的信任投票。
