发布日期: 2026年01月13日
2025年12月19日，日本央行宣布将基准利率从0.5%上调至0.75%，创下了30年来新高。日本的核心消费者价格指数(CPI)也已连续44个月高于日本央行设定的2%目标，进一步巩固了市场对于日本央行政策正常化路径的预期。
日本已不再是全球宽松货币政策的最后一块“飞地”，市场普遍关注日本央行的下一步紧缩节奏将如何展开?尤其是在2026年，央行可能在何时、以何种幅度推进加息?
综合目前市场主流机构观察预测，日本央行的货币政策正常化进程将保持温和渐进特点，加息步伐不会激进。即使开启加息周期，央行也会充分考虑政府债务负担，避免过快推高国债利息支出。
2026年日本央行可能的加息路径预测：
▶加息时机预测
市场普遍预期，2026年日本央行加息最可能集中在两个时段。一是2026年第二季度(4-6月)，待春季薪资谈判结果确认“薪资-通胀”良性循环稳固后;二是2026年第三季度(7-9月)，在中期经济展望报告发布前后，若有更确信的通胀持续证据。
此外，日本央行通常倾向于在季度经济展望报告(1月、4月、7月、10月)发布时做出重大政策调整，这些月份将是市场高度警惕的潜在政策变动节点。
▶加息次数预测
对于2026全年，市场共识倾向于日本央行加息1-2次，每次幅度大概率维持在25个基点的传统步长。激进的一次性大幅加息(如50个基点)可能性较低。
日本央行的终点利率或在1%-1.5%附近，2026年末政策利率或能维持在1%—1.25%区间。
这一预测的核心依据在于，日本央行需要权衡通胀压力与经济复苏的脆弱性，尤其是私人消费与中小企业对利率的敏感性。过快过猛的紧缩可能导致来之不易的经济复苏夭折，这是决策者极力避免的。
日本加息趋势的持续时间不仅取决于通胀数据，更与日本经济走出通缩环境的结构性转变密切相关。
日本核心通胀已连续44个月高于央行2%的目标，表明日本已正式告别持续二十年的通缩环境，进入一个新的货币政策周期。分析指出，日本目前的通胀不仅源于外部能源市场的波动，更反映了企业定价行为和国内需求的持续变化。
日本央行副行长Masazumi Wakatabe向商业团体表示，政府必须通过财政支出和增长战略来提高日本的“中性利率”。如果日本的中性利率因此上升，央行提高利率将是自然的。
当前日本正寻求在支持经济增长与确保财政可持续性之间取得平衡。日本首相高市早苗虽曾对日本央行的加息举措持批评态度，但她最近也对商业游说团体表示，日本必须追求积极的财政支出以促进增长和税收。
从0.25%到0.5%，再到0.75%，日本央行始终保持着一个稳健的加息步伐。到2026年末达到1%-1.25%，然后在2027年逐步向中性利率区间的下限(1%)靠近，可能是最可能的政策路径。
这个趋势的维持时间将取决于日本能否在经济增长和通胀控制之间找到可持续的平衡点。在这种背景下，日本央行的决策将更加谨慎，避免过早加息或过度撤回货币支持。
同时也意味着利率缓步上升的趋势可能会维持更长时间，可能延续到2027年甚至更久，直至日本经济完全适应新的利率环境。
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