2025年12月10日EIA原油库存数据：原油库存减少181.2万桶

截至2025年12月5日当周，根据美国能源信息署(EIA)发布的报告，美国原油及相关产品库存数据如下。

数据解读

原油库存

• 总库存(商业原油库存)：减少181.2万桶，为连续第三周下降，但降幅小于市场预期的230万桶。

• 战略石油储备：增加24.8万桶，总量升至约3.956亿桶，继续刷新2022年11月以来的最高水平 。

• 俄克拉荷马州库欣原油库存：增加30.8万桶，总量升至约2,160万桶，终结此前连续两周累计逾90万桶的下降趋势；当前库存仍较五年同期均值低约8%，交割地现货紧张程度略有缓和 。

成品油库存

• 汽油库存：大幅增加639.7万桶，远超市场预期的204.3万桶增幅，创下2025年4月以来最大单周增幅，显示终端需求阶段性转弱 。

• 精炼油库存：大增250.2万桶，远超市场预期的194.3万桶，创2025年9月12日以来最大单周增幅，总量升至约1.29亿桶，连续第三周累库，显示冬季需求仍显疲软 。

产量与利用率

• 原油产量：增加3.8万桶/日，升至1,385.3万桶/日，再创周度历史峰值，美国原油产量已连续两个月维持在1,380万桶/日以上峰值区间。

• 炼油厂利用率：提升0.4个百分点，至94.5%，创三个月新高；同期炼厂日均原油加工量1,690万桶，环比微降1.7万桶，仍处年内高位区间 。

原油进出口

• 原油进口：较前一周增加21.2万桶/日，达到约658.9万桶/日，为2025年8月29日当周以来最高水平 。

• 原油出口：增加39.6万桶/日，达到约421万桶/日，创2025年8月底以来新高，连续两周保持400万桶/日以上高位运行 。

注：不同统计口径或数据修订可能导致细微偏差，建议以美国能源信息署官方最终数据为准。

市场影响分析

• 对油价的影响

  短线利空态势凸显：最近一段时间，原油、汽油以及精炼油的库存均出现了同步累库的现象。不仅如此，美国的原油产量还一举突破历史纪录，创下新高。这一连串的变化，向市场释放出强烈的现货宽松信号。在这样沉重的压力面前，基金多头难以坚守，只能被迫进行减仓操作。受此连锁反应影响，西得克萨斯中间基原油的近月合约价格，大概率会向下探寻65美元/桶这一关键支撑位。

  月差弱化态势显现：库欣地区的库存状况出现了显著变化，由前期的持续下降转变为当前的上升态势，使得市场原本对交割地供应紧张的预期逐渐冷却下来。首行与次行合约之间的价差，极有可能从近月处于的升水格局，快速收窄至平水水平，甚至不排除出现小幅贴水的可能性。

  波动区间下调预期增强：假设在未来两周的时间里，成品油库存依旧保持累库的态势，那么市场此前对“欧佩克+”推迟增产所抱有的预期，将会被“需求证伪”这一逻辑主线所部分抵消。受此因素影响，预计一季度油价的波动中枢将会向下调整2 - 3美元/桶。

• 对加元的影响

  油价下跌重创加拿大出口创汇：在加拿大的出口商品版图中，原油稳坐头把交椅，是无可争议的第一大出口商品。油价的下行走势直接拉低了以美元计价的加拿大贸易顺差规模。这一变化传导至外汇市场，便引发了加元抛售潮。综合当下市场动态来分析，预计加元兑美元汇率在短期内将出现0.3% - 0.5%的贬值。

  降息预期攀升使利差优势收窄：近期能源价格涨势明显放缓，对通胀路径产生了下行推动作用。在此情形下，投资者纷纷调高对加拿大央行提前降息的预期。受此预期的带动，两年期加拿大与美国国债之间的利差，预计将扩大5 - 7个基点。这一利差变化，会削弱加元资产在市场中的相对吸引力，进而给资本外流带来更大压力。

  对冲需求上扬推高隐含波动与换汇成本：在期权市场领域，一周风险逆转指标已然转为负值，清晰地表明市场参与者为防范加元贬值风险。对于企业和个人而言，在进行购汇操作或者境外消费时，每兑换1000美元，就需要额外承担约3 - 5加元的隐性成本，这无疑增加了资金使用成本。

• 对能源股的影响

  当前库存呈现全面增长态势，同时美国石油产量更是创下新高。在这一双重因素影响下，油价承受着较大的下行压力。受油价走低牵连，美股能源板块的表现恐怕难以乐观，预计将跑输大盘约1个百分点，其中页岩油权重较大的企业面临的抛售压力尤为显著。

  股市方面，加元贬值与油价下跌这两大不利因素叠加，形成了双重挤压效应。受此影响，多伦多能源子指数的预期被下调，那些杠杆率较高的公司，其股价预计将回调5%至7%。

  倘若在四季度油价出现10%的下滑，那么主要油砂企业的自由现金流将接近指引下限。在此情况下，这些企业的股息溢价可能会收缩50至70个基点，股息的可持续性也将再次面临市场的审视。

未来展望

• 价格趋势：震荡偏弱，等待需求指引

  成品油累库幅度超预期，削弱了需求向好的预期，而页岩油产量维持高位进一步强化了现货市场的宽松格局。除非出现地缘冲突或OPEC+推出额外减产措施，否则短期内WTI原油预计将围绕65美元/桶的中枢震荡，上下行空间均受限。未来价格方向的突破，需关注12月下旬北美出行数据及炼厂补库节奏的变化。

• 政策预期：补储持续，加息预期降温

  战略储备的持续回购为油价提供了温和底部支撑，并有助于抑制国内通胀预期。若1月CPI回落速度超过预期，美联储将更有空间保持观望态度，美元上行势头可能减弱，从而对原油及关联货币构成间接支撑。

• 资本流向：盈利预期下修引发板块轮动

  随着市场对2024年第四季度上游盈利预测的普遍下调，能源股相对于科技股的吸引力下降。资金预计将持续从高杠杆页岩企业及重油砂项目流出，转向负债较低、股息稳定的综合型能源巨头。同时裂解价差收窄正促使炼厂降低检修后的复工率，油服类订单也随之滞后下降，板块内部分化预计将进一步加剧。

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