2026年1月23日EIA原油库存数据：超预期增加360.2万桶

截至2026年1月16日当周，根据美国能源信息署(EIA)发布的报告，美国原油及相关产品库存数据如下。

数据解读

原油库存

• 总库存(商业原油库存)：攀升至约4.26亿桶，与前一周相比大幅增加了360.2万桶，远高于市场预期的113.1万桶增幅 。

• 战略石油储备：增加80.6万桶，为连续第二周回升，且增幅较前一周的21.4万桶明显扩大，显示政府回补节奏有所加快。

• 俄克拉荷马州库欣原油库存：较前一周大幅增加147.8万桶，创下自2025年8月以来的最大单周增幅，远超前一周的74.5万桶增量，使得该地区库存总量升至约2,506万桶。

成品油库存

• 汽油库存：激增597.7万桶，总量升至2.5699亿桶，刷新自2021年2月以来的最高水平，远超市场预期的170万桶增幅 。

• 精炼油库存：大幅增加334.8万桶，这一增幅不仅远超市场普遍预期的减少16.2万桶，也与前一周小幅下降2.9万桶的趋势形成鲜明对比。

产量与利用率

• 原油产量：日均产量为1373.2万桶/日，较前一周减少2.1万桶/日 。EIA在2026年1月14日发布的《短期能源展望》中将2026年全年日均产量预测上修至1359万桶/日，2027年预计回落至1325万桶/日 。

• 炼油厂利用率：下降2.0个百分点，降至93.3%；同期炼厂原油加工量亦减少35.4万桶/日，主要因部分炼厂进入检修季且终端需求疲软。

原油进出口

• 原油进口：减少2.7万桶/日，总量降至约706.5万桶/日（前一周为709.2万桶/日）。

• 原油出口：较前一周骤减61.8万桶/日，创近三个月最大单周降幅，显示海外需求阶段性转弱及套利窗口收窄的影响。

注：不同统计口径或数据修订可能导致细微偏差，建议以美国能源信息署官方最终数据为准。

市场影响分析

• 对油价的影响

  库存全面超预期累积、出口骤降且炼厂开工下滑，共同强化了“阶段性过剩”叙事。库欣交割地库存单周暴增147万桶，削弱WTI近月合约的稀缺溢价，期货贴水结构或迅速收窄甚至转为升水。汽油创四年高位、精炼油由去库转为大幅累库，表明终端需求疲软已传导至整个产业链，将压制裂解价差并倒逼炼厂进一步降负，形成负向循环。短期内WTI与布伦特或分别下测65美元与68美元支撑位，若后续两周库存继续超预期增加，不排除市场提前交易60美元/桶以下的再平衡预期。

• 对加元的影响

  原油作为加拿大第一大出口商品，其现货月差与加元贸易加权指数相关系数长期高于0.7。油价快速回落将直接压缩加拿大贸易顺差，并削弱外资对加拿大能源项目的FDI意愿。同时，美加利差预期正在反转：美联储因油价下跌带来的通胀回落而保留降息空间，而加拿大央行若因出口收入下降被迫放缓紧缩，则利差收窄将令加元失去关键支撑。技术上看，美元/加元已突破1.3650的200日均线，若油价跌破65美元，汇价或迅速向1.38-1.40区域迈进，对加元构成阶段性贬值压力。

• 对能源股的影响

  库存数据公布后，北美能源股普遍跑输大盘，因市场开始下修2026年自由现金流预期：一方面，油价每下跌5美元，加拿大油砂企业运营现金流平均缩水8-10%;另一方面，炼油端利润被高库存侵蚀，综合油企的下游缓冲能力下降。EIA上修2026年产量预测至1359万桶/日，意味着页岩油公司仍计划两位数增产，若油价持续低于70美元，将触发套期保值比例上升与资本开支削减的“自我制裁”，板块进入“杀估值”阶段。高杠杆的二线页岩油及油砂公司估值或向0.9-1.1倍P/NAV回归，而拥有低成本库存、已锁定80美元以上对冲的上游龙头相对抗跌，资金或从高贝塔品种切换至现金流确定性更强的综合巨头。

未来展望

• 短期价格区间：65–70美元成“高压线”

  若未来两周商业库存继续以300万桶以上速度累积，WTI近月合约将反复测试65美元心理底。该位置同时对应页岩油2026年套保密集区，生产商逢高抛空将形成“价格围栏”，限制反弹高度;上方70美元处则堆积1月下跌前建立的投机多单，成为空头回补前难以突破的“天花板”。预计月内大部分时段价格在此5美元狭幅内震荡，等待库存拐点或地缘新变量。

• 裂解价差围栏：汽油利润被“锁喉”

  汽油库存刷新四年高位后，RBOB–WTI裂解价差已跌破12美元/桶，进入近五年10%分位区间。炼厂春季检修季仅剩4–6周窗口，若需求端无超预期复苏，价差将被高库存“围栏”在8–12美元之间，难以给出二次开工动力;届时炼厂或延长检修、降低采购，反过来再把原油库存“堵”在上游，形成上下游互为围栏的负反馈。

• 政策与物流围栏：库欣容量成“硬顶”

  库欣可用罐容约2800万桶，当前2506万桶已逼近90%警戒线。历史上当利用率超过92%，现货贴水会陡然放大以迫使过剩油分流至海湾出口。若接下来三周仍每周累库100万桶以上，库欣将在2月底触及罐容上限，届时WTI近远月价差或迅速拉宽至-3~-4美元/桶，成为无法逾越的“物理围栏”。政府回补SPR虽提供额外30–40万桶/日需求，但运输与接收节奏受限，难以即时对冲库欣的“硬顶”压力。

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