Publicado em: 2026-04-24
SMCI stocks voltaram aos holofotes depois que a Oracle supostamente cancelou um pedido de racks de servidores avaliado em até US$ 1,4 bilhão, transformando uma história de alto crescimento no setor de infraestrutura em um novo teste de margens, controle de estoque e confiança do cliente.
O pedido relatado envolvia entre 300 e 400 racks e foi avaliado em aproximadamente US$ 1,1 bilhão a US$ 1,4 bilhão.
A queda acentuada fez com que as ações da Super Micro Computer caíssem para a faixa dos US$ 25 e reacendeu uma questão mais complexa para 2026: se o rápido crescimento da receita poderá compensar o risco contratual, o escrutínio jurídico, a pressão sobre os estoques e uma forte deterioração das margens.
O risco contratual da Oracle tornou-se o ponto de pressão imediato.
O crescimento da receita permanece forte, mas a qualidade da margem está se deteriorando.
O escrutínio jurídico aumentou o prêmio de risco das ações.
O estoque e a concentração de clientes continuam sendo preocupações centrais.
As perspectivas para 2026 agora dependem da execução, e não apenas da demanda.
Segundo informações, a Oracle cancelou entre 300 e 400 racks de servidores Nvidia GB300 NVL72 da carteira de pedidos da Super Micro. Com cada rack estimado em cerca de US$ 3,5 milhões, a perda desse negócio representa uma perda potencial de receita superior a US$ 1 bilhão.
Relatórios da cadeia de suprimentos indicam que a Super Micro pode já ter enviado parte do pedido antes do cancelamento. Acredita-se que a Wiwynn tenha absorvido parte dos negócios afetados, transformando o problema de um simples contratempo em um potencial sinal de perda de ações.
A reação reflete o perfil do cliente. A Oracle é uma grande compradora de infraestrutura em nuvem, e uma reversão de contrato dessa magnitude levanta questões sobre a confiança no fornecedor, a análise de conformidade e a confiabilidade da execução.
A divulgação das acusações também coincidiu com a revelação, por parte dos procuradores dos EUA, de acusações contra Yih-Shyan “Wally” Liaw, cofundador e ex-membro do conselho da Super Micro, e outros dois indivíduos, por um suposto esquema envolvendo exportações restritas de tecnologia de IA. A própria Super Micro não foi acusada.
O contexto jurídico agora vai além de uma questão judicial. Os clientes de hiperescala operam sob estruturas de conformidade rigorosas, principalmente quando GPUs avançadas e controles de exportação estão envolvidos. Qualquer percepção de risco por parte do fornecedor pode atrasar as aprovações, restringir as opções de aquisição ou direcionar pedidos para fornecedores com perfis de risco mais favoráveis.
Os promotores alegaram que os réus usaram documentos falsos e estruturas de remessa fraudulentas para ocultar o destino de tecnologia restrita. O caso aumentou o escrutínio em torno do ambiente de governança da Super Micro, embora a empresa não tenha sido acusada formalmente.
A Super Micro também enfrenta processos judiciais de investidores relacionados a preocupações com a divulgação de informações e o controle de exportações. Essas alegações, no entanto, aumentam a incerteza em relação aos controles internos, à qualidade dos relatórios e à confiança na empresa.
A questão agora vai além do processo legal. O mercado questiona se os principais clientes continuarão a considerar a Super Micro como uma fornecedora de baixo risco para implantações estratégicas de data centers.
O relatório da Oracle também surge em meio a preocupações com o suposto excesso de estoque de GPUs B200. Comentários da cadeia de suprimentos sugerem que a Super Micro acumulou estoque para atender à demanda por servidores HGX relacionados à IA (Ação Intensiva) antes que as preferências dos clientes mudassem para sistemas de rack GB200 NVL72.
Essa mudança parece ter beneficiado concorrentes como a Dell e a Hewlett Packard Enterprise. A Super Micro ainda pode participar de futuros ciclos de racks, mas o excesso de estoque pode afetar o capital de giro e as margens de lucro se não puder ser realocado de forma eficiente.
Desequilíbrios de estoque podem transformar uma demanda forte em menor qualidade de lucros. Prazos de estocagem prolongados, descontos ou reconfiguração podem pressionar a margem bruta e o fluxo de caixa.
Para a Super Micro, o momento é difícil. A empresa precisa demonstrar que o crescimento dos pedidos é constante, que o estoque está sendo movimentado e que a demanda dos clientes permanece ampla o suficiente para compensar a perda de qualquer contrato isolado.
Os resultados do segundo trimestre fiscal de 2026 da Super Micro continuaram a apresentar um crescimento excepcional. As vendas líquidas atingiram US$ 12,7 bilhões, em comparação com US$ 5 bilhões no primeiro trimestre fiscal de 2026 e US$ 5,7 bilhões no segundo trimestre fiscal de 2025. O lucro líquido subiu para US$ 401 milhões, ante US$ 321 milhões no ano anterior.
| Métrica | 2º trimestre fiscal de 2026 | 2º trimestre fiscal de 2025 | Sinal de mercado |
|---|---|---|---|
| Vendas líquidas | US$ 12,7 bilhões | US$ 5,7 bilhões | A demanda continua forte. |
| Margem bruta | 6,3% | 11,8% | A pressão sobre os lucros intensificou-se |
| Resultado líquido | US$ 401 milhões | US$ 321 milhões | Os lucros ficaram aquém do crescimento da receita. |
| EPS diluído | $ 0,60 | $ 0,51 | O crescimento do lucro por ação permaneceu positivo. |
| Lucro por ação não-GAAP | $ 0,69 | $ 0,59 | Lucro ajustado expandido |
As margens são o ponto fraco.
A margem bruta caiu para 6,3%, ante 11,8% no ano anterior, evidenciando a pressão da composição da clientela, dos preços, dos custos da cadeia de suprimentos e das exigências de entrega expressa.
Essa é a principal fragilidade da história de SMCI stock. A receita mais que dobrou, mas a lucratividade não acompanhou esse ritmo. Em um ambiente de avaliação mais restritiva, o crescimento sem melhoria de margem oferece aos investidores menos motivos para pagar um múltiplo premium.
A perspectiva otimista continua atrelada a investimentos contínuos em infraestrutura. Os hiperescaladores, clusters de GPUs corporativos e programas de IA soberana ainda exigem sistemas de alta densidade, áreas em que a Super Micro possui expertise técnica, principalmente em design de racks com refrigeração líquida.
A empresa projetou vendas líquidas de pelo menos US$ 12,3 bilhões para o terceiro trimestre fiscal de 2026 e de pelo menos US$ 40 bilhões para o ano fiscal de 2026, indicando que a demanda não desapareceu.
A questão não é mais se o mercado de infraestrutura de IA pode crescer. Agora, o foco é se a Super Micro conseguirá manter sua participação de mercado, proteger suas margens de lucro, liquidar seus estoques e preservar a confiança dos clientes enquanto as questões legais e de governança permanecem em aberto.
A acusação formal contra um dos cofundadores, processos judiciais de investidores, compressão de margens, risco contratual com a Oracle e possível excesso de estoque criam um perfil de risco complexo. Cada problema individualmente pode ser administrável. Em conjunto, justificam um prêmio de risco mais elevado.
Investidores que avaliam o potencial de recuperação da SMCI devem monitorar:
Se a receita relacionada à Oracle for substituída por outros clientes.
Progresso na redução do estoque de B200.
Recuperação da margem bruta nos próximos resultados.
Quaisquer cancelamentos adicionais por parte de clientes ou alterações de fornecedores.
Atualizações legais e regulatórias relacionadas a alegações de controle de exportação.
A próxima atualização de resultados precisa mostrar mais do que apenas crescimento de receita. A Super Micro deve demonstrar uma execução mais precisa, um controle de margem mais rigoroso e relacionamentos estáveis com seus grandes clientes.
SMCI stocks estão em queda porque o choque da Oracle expôs um perfil de execução mais frágil. A Super Micro continua atrelada a um dos maiores ciclos de gastos com infraestrutura em tecnologia, mas o crescimento por si só já não é suficiente para sustentar sua avaliação.
A perspectiva para 2026 agora depende de comprovação. Se as margens se estabilizarem, os estoques forem liquidados e a confiança do cliente se mantiver, a queda nos preços poderá parecer excessiva. Caso surjam novas preocupações com contratos ou conformidade, o desconto atual refletirá um risco elevado de execução e governança.
