As ações da Braskem (BRKM5) fecharam em queda de 15,16% na quarta, 16 de setembro, cotadas a R$ 4,53, depois que o UBS BB rebaixou a recomendação dos papéis de neutra para venda. O banco também reduziu sua projeção de preço para os papéis de R$ 10,50 para R$ 3,75, afirmando não enxergar uma saída fácil para a companhia.
A queda reflete três fatores combinados: a reestruturação de uma dívida bilionária, o risco de diluição dos atuais acionistas e um cenário ainda fraco para as margens do setor petroquímico. A esse quadro se somam as dificuldades na negociação com credores, que envolvem diretamente a Petrobras.
Para quem acompanha o papel, entender cada um desses pontos é essencial para dimensionar o risco que ainda existe na tese da empresa.
Os analistas do UBS BB reconheceram que o rebaixamento veio com algum atraso, depois da forte desvalorização dos papéis nos últimos três meses. Mesmo assim, mantiveram a visão negativa por avaliar que os riscos seguem inclinados para baixo. No acumulado do ano, as ações da Braskem já recuavam cerca de 41,7% antes do fechamento de quarta, e a queda colocou o papel na liderança das perdas da bolsa brasileira no dia.
O primeiro argumento do banco envolve os spreads petroquímicos, que medem a diferença entre o preço das resinas vendidas e o custo dos insumos. Segundo o relatório, esses spreads voltaram, em grande medida, aos níveis observados antes do conflito no Oriente Médio, que havia elevado temporariamente as margens do setor.
O segundo ponto é estrutural. Os aumentos significativos de capacidade produtiva na China devem superar o crescimento da demanda projetado para 2027 e 2028, o que tende a manter os spreads em níveis típicos de fundo de ciclo por mais tempo. Esse tipo de leitura mostra como a análise fundamentalista vai além do balanço de um trimestre e considera o ciclo do setor como um todo.
Rebaixamentos de grandes bancos costumam ter efeito amplificado em ações que já atravessam um momento delicado. Quando a liquidez do papel está concentrada e a tese depende de eventos ainda indefinidos, uma mudança de recomendação pode acelerar vendas de investidores institucionais e provocar quedas mais intensas do que em empresas com situação financeira estável.
No fim de agosto, a Braskem protocolou pedido de recuperação extrajudicial para reestruturar dívidas de US$ 10,9 bilhões. A Justiça aprovou o processamento do pedido e ratificou a suspensão, por 120 dias, das execuções em andamento movidas por credores sujeitos ao processo.
Diferentemente da recuperação judicial, a recuperação extrajudicial parte de uma negociação direta entre a empresa e parte de seus credores, com posterior homologação pela Justiça. O modelo tende a ser mais rápido e menos custoso, mas depende de adesão suficiente dos credores ao plano apresentado.
Para os investidores de BRKM5, o prazo de 120 dias funciona como uma janela de negociação. Nesse período, a empresa ganha fôlego para discutir condições com os credores sem sofrer novas cobranças judiciais, mas o mercado passa a acompanhar de perto cada sinal sobre a adesão ao plano e sobre as concessões exigidas de cada lado.
Os números do segundo trimestre de 2026 ajudam a dimensionar o desafio. A companhia registrou Ebitda consolidado de US$ 1,043 bilhão e dívida líquida ajustada de US$ 9,5 bilhões, com alavancagem de 6,74 vezes. A própria Braskem informou que o resultado foi beneficiado por um aumento pontual dos spreads no mercado internacional, justamente o fator que o UBS BB considera já dissipado.
A Petrobras detém 47,03% das ações ordinárias e 36,15% do capital total da Braskem, dividindo o controle da petroquímica com a gestora IG4 Capital. Essa posição coloca a estatal no centro de qualquer solução para a estrutura de capital da empresa.
Segundo informações do Valor Econômico e do Pipeline, os credores querem que a Petrobras assine um compromisso vinculante garantindo o sucesso de uma eventual captação de recursos pela Braskem, seja por meio de ações ou de títulos de dívida. A estatal, no entanto, estaria irredutível nesse ponto, embora mantenha abertura para negociar outros termos, como um possível desconto sobre o valor das dívidas.
Enquanto esse impasse não é resolvido, o mercado tende a precificar um cenário de maior incerteza. A situação ilustra como uma disputa entre acionistas e credores pode afetar o valor das ações mesmo sem mudanças imediatas na operação. Para traders que preferem acompanhar o setor de ações por meio de empresas listadas no exterior, a página de stock CFDs da EBC reúne os ativos disponíveis, com acesso via MT4, MT5 ou o app da EBC.
A diluição acontece quando uma empresa emite novas ações e, com isso, reduz a participação percentual de quem já é acionista. Em reestruturações, isso costuma ocorrer quando parte da dívida é convertida em participação acionária, transformando credores em novos sócios.
O UBS BB alerta que as soluções em discussão podem gerar risco relevante de diluição, além de alta volatilidade durante o processo. Pelos cálculos do banco, seria necessário reduzir entre US$ 6 bilhões e US$ 6,5 bilhões da dívida líquida para ajustar a estrutura de capital, o que exigiria uma transformação profunda na companhia.
O plano inicial da Braskem já prevê o compartilhamento de esforços entre as partes, com possível suporte financeiro dos acionistas principais e capitalização de parte dos créditos. Valores, prazos e instrumentos, porém, ainda dependem de negociação. É por isso que situações assim reforçam a importância da diversificação, já que o resultado final pode alterar de forma significativa quanto da empresa continuará pertencendo aos atuais acionistas.
A queda de BRKM5 resulta de uma combinação de endividamento elevado, margens pressionadas e incerteza sobre como o custo da reestruturação será dividido entre credores e acionistas. A recomendação de venda do UBS BB funcionou como gatilho, mas os fatores de fundo já vinham pesando sobre o papel ao longo do ano.
Os próximos passos dependem da evolução das negociações com credores, da postura da Petrobras e da trajetória dos spreads petroquímicos.
Até lá, a tendência é de volatilidade elevada, e o uso de ferramentas como o stop loss ganha ainda mais relevância para quem opera ativos em reestruturação.
Se esta análise te fez considerar a relação entre petróleo e margens petroquímicas, vale lembrar que a nafta, principal insumo do setor, acompanha de perto o preço do barril. Traders que querem exposição direta a esse fator podem consultar as especificações do Brent e do WTI na página de commodities da EBC, sabendo que o petróleo reage com rapidez a eventos geopolíticos.
Em janeiro de 2022, as ações da Braskem chegaram a ser negociadas acima de R$ 50. Nesta semana, os papéis passaram a ser cotados abaixo de R$ 5.
O relatório que rebaixou a recomendação para venda é assinado pelos analistas Tasso Vasconcellos e João Barichello.
A Braskem registrou lucro líquido de US$ 664 milhões no segundo trimestre de 2026, com dívida corporativa bruta de US$ 10,4 bilhões em 30 de junho.
É um indicador que mede a capacidade de geração de caixa operacional de uma empresa, antes de juros, impostos, depreciação e amortização.
Não. O mecanismo trata apenas da reestruturação de dívidas com os credores sujeitos ao processo, sem afastar a gestão da companhia.
