Жарияланған күні 2026-08-12
Жаңартылған күні 2026-09-06
Кірістерді жинақтау бір капитал пулына бірнеше нарықтық экспозицияны қолдауға мүмкіндік береді. Қор фьючерстерді немесе своптарды пайдаланып, басқа стратегияға тағы 100 доллар экспозиция қосу кезінде шамамен 100 долларлық акция экспозициясын сақтай алады, бұл 100 долларлық капиталдан шамамен 200 долларлық мақсатты стратегия экспозициясын жасайды.
Табыстылықты стекингтеу бір бөлу шеңберінде бірнеше нарықтық тәуекелдерді біріктіру үшін туынды құралдар мен капитал тиімділігін пайдаланады .
100/100 құрылымы бір стратегияға шамамен 100% әсер етуді және екіншісіне 100% әсер етуді білдіреді. Екі әсер де әртүрлі тәуекелдерді тудыруы мүмкін.
Корреляция стектің қалай жұмыс істейтінін қалыптастырады; егер екі экспозиция бірге түссе, левередж шығынды тереңдетуі мүмкін.
Қосылған стратегия қаржыландыруды, қаржыландыру шығындарын және іске асыру шығындарын негіздеуі керек. Тек оң нәтиже жеткіліксіз болуы мүмкін.
Дәстүрлі портфель әдетте бір активті басқасына орын босату үшін азайтуы керек. Табыстылық стекингі негізгі активтерге толық капитал салмай, екінші экспозицияны қосу үшін туынды құралдарды пайдаланады.
| Құрылым | 100 долларлық капитал нені қолдай алады |
| Дәстүрлі 60/40 бөлу | 60 долларлық акциялар + 40 долларлық облигациялар |
| 100/100 үлгілік стек | ~100 долларлық негізгі экспозиция + ~100 долларлық секундтық стратегия |
Қазіргі мысал ретінде Return Stacked US Stocks & Managed Futures ETF (RSST) алуға болады. Оның 2026 жылғы 30 маусымдағы ақпараттық парағында қор әрбір инвестицияланған доллар үшін 1 АҚШ доллары көлеміндегі акцияларға және 1 АҚШ доллары көлеміндегі басқарылатын фьючерстерге инвестиция салуға тырысатыны айтылған. Оның проспектісінде бұл активтері 100 АҚШ доллары болатын қор үшін шамамен 100 АҚШ доллары көлеміндегі акцияларға және 100 АҚШ доллары көлеміндегі басқарылатын фьючерстерге инвестиция ретінде сипатталады.
Акциялар стратегиясы АҚШ-тың ірі капитализацияланған акцияларының кірістілігін алуға бағытталған, ал басқарылатын фьючерстер стратегиясы акциялар, бекітілген кіріс, тауарлар және валюталар бойынша позицияларды иелене алады.
100 долларлық акцияларды бірден сатып алу үшін 100 доллар капитал қажет. Фьючерстік келісімшарт әлдеқайда үлкен шартты тәуекелді қамтамасыз ете алады, ал сол құнның тек бір бөлігін маржа ретінде талап етеді.
Сондықтан фьючерстер мен своптар қордың негізгі активке толық номиналды соманы салмай-ақ нарықтық әсерге ие болуына мүмкіндік береді.
Қор өтімділікті қамтамасыз ету және туынды қаржы құралдарының позицияларын қолдау үшін қазынашылық вексельдерін, ақша нарығының қорларын, қолма-қол ақшаны немесе басқа да өтімді активтерді ұстай алады. Мысалы, RSST проспектісінде оның басқарылатын фьючерстік кепіліне АҚШ қазынашылық вексельдері, ақша нарығының қорлары, қолма-қол ақша және олардың баламалары кіруі мүмкін екендігі айтылған.
Құрылымды келесідей бейнелеуге болады:
Инвесторлық капитал → негізгі активтер және кепіл + туынды құралдар → бірнеше нарықтық тәуекелдер
Туынды құралдар әлі де нақты пайда мен шығын тудырады. Олардың шартты экспозициясы орналастырылған капиталдан асып кетуі мүмкін болғандықтан, олар кірісті де, шығынды да арттыра алады.
Қосымша стратегия негізгі портфолиодан өзгеше әрекет ететін кіріс көзін қосқан кезде кірістілікті стектеу пайдалы.
Мүмкін болатын стектерге мыналар жатады:
Облигациялар акциялармен қатар пайыздық мөлшерлеме тәуекелін қосады.
Басқарылатын фьючерстер , бірнеше фьючерстік нарықтарда ұзақ немесе қысқа позицияларды иелене алады.
ETF мандатына байланысты басқа да әртараптандыру стратегиялары .
Акцияларды басқа акцияларға өте сезімтал стратегиямен біріктіретін портфолио акцияларды әртүрлі нарықтық күштер басқаратын стратегиямен біріктіретін портфолиодан мүлдем басқаша әрекет етуі мүмкін.
Пайдасы екі экспозицияның бірге қалай әрекет ететініне байланысты, бұл корреляцияны маңызды етеді.
Бастапқы капиталдың 100 доллары А экспозициясының 100 долларын және В экспозициясының 100 долларын қолдайды деп есептейік.
| 100 долларлық бастапқы капитал | Экспозиция A | B экспозициясы | Шамамен біріктірілген әсер* |
| Шығын ішінара өтелді | -10% | +8% | -2% |
| Екеуі де пайда табады | +10% | +8% | +18% |
| Екеуі де жеңіледі | -10% | -10% | -20% |
*Қаржыландыруға дейінгі қарапайым кезеңнің көрнекі мысалы, комиссиялар, айырмашылықтарды бақылау, қайта теңгерімдеу және басқа да енгізу әсерлері.
Үшінші қатарда негізгі тәуекел көрсетілген. Әрбір тәуекел тек 10% жоғалтады, бірақ жалпы шығын бастапқы капиталдың 100 долларына қарсы шамамен 20 долларды құрайды.
Егер екі тәуекел әртүрлі бағытта қозғалса, біреуіндегі пайда екіншісіндегі шығындарды өтеуге көмектеседі. Егер олар бірге төмендесе, левередж инвесторға қарсы жұмыс істейді.
Тарихи корреляциялар да өзгеруі мүмкін. Бір кезең ішінде акцияларды әртараптандырған стратегия басқа нарықтық режимде басқаша әрекет етуі мүмкін. RSST проспектісінде левередж және туынды құралдар тәуекелдері, соның ішінде жетілмеген корреляция, өтімділік шектеулері және үлкен шығындардың болу мүмкіндігі анықталған.
Үш шығынға назар аудару керек:
Қаржыландыру: Фьючерстер қысқа мерзімді мөлшерлемелердің әсерінен қаржыландыру шығындарын қамтиды, ал своп қаржыландыруы келісімшарт шарттарына байланысты.
Қор және сауда шығындары: Басқару алымдары мен транзакциялық шығындар кірістілікті азайтады, ал айналымның жоғарылауы сауда шығындарын және салық салынатын үлестірімдерді арттыруы мүмкін.
Іске асыру: Фьючерстік мәмілелер, своптар және позициялардың өзгеруі болжамды экспозиция мен қордың нақты кірісі арасында бақылау айырмашылықтарын тудыруы мүмкін.
Мысалы, қосымша шығындар қаржыландыру және іске асыру шығындарын есептемегенде 4% пайда әкеледі, ал бұл қосымша шығындардың жалпы сомасы 5% құрайды. Оның таза үлесі шамамен -1% болады.
1. Негізгі экспозиция дегеніміз не?
Қор сақтап қалуға тырысатын нарықтық әсерді анықтаңыз. Бұл акциялар, облигациялар немесе портфельдің басқа құрамдас бөлігі болуы мүмкін.
2. Үстіне не үйіліп жатыр?
Қабаттастырудың кірістілігін не басқаратынын қараңыз. Басқарылатын фьючерстер, облигация фьючерстері және басқа да жүйелі стратегиялар екі ETF бірдей жалпы экспозицияны жарнамалаған кезде де мүлдем басқаша әрекет етуі мүмкін.
3. Қор жалпы қанша инвестиция салуды мақсат етеді?
150% және 200% құрылымдардың левередж профильдері әртүрлі. Қордың атауына сенудің орнына проспектіні тексеріңіз.
4. Екі стратегияның өзара әрекеттесуі қалай күтіледі?
Әрбір жеңнің артындағы экономикалық қозғаушы күштерді қарастырыңыз. Тарихи корреляция пайдалы, дегенмен болашақ корреляция әртараптандыру ең қажет кезеңдерде өзгеруі мүмкін.
5. Құрылымды пайдалану қанша тұрады?
Шығындар коэффициентін, туынды қаржыландыруды, айналымды, тәуекелді бақылауды және кепілге алу келісімдерін тексеріңіз. Бұлар теориялық пайданың қордың нақты кірісіне қаншалықты жететінін анықтайды.
Жоқ. 2 еселік левереджді ETF әдетте бір эталонның екі еселенген күнделікті кірістілігін мақсат етеді. Кіріспен жинақталған ETF портфельді капиталды тиімдірек ету үшін туынды құралдарды пайдалана отырып, акциялар мен басқарылатын фьючерстер сияқты бөлек экспозицияларды біріктіреді.
Кейбіреулері ұзақ мерзімді пайдалануға арналған. Дегенмен, кірістілікке қаржыландыру шығындары, корреляциялардың өзгеруі, туынды құралдарды енгізу және стратегияның жеткіліксіз орындалуы әсер етуі мүмкін, сондықтан алдымен қордың құрылымы мен мақсатын түсіну керек.
Жоқ. ETF өзінің фьючерстерін, своптарын және кепілдіктерін іштей басқарады. Инвесторлар акцияларды қордың негізгі фьючерстік позицияларын өздері ашпай немесе басқармай, кәдімгі брокерлік шот арқылы сатып алады.
Кірістерді стектеу портфельдің мақсатты негізгі экспозициясын төмендетпей, тағы бір экспозицияны қосу үшін туынды құралдарды пайдаланады. Компромисс - жоғары күрделілік, қаржыландыру шығындары және екі экспозицияның да бір уақытта жоғалу мүмкіндігі. Кірістерді стектеу арқылы жасалған ETF сатып алмас бұрын, маңызды сұрақтар: не стектеліп жатыр, екі стратегия қалай бірге жұмыс істейді және қосылған кіріс қосымша тәуекел мен шығынға тұрарлық па.
