Жарияланған күні 2026-08-11
Жаңартылған күні 2026-09-06
Вьетнам ішкі алтын бағасының әлемдік деңгейдің 1-2%-ында болуын қалайды, бірақ жаңа биржа бұл алшақтықты жабу үшін қажетті алтынды жасай алмайды. 8 тамыздағы инспекция мәселені қайтадан назарға алып, ішкі биржаға жол картасын жасауды, сондай-ақ жеткізуді, қор жинауды және манипуляцияны қатаң бақылауды талап етті.
Егер жергілікті бағалар әлемдік деңгейден жоғары көтерілген кезде алтын тапшы болып қалса, биржа ашылғаннан кейін де үстемеақы сақталуы мүмкін.
Вьетнам 2025 жылы 10%-дан асқаннан кейін ішкі және әлемдік алтын бағасының алшақтығының 1-2%-ға жақын болуын қалайды, бұл ұсынылған реформалардың негізгі сынағы болып табылатын тұрақты түрде тарылтылған үстеме ақыны құрайды.
232-ші Жарлық 2025 жылдың 10 қазанында алтын құймаларын өндіруге мемлекеттік монополияны тоқтатты, ал импорт Мемлекеттік банктің шектеулері мен лицензияларына бағынады.
Вьетнамның құйма мен монетаға деген сұранысы 2026 жылдың 2-ші тоқсанында 6,5 тоннаға дейін төмендеді, бұл өткен жылмен салыстырғанда 31%-ға төмендеді, дегенмен ұсыныс шектеулері нарықтың орталық мәселесі болып қала берді.
Ұсынылып отырған биржа алдымен физикалық алтыннан басталып, содан кейін қаржы өнімдеріне кеңейеді, бұл Вьетнамда қазіргі уақытта жоқ орталықтандырылған баға белгілеу механизмін жасайды.
Вьетнам алтыны әлемдік бағадан жоғары сатыла алады, себебі жергілікті нарық халықаралық эталонға ішкі үстемеақы қосады. Әлемдік алтын трой унциясы үшін АҚШ долларымен бағаланады, ал Вьетнам әдетте физикалық алтынды 37,5 граммдық таел үшін донгпен бағалайды. Ішкі жеткізу жағдайлары, өнім айырмашылықтары, өндіріс шығындары және дилерлердің спрэдтері жергілікті бағаны конвертацияланған эталоннан жоғары көтеруі мүмкін.
Ұлттық статистика басқармасының мәліметтері бойынша, Вьетнамның алтын бағасының индексі 2026 жылдың алғашқы жеті айында жылдық орташа есеппен 51,86%-ға өсті, ал АҚШ долларының бағасының индексі небәрі 1,55%-ға өсті. Валютаның әлсіреуі Вьетнам алтынының бағасының неліктен соншалықты тез өскенін түсіндіре алмайды.
Салыстыру халықаралық алтынды Вьетнамда қолданылатын валюта мен салмақ бірлігіне айырбастаудан басталады.
Әлемдік баламалы баға бір таелге шаққандағы VND-де = XAU/USD × USD/VND × (37.5 ÷ 31.1035)
Одан кейін ішкі үстемеақыны келесідей көрсетуге болады:
Алтын үстемеақысы (%) = (Вьетнам бағасы − әлемдік балама баға) ÷ әлемдік балама баға × 100
Егер салыстырмалы вьетнамдық алтын бір таел үшін 105 миллион донгқа сатылса, ал конвертацияланған әлемдік баға 100 миллион донг болса, үстемеақы 5%-ды құрайды. Сенімді салыстыру үшін сауда күніндегі әртүрлі нүктелерден алынған бағаларды араластырудың орнына, бірдей уақыт белгісін, валюта бағамын, тазалықты және баға негізін пайдалану керек.
Ұлттық биржа баға ұсыныстарын бір реттелген нарыққа біріктіреді, бұл Вьетнамға дилерлердің жеке баға ұсыныстары мен өнімге тән бағаларға негізделген жүйеге қарағанда айқынырақ анықтамалық баға береді. Стандартталған алтын, орталықтан сақтау, тестілеу және есеп айырысу бағалар мен транзакцияларды нарық бойынша салыстыруды жеңілдетуі мүмкін.
Вьетнам үш кең ауқымды модельді қарастыруда: арнайы ұлттық биржа, тауар биржасы арқылы алтын саудасы немесе елдің халықаралық қаржы орталығымен байланысты платформа. Ұсынылған енгізу физикалық алтыннан басталып, кейінірек қор сертификаттары мен туынды құралдарды қоса алғанда, қаржы өнімдеріне кеңейеді.
232-ші Жарлық алтын құймаларын өндіруге мемлекеттік монополияны тоқтатты, бұл білікті банктер мен кәсіпорындарға өндіріс лицензияларын алуға мүмкіндік берді. Алтын импорты жылдық лимиттер және Мемлекеттік банк беретін жеке лицензиялар арқылы бақыланады, сондықтан өндірушілердің көп болуы нарыққа көбірек алтынның кіруіне автоматты түрде әкелмейді.
Талқыланып жатқан реформалар бір арна арқылы төленетін сыйақыға әсер етпейді.
| Реформа | Негізгі әсер | Премиум әсер |
|---|---|---|
| Орталық биржа | Бағаны айқынырақ ету | Жанама |
| Стандартталған алтын | Оңай салыстыру | Жанама |
| Орталық қамқорлық | Төменгі үйкеліс | Жанама |
| Импортқа неғұрлым бейімделгіш | Физикалық қамтамасыз етуді көбейту | Тікелей |
| Болашақ алтын қорлары | Физикалық сұраныстың аздығы | Мүмкін |
Неғұрлым жауапты ұсыныс үстемеақымен тікелей байланысты, себебі ішкі бағалар халықаралық деңгейден әлдеқайда жоғары көтерілген кезде қосымша құймалар келуі мүмкін.
Вьетнамның алтын мен монетаға деген сұранысы 2026 жылдың 2-ші тоқсанында шамамен 9,5 тоннадан 6,5 тоннаға дейін төмендеді, бұл өткен жылмен салыстырғанда 31%-ға төмендеу. Тамыз айындағы тексеру нарықтың құрылымдық проблемаларының қатарында әлі де жеткізілім тапшылығын және 2023-2025 жылдар аралығында шикі алтын импортына лицензия берілмегенін анықтады. Сұраныстың төмендеуінің өзі ішкі бағалардағы үлкен алшақтықтың артындағы жағдайларды жою үшін жеткіліксіз болды.
Үкімет 2025 жылдың сәуір айының басында ішкі және әлемдік баға айырмашылығы кейде шамамен 1-2%-ға дейін төмендегенін хабарлады. Бұл жақсару ұзаққа созылмады. Кейіннен алшақтық қайтадан кеңейіп, үкімет реформалар мен қосымша ұсынысқа қысымды қайта бастағанға дейін 10%-дан асты.
Тарих 1-2% мақсатын қалай оқу керектігін өзгертеді. Вьетнам қысқа мерзімге тар мөлшерлемелі мөлшерлеменің мүмкін екенін көрсетті. Санға бір рет жетудің орнына тұрақтылық мақсаттың шешілмеген бөлігі болып қала береді.
Үстемеақыны 1-2%-ға жуық деңгейде ұстау үшін ұсынылған биржа Вьетнам алтынының әлемдік деңгейден тым жоғары көтерілген кезде жауап бере алатын нарықтық құрылыммен ашық баға белгілеуді байланыстыруы керек. Соңғы құрылымда салыстырмалы өнімдердің тұрақты негізде саудалануы үшін жарамды алтын, нарыққа қол жеткізу, сақтау, сынау және есеп айырысу бойынша нақты ережелер қажет болады.
Импорт саясаты бұл құрылымның қаншалықты алысқа бара алатынын анықтайды. 232-ші Жарлық өндіріс пен шикі алтын импортын шектеусіз қолжетімділіктің орнына лицензия бойынша білікті фирмаларға ашты.
Егер лицензияланған ұсыныс үстемеақы өскен кезде артуы мүмкін болса, қосымша құйма ішкі бағаларды халықаралық деңгейге қайтаруға қысым жасауы мүмкін. Егер ұсыныс қатаң шектеліп қалса, биржа үнемі аз айырмашылықты тудырмай, айқынырақ бағаны ұсынуы мүмкін.
Іске қосу күні расталған жоқ. Үкімет Мемлекеттік банкке жобаны ілгерілетуді тапсырды, ал соңғы үлгі, қолжетімділік ережелері және іске асыру кестесі әлі белгісіз.
Міндетті түрде емес. SJC-ге әсері соңғы биржа ережелеріне, қандай өнімдер саудаға жарамды екеніне және физикалық алтынның қолжетімділігінің артуына байланысты болады.
Жоқ. Қазіргі ұсыныс билік бұрын жауып тастаған алтын шотымен сауда жасау моделін қайта жасаудың орнына, стандартталған физикалық алтыннан және сақтау мен қадағалауды күшейту туралы келісімдерден басталады.
Бұл расталған жоқ. Тікелей қолжетімділік, тіркелгі талаптары және қатысу ережелері әлі нақтыланған жоқ.
Әлемдік алтын бағасын таелге шаққанда VND-ге түрлендіріңіз, содан кейін (Вьетнам бағасы − әлемдік балама баға) ÷ әлемдік балама баға × 100 деп есептеңіз. Екі баға үшін де бірдей уақыт белгісін, айырбастау бағамын, салмағын және алтынның тазалығын пайдаланыңыз.
Вьетнамның 302-ші Жарлыққа сәйкес жаңа тауар биржасы ережелері 2026 жылдың 15 қыркүйегінде күшіне енеді, ал тауар биржасы алтын үшін қарастырылып жатқан үш құрылымның бірі болып қала береді. Бұл күн алтын биржасының іске қосылу күні емес.
Алтын нарығының соңғы құрылымы сауда, есеп айырысу және физикалық ұсыныстың қалай бірге жұмыс істейтінін анықтағанға дейін, 1-2% көрсеткіші биржалық нәтиже емес, саяси мақсат болып қала береді.
