Жарияланған күні 2025-10-21
Жаңартылған күні 2026-09-06
Инвестициялаудағы ең сирек кездесетін артықшылық - айқын ойлау, ал Джек Д. Швагердің «Market Sense and Nonsense» (Wiley, 2012) кітабы оны дамытудың ең қатаң нұсқаулықтарының бірі болып табылады.
«Market Wizards» сериясымен танымал Швагер өзінің аналитикалық көзқарасын ішке қарай бұрып, мифтердің, қате түсіндірулердің және мінез-құлықтық бейімділіктердің инвесторлардың нарықтарды түсінуін қалай бұрмалағанын ашады.
«Market Sense and Nonsense» өзінің негізінде мынадай негізгі сұрақ қояды: инвестиция салуда шынымен не маңызды және жай ғана шу деген не?
Ондаған жылдар бойы жүргізілген зерттеулер мен ең үздік қаржы менеджерлерімен сұхбаттарға сүйене отырып, Швагер саланың көптеген құнды сенімдерін — сараптамалық болжамдардың сенімділігінен бастап нарықтардың болжамды тиімділігіне дейін — жоққа шығарады және оларды дәлелді пайымдаулармен алмастырады.
Бұл мақалада Market Sense және Nonsense-тен алынған негізгі сабақтар – фактіні ойдан шығарылғаннан қалай ажыратуға, тәуекел мен өнімділікті қайта қарастыруға, әртараптандыру мен левередждің шындығын түсінуге және ұзақ мерзімді инвестициялық табысқа жету үшін тәртіпті мінез-құлықты қалай қолдануға болатыны туралы айтылады.
«Market Sense and Nonsense» кітабының негізгі мәселесі мынада: инвестиция салуда шынымен не маңызды, ал жай ғана шу не маңызды? Швагер нарықтар дәстүрлі ақыл-ой көбінесе сәтсіздікке ұшырайтын күрделі жүйелер екенін атап көрсетеді.
Кітаптың мақсаты:
Фактілік, іс жүзінде қолдануға болатын түсініктерді қате түсініктер мен жарнамалардан ажырату.
Мақсатты аудитория:
Кәсіби инвесторлар мен қор менеджерлерінен бастап қаржы студенттеріне және білімді жеке инвесторларға дейін.
Құрылымы:
Кітап үш бөлімнен тұрады: негізгі түсініктер мен мифтер, менеджердің мінез-құлқы және балама инвестициялар, сондай-ақ өнімділікті талдаумен портфолио құру.
Негізгі қорытынды: Барлық кеңестер бірдей жасала бермейді. Нарықтық түсінік дегеніміз не және ненің ақымақтық екенін түсіну ұзақ мерзімді табыс үшін өте маңызды.
Инвесторлар болжамдарға шамадан тыс сенімділік, кемшіліктер және мінез-құлыққа қатысты бейімділіктер арқылы жиі адасады. Швагердің жұмысы ең кең таралған мифтерді көрсетеді.
Қаржы сарапшылары мен БАҚ сарапшылары нарықтық көңіл-күйге әсер ете алады, бірақ қысқа мерзімді болжамдар сирек жағдайда тұрақты пайда әкеледі. Швагердің айтуынша:
Сарапшылар көбінесе нарықтың кездейсоқтығын ескере бермейді.
«Қызықты кеңестерді» орындау кірістілікті арттырудың орнына тәуекелге ұшырауды арттыруы мүмкін.
Кез келген болжамды бағалау кезінде күмәншілдік маңызды.
Тиімді нарық гипотезасы (ТНГ) нарықтар барлық ақпаратты толық көрсетеді деп тұжырымдайды. Дегенмен, Market Sense and Nonsense мынаны көрсетеді:
Нарықтар тек ішінара тиімді; бағалардың дұрыс еместігі бар, бірақ көбінесе өткінші болады.
Инвесторлар тиімсіздікті пайдалана алады, бірақ тек мұқият талдау және тәуекелді білу арқылы ғана.
ЭМГ-ны соқыр түрде болжау шамадан тыс сенімділікке және ықтимал шығындарға әкеледі.
Көптеген инвесторлар тәуекелді құбылмалылықпен теңестіреді, бірақ Швагер екеуінің арасын ажыратады:
| Тұжырымдама | Анықтама | Жалпы қате түсінік | Швагердің көзқарасы |
|---|---|---|---|
| Құбылмалылық | Табыстылық ауытқуларының статистикалық өлшемі | Жоғары құбылмалылық = жоғары тәуекел | Міндетті түрде емес; тәуекел - мақсаттарға қатысты шығын әлеуеті |
| Тәуекел | Тұрақты шығынға ұшырау мүмкіндігі | Тәуекел = стандартты ауытқу | Шынайы тәуекел – бұл инвесторлардың мақсаттарына әсер ететін жағымсыз нәтижелердің ықтималдығы |
Бұл саралау Market Sense және Nonsense-тің негізгі тірегі болып табылады.
Әртараптандыру көбінесе тәуекелді хеджирлеудің ең жоғары деңгейі ретінде ұсынылады, бірақ корреляция сияқты қарапайым көрсеткіштер адастыруы мүмкін. Швагер мынаны атап өтеді:
Шынайы диверсификация құйрық тәуекелін, өтімділікті және сценарийді талдауды бағалауды талап етеді.
Шамадан тыс әртараптандыру немесе тек тарихи корреляцияларға сүйену жасырын осалдықтарды тудыруы мүмкін.
Өткендегі көрсеткіштер әрқашан шеберлікті көрсете бермейді. Market Sense және Nonsense зерттеулерінің негізгі ойлары:
Кірістің қозғаушы күшін талдаңыз: нарықтық жағдайлар ма, әлде менеджердің шеберлігі ме?
Тәуекелге бейімделген кірістілікті, төмендеуді және кеңірек индекстермен корреляцияны бағалаңыз.
Басшылардың «қызықты» өнімділік кезеңдерінің соңынан қуудан аулақ болыңыз.
Хедж-қорлар дәстүрлі ұзақ мерзімді портфельдерден тыс әртараптандыруды ұсынады, бірақ бірқатар ескертулермен бірге келеді:
Артықшылықтары: акциялармен төмен корреляция, абсолютті кіріс алу мүмкіндігі.
Кемшіліктері: жоғары комиссиялар, төмен ашықтық, өтімділік шектеулері.
Левередж кірістілікті арттырады, бірақ сонымен бірге шығындарды да арттырады. Швагер мынаны атап өтеді:
Контекст өте маңызды - ақылмен қолданылған кезде, левередж тәуекелді басқара алады.
Туынды құралдар қауіпті емес; дұрыс пайдаланбау және түсінбеушілік қауіп факторлары болып табылады.
Инвесторлар да, менеджерлер де келесідей теріс пікірлерге бейім:
| Қателік | Шешім қабылдауға әсері | Нарықтық сезім және мағынасыз түсінік |
|---|---|---|
| Шамадан тыс сенімділік | Дағдыны асыра бағалау | Шамадан тыс тәуекелге баруға әкеледі |
| Аман қалу бейімділігі | Тек сәтті қаражатты көру | Табыс туралы түсінікті арттырады |
| Табын мінез-құлқы | Трендтерді ұстану | Нарықтағы сандырақтарды күшейте алады |
Инвестициялық стратегиялар әмбебап тиімді емес:
Бұқа нарықтары кейбір тәсілдерді қолдайды, ал аю нарықтары әлсіз жақтарын көрсетеді.
Нарықтық жағдайды түсіну кірістілікті түсіндіру үшін өте маңызды.
Жақсы құрылған портфолио шикі кірісті қуудың орнына тәуекелге бейімделген кірістілікке басымдық береді. Швагер былай деп атап өтеді:
Инвесторлардың мақсаттарымен көрсеткіштерді сәйкестендіріңіз.
Кемшіліктерден қорғауға және тұрақты өнімділікке назар аударыңыз.
Тиімді әртараптандыру корреляцияны, құйрық тәуекелін және өтімділікті ескереді. Қайта теңгерімдеу портфельдің жоспарланған тәуекелге ұшырауын сақтауды қамтамасыз етеді.
Негізгі шараларға мыналар жатады:
Төмен түсулер
Шарп коэффициенті және басқа да тәуекелге бейімделген көрсеткіштер
Контекстке негізделген түсіндірмемен салыстырмалы салыстырулар
Практикалық мәселелер көбінесе назардан тыс қалады:
Транзакциялық шығындар
Салық салдары
Өтімділік және реттеушілік шектеулер
Тіпті ең жақсы стратегия да тәртіпсіз сәтсіздікке ұшырайды:
Өнімділіктің соңынан қуудан аулақ болыңыз.
Эмоционалды бейімділіктерді мойындаңыз.
Market Sense және Nonsense-тен алынған дәлелді қағидаттарға сүйеніңіз.
Швагер негізгі сабақтарды қорытындылайды:
Нарықтар күрделі, және дәстүрлі даналық көбінесе адастырады.
Тәуекел көп өлшемді; тек құбылмалылық жеткіліксіз.
Өткен кірістер болашақтағы өнімділікке кепілдік бермейді.
Әртараптандыру, қайта теңгерімдеу және тәуекелдерді басқару өте маңызды.
Мінез-құлық туралы хабардарлық нарықтық сезімді мағынасыздықтан ажыратады.
Бұл қағидаттарды қолдану ақпараттандырылған, тәртіпті және дәлелді инвестициялауға мүмкіндік береді.
Жоқ. Швагер ішінара тиімділікті мойындайды, бірақ инвесторлар мұқият талдау арқылы пайдалана алатын тиімсіздіктерді атап көрсетеді.
Құбылмалылық - бұл тек кірістің ауытқуы; тәуекел - инвесторлардың мақсаттарына қатысты тұрақты шығынға ұшырау мүмкіндігі.
Міндетті түрде емес. Пайдасы бар, бірақ шығындар, өтімділік және күрделілік мұқият қарастыруды қажет етеді.
Өткен жеңімпаздарды қуып жетудің орнына, стратегияны, тәуекелге бейімделген кірістілікті, төмендеуді және инвесторлардың мақсаттарына сәйкестікті бағалаңыз.
Ойланып әртараптандырыңыз, үнемі теңгерімді қайта құрыңыз, жасырын тәуекелдерді мойындаңыз, «қызықты» қаражаттың соңынан қуудан аулақ болыңыз және тәртіпті шешім қабылдауды сақтаңыз.
Ескерту: Бұл материал тек жалпы ақпараттық мақсаттарға арналған және қаржылық, инвестициялық немесе басқа кеңес ретінде қарастырылмауы керек (және қарастырылмауы керек). Материалда берілген ешқандай пікір EBC немесе автордың кез келген нақты инвестиция, бағалы қағаз, транзакция немесе инвестициялық стратегия кез келген нақты адамға сәйкес келетіні туралы ұсынысы болып табылмайды.
