レバレッジ型ETF：SKHL、SKHU、SKHA、3チームによるSKハイニックスとのトレード

SKHL、SKHU、SKHAは、同じ取引を基盤とした競合するレバレッジ型ETFです。いずれも、米国上場のSKハイニックス預託証券(SKHY)の2倍の日次リターンを目指していますが、流動性、手数料、取引条件はそれぞれ異なります。現在、SKHUが最も強い市場規模を誇り、SKHLがそれに僅差で続いています。SKHAは最も高い手数料で参入しており、その実績を証明する必要性が最も高いと言えます。

主なポイント

• これら3つのファンドはすべて、SKHYの1日あたりのリターンの200%を目標としており、計算は市場が閉まるたびにリセットされます。

• SKHUは7月29日に5280万ドルの資産を保有し、741万株を取引しており、初期段階における流動性において明確なリードを保っています。

• SKHLの手数料は実質0.97%で、SKHUよりわずか0.02パーセントポイント高いだけであり、SKHAの手数料は1.49%です。

• 10%上昇した後に9.09%下落するとSKHYはほぼ横ばいになる一方、理論上の2倍ファンドは約1.82%の損失となります。

• これらのファンドは、SKHYの米国株価(韓国上場株に対するプレミアムを含む)に連動します。

SKHL、SKHU、SKHAの概要

見出しの謳い文句は全く同じです。製品の真価が問われるのは、初期の取引市場においてです。

SKHUは2026年7月13日に取引を開始し、7月29日時点で純資産5280万ドルを保有していました。SKHLは7月15日に取引を開始しました。SKHAは7月27日に設立され、翌日から取引が開始されました。

なぜこれらの資金は一斉に現れたのか？

SKハイニックスは、AIメモリ市場の中心に位置しています。同社の高帯域幅メモリチップは、AIサーバーの高度なプロセッサと組み合わせて使用されており、その製品需要はデータセンターの建設や人工知能インフラへの投資と密接に結びついています。

同社の米国預託証券は、7月13日にティッカーシンボルSKHYでナスダック市場での通常取引を開始しました。この上場により、米国のファンド発行会社は、レバレッジ商品を構築するための現地証券を手に入れました。

広く注目を集める半導体企業、米国での新規上場、そして日々の大きな価格変動は、明らかな商品開発の機会を生み出しました。ProShares、Direxion、Tradrは、それぞれ異なるレバレッジ型ETFの形態で同じ基本的な約束を提供するファンドを個別に投入し、これに対応しました。

これら3つのファンドはどのように関連し ているのですか？

SKHL、SKHU、SKHAはいずれも、ある市場から次の市場へ移行する際に、SKHYの収益の200%を達成することを目指しています。

SKHYが1日で5%上昇した場合、手数料とトラッキング差異を差し引く前の各ETFの利益は約10%となります。5%下落した場合は、損失は約10%となります。

「毎日」という言葉が境界線を示しています。ファンドはセッションごとにレバレッジをリセットし、翌日は新たな200%の目標でスタートします。この目標は、SKHYの2倍のリターンを1週間、1ヶ月、または1年で保証するものではありません。

これらのファンドは主にスワップを通じてレバレッジ効果を得ています。これらの契約はSKHYの価格変動に応じて支払いが行われるため、ファンドが資金を借り入れて2倍の株式を購入する必要がなくなります。ただし、スワップは最終的な結果が契約の意図した通りの履行に左右されるため、カウンターパーティリスクとトラッキングリスクも伴います。

SKHU、SKHL、SKHAの違いは何ですか？

SKHUが早期流動性でリード

ProShares傘下のSKHUは、7月29日時点で資産総額5.280万ドル、取引株数741万株を保有しています。純経費率は0.95%で、上場オプションも利用可能です。

その取引量によって、SKHUは初期段階で明確な優位性を得ています。取引量が増えることで、より多くのマーケットメーカーが集まり、よりタイトな気配値が維持されるため、表示価格付近でポジションを建てたり、決済したりすることが容易になります。

SKHLが最も近いライ バル

DirexionのSKHLは、手数料が実質0.97%で、7月28日には248万株の取引量を記録しました。その手数料は、SKHUの手数料よりわずか2ベーシスポイント高いだけです。

実際の保有期間を考慮しない場合、1万ドルのポジションでは年間2ドルの差額となります。1セッションのみの保有であれば、手数料の差はほとんど気になりません。より意味のある比較は、執行期間で行われます。

SKHAは最も証明すべきこと がある

TradrのSKHAは手数料が1.49%で、取引開始後の運用資産は約19万4000ドルでしたが、オプション取引はまだ開始されていませんでした。7月29日時点での中央値買値・売値スプレッドは0.512%でした。

資産規模が小さいからといって、必ずしも執行が不十分になるわけではありませんが、市場が大規模な注文を効率的に吸収できるという証拠は少なくなります。SKHAの流動性は、ファンドが資産と取引活動を集めるにつれて改善する可能性があります。それまでは、ティッカー価格よりもスプレッドに注目すべきでしょう。

2ベーシスポイントの差は1日限りのポジションではほとんど影響がありませんが、それより広い差は影響します。

注文前に確認すべき事項 は何ですか？

ファンド名からは、実際の市場状況ほど有用な情報は得られません。

• 3つの銘柄すべてについて、買値と売値のスプレッドを比較してください。

• 最新の純資産価値と市場価格を比較してください。

• 取引された株式数だけに頼るのではなく、取引金額も確認しましょう。

• 成行注文が表示されている価格で約定すると想定するのではなく、指値注文を使用してください。

• そのポジションは、恒久的な2倍の保有を目的とするのではなく、日々のエクスポージャーを獲得することを目的としていることを確認してください。

執行の質と収益率が結果を左右するでしょう。

SKHYが横ばいであっても、2倍ファンドが下落する可能性があるのはなぜか？

SKHYの価格が100ドルから始まり、10%上昇して110ドルになったと仮定します。理論上の2倍ファンドは20%上昇し、100ドルを120ドルにします。

その後、SKHYは9.09%下落し、約100ドルまで戻りました。レバレッジファンドは18.18%下落し、2日目の下落幅の2倍となりました。その価値は120ドルから約98.18ドルまで下落しました。

SKHYはほぼ横ばいで取引を終えました。この2倍レバレッジファンドは、手数料およびトラッキング差異控除前で約1.82%の損失となりました。

この一連の出来事が損失の原因となりました。もし2回連続で10%上昇すれば、逆の効果が生じるでしょう。SKHYは21%上昇するのに対し、理論上のファンドが20%上昇を2回繰り返すと、44%上昇することになります。

日々のレバレッジは、明確な方向性を示す取引には報酬を与え、繰り返し反転する取引にはペナルティを与えます。

したがって、複数セッションにわたるリターンは、SKHYの累積変動幅の2倍を上回ることも下回ることもあります。ボラティリティが高く、保有期間が長いほど、結果に対する推移の影響は大きくなります。この特性は、すべてのレバレッジ型ETFに共通するものです。

SKHYの米国プレミアムには隠れたレイヤーが追 加されている

SKHL、SKHU、SKHAは、ソウルにあるSKハイニックス株を直接追跡するのではなく、SKHYの米国市場価格に連動します。SKHYの預託証券1株は韓国普通株の10分の1に相当しますが、米国価格は韓国の同等価値に対してプレミアムまたはディスカウントで取引される場合があります。

SKHYは米国市場上場後最初の数週間、大幅なプレミアム価格で取引されました。このプレミアムが縮小すれば、韓国上場株が安定または上昇している場合でも、SKHYは下落する可能性があります。そうなると、3つのレバレッジ型ETFは米国市場の動きを増幅させるでしょう。

したがって、ポジションは3つの要素によって決まります。

• SKハイニックスの事業および半導体事業の見通し

• SKHYのプレミアムまたはディスカウント

• ETFの日々のレバレッジ収益率推移

SKハイニックスに関する見解が正しかったとしても、米国のプレミアムが先に縮小すれば損失を被る可能性があります。

よくある 質問

SKHL、SKHU、SKHAは1日で100%の損失を出すことはあり得ますか？

はい。SKHYが1回の取引セッションで50%近く下落した場合、2倍ロングファンドの価値はほぼすべて失われる可能性があります。Tradrは、SKHYがその後下落分の一部を取り戻したとしても、損失が発生する可能性があると警告しています。

損失額はETFへの投資額を超え る可能性がありますか？

損失は一般的にETFの購入金額に限定されます。これらのファンドは、個人向け信用取引ではなく、商品内部でレバレッジを提供するため、通常の購入では同様の追証義務は発生しません。

SKHYの取引が停止したらどうな  りますか？

取引停止は、ファンドが保有銘柄の価格設定やレバレッジの再設定を取引終了前に行うことを阻止する可能性があります。また、原資産が入手不可能になった場合にも、ETFの取引が停止されることがあります。

2倍ラベルは始まりに 過ぎない

SKHUは現在、取引量と運用資産額で首位に立っています。SKHLが最も近い競合相手であり、SKHAは差を縮めるためには、より積極的な運用とより厳格な執行が必要となります。これらの順位は、ファンド間の資金移動によって変動する可能性があります。

有用な指標となるのは、SKHAのスプレッドと取引高が、他の老舗ライバル企業と収束し始めるかどうか、そして3社すべてが引き続き日々の目標値を追跡しているかどうかです。