韓国ウォンがなぜこんなに弱いのか？主な要因を解説

2025年現在、韓国ウォン(KRW)は米ドルに対して下落圧力にさらされており、USD/KRWは約1.400ウォンで推移しています。過去12ヶ月間で、ウォンは約6.05%下落しました。しかし、通貨の下落はランダムに起こるものではありません。

この記事では、韓国ウォンがなぜこんなに弱いのか、下落を引き起こしている構造的・周期的な圧力は何か、そしてこの傾向を逆転させる可能性のあるものは何かを理解するために、その詳細を掘り下げていきます。

2025年のウォンはどれくらい弱くなるのか? 2025年の概要

原因について検討する前に、まずは事実を確認しましょう。

• 10月現在、USD/KRWは約1.407.00ウォンでした。

• 過去12か月間で、KRWはUSDに対して約6%下落しました。

• 長期的に見ると、韓国は2024年を1米ドルあたり約1.472ウォンで終えました。これは、2023年の約1.288ウォン、10年前の1.099ウォンから上昇しています。

• 予測では2025年も圧力が続くと示唆されており、一部のモデルでは平均USD/KRWレートが1.400台半ばになると予想されています。

つまり、ウォンは明らかに圧力にさらされているということです。その理由を探ってみましょう。

韓国ウォンがなぜこんなに弱いのか?9つの理由を探る

1. 外部ショックと米ドル高

通貨は他の通貨と比較して評価されます。 米ドルが上昇すると、多くの新興国通貨や輸出志向の通貨が打撃を受けます。

• 2025年のドル高体制は、力強い米国経済成長と金利差に支えられ、韓国ウォへの下落圧力を強めています。

• 韓国は、通貨市場が米国債利回りや資本の魅力に左右されることが多いため、特に世界貿易や資本移動といった外部環境の変化の影響を受けやすい状況にあります。

• 2025年第2四半期、韓国銀行はウォンを部分的に支えるために、純額8億ドルの為替介入を行ったと報じられています。

したがって、米ドルの強さは韓国ウォンの下落に主役を演じています。

2. 輸出の弱さと貿易圧力

韓国は輸出依存度の高い経済です。輸出が低迷したり逆風にさらされたりすると、通貨はしばしば打撃を受けます。

• 2025年初頭には輸出が弱まる兆候が見られました。

• 韓国は輸出見通しの弱さを理由に、2025年の成長予測を2.2%から1.8%に下方修正しました。

• 米国の関税や貿易政策の不確実性などの外部的な緊張は、韓国の資産と通貨に対するリスクプレミアムを高めます。

輸出依存度が脆弱性を増大させていることから、ウォンはしばしば「世界で最も弱い通貨の一つ」と称されます。

輸出の原動力が衰えると、その影響は通貨に及ぶことが多いです。

3. 国内経済の弱さと成長の停滞

通貨の強さは、外国要因だけでなく、現地のファンダメンタルズにも左右されます。

• 韓国の内需は低迷しており、小売売上高、建設活動、そして個人消費が低迷し、成長の可能性を阻害しています。

• モルガン・スタンレーは、消費者支出の低迷、輸出の減速、外部からの逆風を理由に、2025年のGDP成長率はわずか1.5%程度になると予測しています。

• 第1四半期に韓国経済は縮小し、当局は金融緩和を検討することになりました。

• 韓国政府自身も2025年の成長見通しを引き下げ、国内経済の減速を認識していることを示しました。

経済が弱まると投資家の信頼が損なわれ、ウォンを保有する魅力も低下します。

4. 金融政策と金利差

金利の違いによって資本が引き寄せられることもあれば、引き寄せられなくなることもあります。

• 市場アナリストは、韓国銀行が成長鈍化とインフレに対応して政策を緩和し、25bpsの利下げを予想しています。

• 韓国の金融政策スタンスが米国に比べて軟化しているため、韓国の資産の利回りは相対的に低下し、外国資本の流入を阻んでいます。

金利の低下は国内経済の刺激には役立つが、資本流出や通貨安を招くリスクもあります。

5. 政治リスクと政策の不確実性

政治的、構造的な不確実性もウォンにマイナスの影響を与えています。

• 李在明大統領への移行に伴う政治的不安定と政策の混乱が不確実性を高めています。

• 一部のアナリストは、米国からの関税および貿易上の脅威が韓国に対する海外投資家の感情を抑制したと考えています。

• 韓国が輸出に重点を置いていることは、政策上の誤りや予期せぬ規制が認識や資本移動の急速な変化につながる可能性があることを示しています。

政治が市場を不安にさせると、通貨は下落することが多いです。

6. 資本流出と外国人投資家のセンチメント

通貨の下落は、資本が国外に流出したり、国内への投資を躊躇したりしていることを反映していることが多いです。

• ウォン安により、韓国ウォン建て資産を持つ外国人投資家の収益が減少し、エクスポージャーを保有する意欲が低下します。

• 2025年初頭から中頃にかけて、韓国株式市場への海外からの資金流入はセンチメントを支えてきましたが、通貨安によってその優位性が損なわれる可能性があります。

• 韓国国内の投資家によるドル建て資産への関心も、外貨流動性を圧迫しています。

お金の流入よりも流出が速い場合、通貨はストレスを感じます。

7. 構造的制約と競争

特定の弱点は、構造的または競争的な要素により根深く存在します。

• 輸出への依存度が高く、中国メーカーとの競争が激しく、電子機器、造船などの分野で脆弱性が集中しています。

• 高額な家計債務、人口の高齢化、人口動態上の問題が国内の成長と安定を抑制しています。

• 大規模複合企業(財閥)の支配は、革新、多様化、柔軟性を抑制する可能性があります。

構造的な弱点は循環的な弱点を増幅させ、下降圧力をより永続的なものにします。

8. 通貨介入、政策制限、外貨準備

中央銀行は介入できますが、限界があります。例えば、

• 韓国銀行は、為替レートの下落を緩和するために、FX市場(例：2025年第2四半期の米ドル純売却)に介入しました。

• しかし、米国と韓国は最近、貿易上の利益のために為替レートをターゲットにすることを避け、介入を「変動性の管理」のみに限定することで合意しました。

• これにより、中央銀行がウォンを持続的に防衛する余地は減少します。

したがって、中央政府による介入は短期的なダムとして機能するかもしれないが、永続的な解決策にはなりません。

9. 市場センチメントと安全資産への流入

世界的に緊張が高まる時期には、ウォンはより安全とみなされる通貨と資本を争うことになります。

• リスクオフの状況では資金が安全通貨に流れ、相関関係でウォンが下落する傾向があります。

• 時々、感情ランキングではウォンはアジア通貨の中で弱い通貨の一つとして固定されてきました。

不況の時代では、勝者はしばしば「安全への逃避」の犠牲者になります。

ウォン高の原因とウォン安の原因

韓国ウォンに関する専門家の予測と展望

ウォンはこれからどこへ向かうのでしょうか?

• コンセンサス：多くの市場調査会社は、輸出の大幅な回復やFRBの政策転換の迅速化がない限り、2025年まで圧力が続くと予想している

• 信頼できる最新情報として注目すべきもの：FocusEconomicsのコンセンサス調査、IMF WEOの国別最新情報、韓国銀行の中央銀行解説

よくある質問

1. 2025年に韓国ウォンがなぜこんなに弱いのか?

ウォンは、 米ドルの強さ、韓国に比べ高い米国金利、輸出の伸びの鈍化、北朝鮮と地域貿易に関する継続的な地政学的リスクにより下落しています。

2. 米国連邦準備制度の政策は韓国ウォンにどのような影響を与えるか?

米連邦準備制度理事会が金利を引き上げ、韓国銀行が金利を据え置くか引き下げると、より高いリターンを求めて資本が米国に流入する傾向があり、ウォン安圧力が高まります。

3. 韓国の輸出減速は通貨安を引き起こしているか?

はい。韓国は輸出(特に半導体、自動車、造船)に大きく依存しています。世界的な需要の減速によりドルの流入が減少し、ウォン安につながっています。

4. 日本経済は韓国ウォンに影響を与えるか?

日本経済は韓国ウォンに一定の影響を与えます。日本の景気動向や円相場の変動は、韓国の輸出競争力や資本流入に影響し、ウォンの需給や為替レートに反映されやすいからです。

5. 韓国ウォンは2025年に回復するか?

アナリストは、2025年後半に米国の利下げが実現し、韓国からの輸出に対する世界的な需要が回復すれば、部分的な回復が見込まれると予想しています。しかし、回復は急激ではなく、緩やかなものになる可能性があります。

結論

結論として、2025年韓国ウォンがなぜこんなに弱いのかという問題について、単独の要因で解釈しがたいです。それは外部からの圧力(米ドル高、利回り)、国内の軟調さ(輸出、成長)、そして資本フローの動向の結果です。

反転には、世界的な需要の堅調さ、金利差の縮小、投資家の信頼の回復など、複数の政策とマクロ経済面での勝利が必要となります。

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