प्रकाशित तिथि: 2026-04-28
बैंक ऑफ़ जापान ने 28 अप्रैल 2026 को दरें नहीं बढ़ाईं। लेकिन निर्णय फिर भी कठोर था।
BOJ ने बिना संपार्श्विक ओवरनाइट कॉल दर लगभग 0.75% पर रखी, गवर्नर काज़ुओ उदा की बोर्ड ने 6–3 के मत से होल्ड का समर्थन किया। तीन बोर्ड सदस्यों, जुनको नाकागावा, हाजिमे ताकाता, और नाओकी तमुरा ने होल्ड के खिलाफ मतदान किया और दर को लगभग 1.0% तक बढ़ाने का प्रस्ताव रखा। (1)
इस मतभेद का महत्व इसलिए है कि तीन सदस्य अगले मुद्रास्फीति और वेतन संबंधी डेटा विंडो से पहले कदम उठाने के इच्छुक थे। यह दर्शाता है कि BOJ की बहस अब यह नहीं रही कि सामान्यीकरण जारी रहना चाहिए या नहीं, बल्कि अगला कदम कितनी तेजी से उठाना चाहिए। अब जीवित सवाल यह है कि क्या BOJ जून में आगे बढ़ेगा या ऊर्जा से परे मुद्रास्फीति के व्यापक होने के स्पष्ट प्रमाणों के लिए इंतजार करेगा।
15–16 जून की बैठक अगला प्रमुख परीक्षण है। BOJ के अपने शेड्यूल के अनुसार उन तारीखों पर जून नीति बैठक है, और अप्रैल बैठक का रायों का सारांश 12 मई को तथा मिनट्स 19 जून को होने हैं।
अप्रैल का निर्णय होल्ड के बावजूद कड़ा था. BOJ के नौ बोर्ड सदस्यों में से तीन तत्काल 25-बेसिस-पॉइंट की वृद्धि चाहते थे।
मुद्रास्फीति के पूर्वानुमान तेज़ी से ऊपर गए. BOJ ने अपने वित्तीय वर्ष 2026 के कोर CPI का पूर्वानुमान जनवरी के 1.9% से बढ़ाकर माध्य 2.8% कर दिया।
जून अब एक सक्रिय वृद्धि बैठक है, निश्चित नहीं। अप्रैल बैठक से पहले हुई रॉयटर्स की एक पोल में 65% अर्थशास्तियों ने उम्मीद जताई कि BOJ दर जून के अंत तक 1.00% तक पहुँच सकती है। (2)
BOJ ने अपनी अल्पकालिक नीतिगत दर का लक्ष्य लगभग 0.75% पर रखा, जिससे उधारी लागत 1995 के बाद अपने उच्चतम स्तर पर बनी रही। निर्णय की उम्मीद थी, लेकिन वोट बंटवारा सामान्य नहीं था।
नाकागावा ने तर्क दिया कि अनुकूल वित्तीय परिस्थितियों में मूल्य जोखिम ऊपर की ओर झुके हुए हैं। ताकाता ने कहा कि मूल्य-स्थिरता लक्ष्य 'अधिक-या-कम हासिल' हो गया है और कि विदेशों से प्रेरित मूल्य-वृद्धि द्वितीयक प्रभाव पैदा कर रही है। तमुरा ने कहा कि मूल्य जोखिम काफी हद तक ऊपर की ओर झुक गए हैं और BOJ को नीतिगत दर को न्यूट्रल के करीब ले जाना चाहिए।
उनके प्रस्ताव अस्वीकार कर दिए गए, लेकिन संदेश स्पष्ट था: बोर्ड का कठोर तबका तेज़ सामान्यीकरण के लिए दबाव बना रहा है।
दरें न बढ़ाने का फैसला दो कारणों से कठोर माना गया।
पहला, तीन मतभेद रखने वाले तत्काल 1.0% पर जाने चाहते थे। 6–3 का वोट सर्वसम्मत होल्ड की तुलना में कहीं अधिक मजबूत संकेत देता है।
दूसरा, BOJ के मुद्रास्फीति पूर्वानुमान ऊपर की ओर गए। अप्रैल आउटलुक रिपोर्ट ने ताजा खाद्य को छोड़कर वित्तीय वर्ष 2026 के CPI का माध्य 2.8% अनुमानित किया, जो जनवरी के 1.9% से बढ़ा। वित्तीय वर्ष 2027 का पूर्वानुमान 2.0% से बढ़कर 2.3% हुआ। वित्तीय वर्ष 2026 के वास्तविक GDP विकास को 1.0% से घटाकर 0.5% कर दिया गया।
| BOJ पूर्वानुमान | जनवरी 2026 माध्य | अप्रैल 2026 माध्य | संकेत |
|---|---|---|---|
| वित्तीय वर्ष 2026 वास्तविक GDP | 1.0% | 0.5% | विकास जोखिम बिगड़ गया |
| वित्तीय वर्ष 2026 कोर CPI | 1.9% | 2.8% | मुद्रास्फीति जोखिम तेज़ी से बढ़ा |
| वित्तीय वर्ष 2027 कोर CPI | 2.0% | 2.3% | मुद्रास्फीति लक्ष्य से ऊपर बनी हुई है |
| वित्तीय वर्ष 2028 कोर CPI | लागू नहीं | 2.0% | मुद्रास्फीति लक्ष्य के निकट है |
BOJ शब्दावली में, "कोर CPI" आम तौर पर ताजा खाद्य को छोड़कर सभी मदों को दर्शाता है। उस माप में अभी भी ऊर्जा शामिल है। BOJ एक संदर्भ माप भी प्रकाशित करता है जिसमें ताजा खाद्य और ऊर्जा दोनों को हटा दिया जाता है।
BOJ एक असहज संतुलन का सामना कर रहा है।
तेल की उच्च कीमतें ऊर्जा, वस्तुओं और आयात लागत के माध्यम से मुद्रास्फीति बढ़ाती हैं। लेकिन वही झटका घरेलू वास्तविक आय और कंपनियों के लाभहानी को नुकसान पहुंचाकर जापान की अर्थव्यवस्था को कमजोर कर सकता है।
जापान मध्य पूर्व की ऊर्जा जोखिमों के सामने काफी संवेदनशील है, और BOJ ने कहा कि उसे विशेष ध्यान देना होगा कि मध्य पूर्व में होने वाली घटनाएं वित्तीय बाजारों, विदेशी विनिमय, आर्थिक गतिविधि और कीमतों को कैसे प्रभावित करती हैं।
इसीलिए अप्रैल का होल्ड नरम नहीं था। यह सतर्क था। BOJ ने दरें स्थिर रखीं क्योंकि विकास जोखिम बढ़े थे, न कि इसलिए कि मुद्रास्फीति का दबाव गायब हो गया था।
BOJ के महँगाई के पूर्वानुमान में सुधार चार ताकतों पर टिका है।
1. तेल और ऊर्जा लागत. BOJ ने कहा कि मध्य पूर्व की स्थिति से जुड़ी कच्चे तेल की ऊँची कीमतें ऊर्जा और वस्तुओं की कीमतों को ऊपर धकेलने की उम्मीद है। इसका आधार मान लेना है कि यह झटका शांत हो जाएगा, पर यह भी चेतावनी दी कि यदि तनाव जारी रहे तो परिदृश्य काफी बदल सकता है। (3)
2. वेतन वृद्धि का बिक्री कीमतों में पारित होना. BOJ ने कहा कि कंपनियाँ वेतन बढ़ोतरी को बिक्री कीमतों में पारित करना जारी रखती हैं, और वह अपेक्षा करती है कि वेतन-मूल्य यंत्रणा बनी रहेगी।
3. महँगाई की अपेक्षाएँ. BOJ सर्वेक्षण डेटा दिखाते हैं कि 83.7% उत्तरदाताओं ने अनुमान लगाया कि एक वर्ष में कीमतें बढ़ेंगी, जो पिछले सर्वेक्षण के 86.0% से कम है, पर फिर भी उच्च है।
4. येन और आयात कीमतें. BOJ ने चेतावनी दी कि विदेशी मुद्रा के उतार-चढ़ाव अब पिछले समय की तुलना में कीमतों को अधिक प्रभावित कर सकते हैं क्योंकि कंपनियाँ वेतन और कीमतें बढ़ाने के लिए अधिक इच्छुक हो गई हैं।
जून की बैठक इसलिए महत्वपूर्ण है क्योंकि अप्रैल के वोट ने दिखाया कि तीन बोर्ड सदस्य पहले ही कदम उठाने के लिए तैयार थे। अप्रैल की बैठक से पहले किए गए एक Reuters सर्वे में पाया गया कि 71 अर्थशास्त्रियों में से 46, यानी 65%, ने उम्मीद जताई थी कि BOJ की नीति दर जून के अंत तक 1.00% तक पहुँच जाएगी।
लेकिन जून में वृद्धि निश्चित नहीं है।
नकागावा का वर्तमान BOJ कार्यकाल 30 जून, 2021 से 29 जून, 2026 तक है, जिसका मतलब है कि उनका अप्रैल में असहमति जताना उनके अंतिम नीति संकेतों में से एक हो सकता है जब तक उन्हें पुनर्नियुक्त न किया जाए।
यह बोर्ड-संरचना का मुद्दा इसलिए मायने रखता है क्योंकि रिपोर्टों में उनके संभावित प्रतिस्थापक, Ayano Sato, को अधिक नरम रुख या पुनर्मुद्रीकरण समर्थक के रूप में वर्णित किया गया है।
यदि महँगाई के आँकड़े मज़बूत होते हैं, वेतन वृद्धि व्यापक बनी रहती है, तेल की कीमतें ऊँची बनी रहती हैं, और येन इतनी कमजोर रहती है कि आयात-कीमतों पर दबाव बना रहे, तो जून में बढ़ोतरी की संभावना बढ़ जाती है।
संभावित बाजार प्रभाव:
| संपत्ति या चैनल | यदि BOJ बढ़ाता है तो संभावित प्रतिक्रिया |
|---|---|
| येन | अगर दरों के अंतर संकुचित हो जाएँ तो मजबूत हो सकती है |
| छोटी अवधि की JGB उपजें | संभावित ऊपर की ओर दबाव |
| लंबी अवधि की JGB उपजें | विकास संबंधी चिंताओं और राजकोषीय-जोखिम के मूल्यांकन पर निर्भर करेगी |
| कैरी ट्रेड्स | येन-फंडेड ट्रेड्स के उलटने का जोखिम बढ़ेगा |
| घरेलू परिवार और लघु व मध्यम उद्यम (SMEs) | उधारी लागत धीरे-धीरे बढ़ेगी |
यह एक शर्तीय परिदृश्य है, ट्रेडिंग सिफारिश नहीं।
यदि तेल-कीमतों के तनाव से वृद्धि को ऐसा नुकसान पहुँचता है जो आधारभूत महँगाई बढ़ाने से तेज़ हो, यदि कोर-कोर CPI नरम पड़ता है, यदि येन स्थिर हो जाता है, या यदि नीति-निर्माता निर्णय लेते हैं कि भू-राजनीतिक अनिश्चितता बहुत अधिक है, तो जून में रोकना अधिक संभावित हो जाता है।
संभावित बाजार प्रभाव:
| संपत्ति या चैनल | यदि BOJ विलंब करता है तो संभावित प्रतिक्रिया |
|---|---|
| येन | यदि बाजार निकटकालीन वृद्धि की संभावनाओं को बाहर कर दें तो कमजोर हो सकती है |
| JGB उपजें | छोटी अवधि की उपजें गिर सकती हैं |
| इक्विटी (शेयर) | संक्षिप्त अवधि में राहत मिल सकती है, विशेष रूप से दर-संवेदी सेक्टरों में |
| BOJ की विश्वसनीयता | इस पर निर्भर करेगा कि क्या महँगाई की अपेक्षाएँ टिक गईं रहती हैं |
| सूचक | क्यों यह महत्वपूर्ण है | जून की BOJ से पहले जारी होने का समय |
|---|---|---|
| टोक्यो CPI | राष्ट्रीय महँगाई के लिए प्रारम्भिक संकेत | 1 मई अप्रैल टोक्यो CPI के लिए; 29 मई मई टोक्यो CPI के लिए |
| राष्ट्रीय CPI | पुष्टि करता है कि क्या मूल्य दबाव व्यापक हो रहा है | 22 मई अप्रैल राष्ट्रीय CPI के लिए |
| कोर-कोर CPI | ऊर्जा झटके को आधारभूत महँगाई से अलग करने में मदद करता है | 22 मई राष्ट्रीय CPI विवरण में; 29 मई टोक्यो CPI विवरण में |
| लघु और मध्यम उद्यमों (SMEs) में वेतन समझौते | परीक्षण करता है कि क्या वेतन वृद्धि व्यापक है, केवल बड़ी कंपनियों द्वारा संचालित नहीं | मई अपडेट / चल रही शुनतो गणनाएँ |
| BOJ की रायों का सारांश | दिखाता है कि बोर्ड सदस्य कितनी मजबूती से किसी रुख की ओर झुक रहे हैं | 12 मई 27–28 अप्रैल की बैठक के लिए |
| तेल की कीमतें | महँगाई और वृद्धि जोखिम दोनों के लिए केंद्रीय विषय | जारी |
| USD/JPY | कमज़ोर येन आयात-कीमतों पर दबाव बढ़ा सकता है | जारी |
| Q1 GDP | परीक्षण करता है कि क्या अर्थव्यवस्था एक और वृद्धि को सहन कर सकती है | 19 मई पहला प्रारम्भिक अनुमान; 8 जून दूसरा प्रारम्भिक अनुमान |
BOJ का अप्रैल 2026 का फैसला नरम रोक नहीं था। यह विकास-जोखिम की चेतावनी के साथ एक सख्त रोक था।
केंद्रीय बैंक ने दरें 0.75% पर रखीं क्योंकि ऊर्जा झटका घरों और कंपनियों को नुकसान पहुंचा सकता है और विकास धीमा कर सकता है। लेकिन 6–3 वोट, 1.0% पर जाने के पक्ष में तीन असहमतियाँ, और वित्तीय वर्ष 2026 की मुद्रास्फीति पूर्वानुमान में तेज उन्नयन — ये सभी एक ही दिशा में संकेत करते हैं: BOJ अभी भी कड़े नीतिगत रुख की ओर बढ़ रहा है।
अब जून की बैठक निर्णायक है। अगर मुद्रास्फीति, मजदूरी, तेल और येन सामान्यीकरण के तर्क का समर्थन बनाए रखते हैं तो दर वृद्धि संभव है। लेकिन यह स्वचालित नहीं है, और निवेशकों को जून के फैसले को तयशुदा समझने के बजाय एक सक्रिय नीतिगत जोखिम के रूप में लेना चाहिए।
(1) https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmdeci/mpr_2026/k260428a.pdf
