Publicado el: 2023-09-12
Actualizado el: 2026-07-02
Las tasas negativas invierten la lógica normal de los intereses al cobrar a ciertos bancos por mantener dinero excedente en el banco central, en lugar de recompensarlos con el pago de intereses. Esta política se hizo famosa tras la crisis financiera mundial, cuando Europa y Japón luchaban contra una inflación débil, un crecimiento lento y un margen limitado para realizar recortes de tasas ordinarios.
Las tasas negativas significan que algunos depósitos en el banco central rinden menos del 0%, por lo general para alejar a los bancos de las reservas inactivas y guiarlos hacia los préstamos o la inversión.
Fueron utilizadas por la eurozona, Japón, Suiza, Suecia y Dinamarca cuando la inflación era demasiado baja, el crecimiento era débil o las monedas locales eran demasiado fuertes.
Por lo general, no significan que los ahorradores comunes tengan que pagar intereses automáticamente por cada depósito. Los depósitos minoristas suelen estar protegidos porque el dinero en efectivo sigue siendo una alternativa física.
Las tasas de interés negativas pueden debilitar una moneda, bajar el rendimiento de los bonos y reducir los costos de endeudamiento, pero también pueden presionar la rentabilidad bancaria.
Las tasas negativas ya no son la historia principal de la política global, pero el límite inferior cero (ZLB) sigue siendo un riesgo ante futuras recesiones.
Una política de tasas de interés negativas significa que un banco central fija una de sus tasas de política clave por debajo del 0%. En la práctica, esto suele aplicarse al dinero que los bancos comerciales mantienen en el banco central, especialmente a los excesos de reservas.
Bajo condiciones normales, los bancos ganan intereses cuando depositan su liquidez sobrante en el banco central. Con tasas negativas, es posible que tengan que pagar una comisión en su lugar. El objetivo es cambiar el costo de no hacer nada: si mantener dinero inactivo se vuelve costoso, los bancos tienen más incentivos para otorgar préstamos, comprar valores o apoyar la actividad en la economía real.
Esto no significa que todos los clientes bancarios paguen inmediatamente por mantener dinero en una cuenta de ahorros. Los bancos centrales suelen utilizar exenciones, sistemas de reservas por tramos o umbrales para limitar la carga sobre las instituciones financieras. Asimismo, los bancos comerciales evitan cobrar a la mayoría de los pequeños depositantes, ya que los clientes podrían retirar su efectivo si las tasas de depósito se volvieran demasiado punitivas.
Las tasas negativas pueden referirse a dos conceptos diferentes:
Tasa de interés negativa nominal: Ocurre cuando la tasa de interés declarada está por debajo de cero. Una tasa de depósito del banco central de -0.5% es una tasa nominal negativa.
Tasa de interés negativa real: Ocurre cuando el interés pagado es positivo pero inferior a la inflación. Un depósito que paga el 2% mientras la inflación corre al 4% produce un rendimiento real de -2%. El ahorrador recibe intereses, pero su poder adquisitivo disminuye.
Las tasas nominales negativas son una herramienta de política deliberada. Las tasas reales negativas son mucho más comunes y pueden aparecer siempre que la inflación suba más rápido que los rendimientos del efectivo o de los bonos.
Los bancos centrales recurren a las tasas negativas cuando los recortes ordinarios ya no son suficientes. El objetivo suele ser combatir la baja inflación, la debilidad de la demanda o el riesgo de deflación. Normalmente, no es una herramienta para frenar la alta inflación.
El mecanismo funciona a través de una reacción en cadena:
El banco central cobra por ciertas reservas.
Los bancos se enfrentan a un costo por mantener un exceso de liquidez.
Las tasas del mercado monetario y el rendimiento de los bonos bajan.
Los costos de endeudamiento caen para las empresas y los hogares.
La moneda local puede debilitarse a medida que pierde el atractivo de su rendimiento.
El crédito, el gasto y la inversión se vuelven más accesibles.
Esta política está diseñada para hacer que el ahorro sea menos atractivo y el endeudamiento más tentador. Empuja el dinero fuera de los saldos seguros e inactivos y lo dirige hacia la economía real.
Para los operadores (traders): El canal de la divisa suele ser el más visible. Cuando un banco central se mueve hacia tasas negativas, su moneda puede perder fuerza porque los inversores reciben menos compensación por mantenerla. Cuando un banco central sale de las tasas negativas, ese proceso puede revertirse.
| Banco Central | Periodo de Tasas Negativas | Objetivo Principal de la Política | Estado en 2026 |
| Banco Central Europeo (BCE) | 2014–2022 | Elevar la débil inflación y flexibilizar las condiciones crediticias. | Facilidad de depósito al 2.25%. |
| Banco de Japón (BoJ) | 2016–2024 | Apoyar la inflación y reforzar la política ultra-flexible. | Tasa de llamadas a un día guiada en torno al 1.0%. |
| Banco Nacional Suizo (SNB) | 2015–2022 | Reducir la presión alcista sobre el franco suizo. | Tasa de política mantenida en el 0%. |
| Sveriges Riksbank (Suecia) | 2015–2019 | Impulsar la inflación de vuelta hacia el objetivo. | Fin de la tasa repo negativa. |
La eurozona sigue siendo el caso de estudio más importante. El BCE movió su tasa de facilidad de depósito por debajo de cero en 2014 porque se preveía que la inflación se mantendría demasiado baja por un periodo prolongado. Salió de las tasas negativas en julio de 2022. cuando dicha tasa volvió al 0% debido a que las presiones inflacionarias cambiaron el foco de la política monetaria.
Japón siguió un camino diferente. El Banco de Japón introdujo tasas negativas en 2016 como parte de un marco ultra-flexible más amplio. Puso fin a ese esquema en marzo de 2024 tras evaluar que las condiciones para un ciclo más sostenible de salarios y precios habían mejorado.
Suiza utilizó las tasas negativas por una razón distinta: la presión cambiaria. El franco suizo suele atraer flujos de refugio seguro durante periodos de estrés global. Las tasas negativas ayudaron a reducir el atractivo de mantener francos cuando el riesgo de apreciación amenazaba la inflación y la competitividad de las exportaciones. En junio de 2026. el SNB mantuvo su tasa de política en el 0%, mostrando lo cerca que permanece Suiza del límite inferior sin volver a territorio negativo.
Las tasas de interés negativas se trasladan rápidamente por los mercados financieros porque alteran la recompensa relativa de mantener efectivo, bonos y divisas.
| Área del Mercado | Impacto Típico de las Tasas Negativas | Por Qué Importa |
| Divisas | Suele debilitarse. | Los menores rendimientos reducen la demanda de inversores extranjeros. |
| Bonos | Los rendimientos (yields) bajan. | Los inversores aceptan menores retornos a lo largo de la curva. |
| Bancos | Presión en los márgenes. | Los costos de los depósitos pueden no bajar tan rápido como los rendimientos de los préstamos. |
| Acciones (Equities) | Apoya a los sectores sensibles a las tasas. | Las tasas de descuento más bajas pueden elevar las valoraciones. |
| Ahorradores | Menores rendimientos. | Los ingresos por depósitos caen y los rendimientos reales pueden debilitarse. |
La reacción más fuerte del mercado suele producirse antes de la decisión política formal. Los operadores vigilan las expectativas de inflación, el lenguaje del banco central, los precios del mercado monetario y los rendimientos de los bonos gubernamentales para detectar señales tempranas de que los responsables de la política económica se preparan para acercarse al cero.
Un cambio hacia tasas negativas puede respaldar a los bonos y presionar a la baja a la divisa. Por el contrario, abandonar las tasas negativas puede empinar las curvas de rendimiento, mejorar las expectativas de ganancias bancarias y fortalecer la moneda si los inversores ven un mejor rendimiento en el efectivo.
El principal beneficio de las tasas negativas es que extienden el estímulo monetario cuando los recortes de tasas estándar han llegado a su límite. Pueden reducir las tasas de mercado a corto plazo, disminuir los costos de financiamiento y mantener el flujo de crédito cuando la confianza económica es débil.
También pueden ayudar a debilitar una moneda sobrevalorada. Para las economías impulsadas por las exportaciones, esto es de suma importancia. Una moneda más débil puede apoyar a los exportadores, elevar los precios de las importaciones y reducir la presión deflacionaria.
Además, las tasas negativas envían una señal contundente: le dicen a los mercados que el banco central está dispuesto a actuar de forma agresiva para defender sus objetivos de inflación o evitar una desaceleración más profunda. Esa señal puede influir en las expectativas incluso antes de que mejoren los préstamos o el gasto.
Pueden serlo. Incluso cuando los bancos evitan cobrar directamente a los pequeños depositantes, las tasas negativas suelen reducir los rendimientos de los depósitos. Los ahorradores también pueden enfrentarse a rendimientos reales negativos si la inflación es más alta que el interés que perciben.
Normalmente no. Aunque algunos rendimientos de bonos y tasas hipotecarias han cotizado brevemente por debajo de cero en mercados específicos, los bancos siguen fijando el precio de los préstamos utilizando el riesgo crediticio, los costos de financiamiento y los márgenes de beneficio. Las tasas negativas de los bancos centrales no crean automáticamente préstamos gratuitos.
Las utilizaron para combatir la debilidad de la demanda, la baja inflación, el riesgo de deflación o la excesiva fortaleza de la moneda local. El objetivo era hacer menos atractivas las reservas inactivas y empujar el dinero hacia el crédito, la inversión y el consumo.
Japón puso fin a las tasas negativas en 2024 después de que el Banco de Japón considerara que sus herramientas de flexibilización monetaria a gran escala—incluyendo la política de tasas de interés negativas y el control de la curva de rendimiento—habían cumplido sus funciones. El enfoque de la política volvió a orientar las tasas de interés a corto plazo en territorio positivo.
Sí, pero solo bajo condiciones muy específicas. Serían más probables si la inflación cayera bruscamente, aumentaran los riesgos de recesión y los bancos centrales agotaran los recortes de tasas normales. Por ahora, la mayoría de las principales economías se mantienen fuera de ese entorno.
Las tasas negativas no deben considerarse una opción de política normal; son una señal de que una economía está operando cerca del límite de la política monetaria convencional.
La experiencia de Europa, Japón, Suiza y Suecia demuestra que la política de tasas de interés negativas puede flexibilizar las condiciones financieras, debilitar una moneda y respaldar las expectativas de inflación. Sin embargo, también muestra los límites de la herramienta: las tasas negativas tensan a los bancos, confunden a los ahorradores y pierden eficacia si se prolongan demasiado en el tiempo.
Para los inversores y ahorradores, la verdadera lección es vigilar las condiciones que hacen posibles las tasas negativas antes de que la política en sí regrese. Las expectativas de inflación a la baja, el débil crecimiento del crédito, la caída del rendimiento de los bonos y un banco central que se desplaza hacia el límite inferior importan mucho más que la tasa titular por sí sola.
Descargo de responsabilidad: Este material es solo para fines de información general y no pretende ser (y no debe considerarse como) un consejo financiero, de inversión o de otro tipo en el que se deba depositar confianza. Ninguna opinión expresada en este material constituye una recomendación por parte de EBC o del autor de que una inversión, valor, transacción o estrategia de inversión en particular sea adecuada para una persona específica.
