發布日期: 2026年08月06日
更新日期: 2026年08月06日
MSCI，即摩根士丹利資本國際公司，是一家美國的金融資訊供應商。它推出的MSCI指數是全球影響力最大的股票指數之一，也是全球投資組合經理人採用最多的基準指數。
MSCI被動買入是指追蹤MSCI指數的被動型基金，在MSCI調整指數成分股時，必須依照新的成分股名單和權重比例，硬性買進或賣出對應股票的行為。
這種投資方式的核心概念是複製指數表現，而不是主動尋求超越市場的利益。被動型基金(主要指ETF等指數基金)的目標是盡可能準確地追蹤指數，因此指數怎麼變，基金就必須跟著怎麼變。
打個通俗的比方來說，被動買入就像「按清單採購」——MSCI給了最新版的採購清單(成分股名單和權重)，跟踪MSCI的基金就必須嚴格按照清單去買入，不管股價高低、不管市場好壞，時間一到就必須執行。
被動型資金之所以被稱為“被動”，正是因為它的買入行為不受基金經理的主觀判斷影響——只要股票被納入MSCI指數，就必須買入;只要被剔除，就必須賣出。這是一種由規則驅動的、強制性的調倉行為。
而主動型資金則靈活得多，基金經理人可以根據對宏觀經濟、產業趨勢、公司基本面的判斷，自主決定何時買進、買多少，甚至可以超配或低配某些股票。
| 對比維度 | 被動型資金 | 主動式資金 |
| 投資目標 | 複製指數表現，追蹤市場平均收益 | 超越市場，獲取超額收益 |
| 買入方式 | 按指數權重配置“無腦買入” | 基金經理人自主判斷，進行擇時擇股 |
| 買入時機 | 通常集中在指數調整生效日尾盤 | 可依市場判斷自由選擇買入時間 |
| 資金比例 | 約佔市場資金10%-20% | 約佔市場資金80%-90% |
MSCI每年對旗下指數進行4次例行調整。 MSCI調整時間中，5月和11月為調整幅度較大的半年度審議，2月和8月為調整幅度較小的季度審議。調整依據主要是市值、流動性等客觀量化指標。
當MSCI公佈調整結果後，被動型基金的操作有幾個顯著特點：
1. 集中在生效日尾盤操作
被動型資金為了盡可能減少對指數的追蹤誤差，通常會在調整生效日的最後時刻(尾盤集合競價階段)集中調倉。這就像“卡著點交卷”，越接近收盤價成交，追蹤誤差就越小。
2. 使用MOC指令以收盤價成交
基金經理人通常會下達「MOC」(Market On Close，收盤市價單)指令，確保交易以當日收盤價執行。這也是為什麼MSCI調整生效日當天，相關個股的尾盤成交量會突然放大。
3. 納入與剔除的雙向效應
被新納入的股票，將迎來被動資金的集中買入;而被剔除的股票，則會面臨被動資金的集中賣出。這種雙向調整會在生效日前後對個股股價產生短期影響。
MSCI被動買入最直接的影響，就是在調整生效日前後對被納入或剔除的個股造成短期價格波動。被納入的股票往往在公告日至生效日期間跑出穩定的超額收益。但這種影響更多是結構性、個股層面的短期擾動，對大盤整體走勢影響有限。
另外，被動資金雖然只佔追蹤MSCI資金的一小部分，但它的配置行為往往能吸引更多主動資金跟進。
<
