发布日期: 2026年08月06日
更新日期: 2026年08月06日
MSCI，即摩根士丹利资本国际公司，是一家美国的金融信息供应商。它推出的MSCI指数是全球影响力最大的股票指数之一，也是全球投资组合经理采用最多的基准指数。
MSCI被动买入是指跟踪MSCI指数的被动型基金，在MSCI调整指数成分股时，必须按照新的成分股名单和权重比例，硬性买入或卖出相应股票的行为。
这种投资方式的核心理念是复制指数表现，而不是主动寻求超越市场的收益。被动型基金(主要指ETF等指数基金)的目标是尽可能准确地跟踪指数，因此指数怎么变，基金就必须跟着怎么变。
打个通俗的比方来说，被动买入就像“按清单采购”——MSCI给出了最新版的采购清单(成分股名单和权重)，跟踪MSCI的基金就必须严格按照清单去买入，不管股价高低、不管市场好坏，时间一到就必须执行。
被动型资金之所以被称为“被动”，正是因为它的买入行为不受基金经理的主观判断影响——只要股票被纳入MSCI指数，就必须买入;只要被剔除，就必须卖出。这是一种由规则驱动的、强制性的调仓行为。
而主动型资金则灵活得多，基金经理可以根据对宏观经济、行业趋势、公司基本面的判断，自主决定何时买入、买多少，甚至可以超配或低配某些股票。
| 对比维度 | 被动型资金 | 主动型资金 |
| 投资目标 | 复制指数表现，追踪市场平均收益 | 超越市场，获取超额收益 |
| 买入方式 | 按指数权重配置“无脑买入” | 基金经理自主判断，进行择时择股 |
| 买入时机 | 通常集中在指数调整生效日尾盘 | 可根据市场判断自由选择买入时间 |
| 资金比例 | 约占市场资金 10%-20% | 约占市场资金 80%-90% |
MSCI每年对旗下指数进行4次例行调整。MSCI调整时间中，5月和11月为调整幅度较大的半年度审议，2月和8月为调整幅度较小的季度审议。调整依据主要是市值、流动性等客观量化指标。
当MSCI公布调整结果后，被动型基金的操作有几个显著特点：
1. 集中在生效日尾盘操作
被动型资金为了尽可能减少对指数的追踪误差，通常会在调整生效日的最后时刻(尾盘集合竞价阶段)集中调仓。这就像“卡着点交卷”，越接近收盘价成交，追踪误差就越小。
2. 使用MOC指令以收盘价成交
基金经理通常会下达“MOC”(Market On Close，收盘市价单)指令，确保交易以当日收盘价执行。这也是为什么MSCI调整生效日当天，相关个股的尾盘成交量会突然放大。
3. 纳入与剔除的双向效应
被新纳入的股票，将迎来被动资金的集中买入;而被剔除的股票，则会面临被动资金的集中卖出。这种双向调整会在生效日前后对个股股价产生短期影响。
MSCI被动买入最直接的影响，就是在调整生效日前后对被纳入或剔除的个股造成短期价格波动。被纳入的股票往往在公告日至生效日期间跑出稳定的超额收益。但这种影响更多是结构性、个股层面的短期扰动，对大盘整体走势影响有限。
另外，被动资金虽然只占跟踪MSCI资金的一小部分，但它的配置行为往往能吸引更多主动资金跟进。
