2026年7月8日，日本債務危機持續發酵，日本公債市場遭遇持續性拋售，基準10年期公債殖利率甚至一度升至2.870%，續創1996年以來新高。截至當日收盤，10年期日債殖利率報2.865%，和前一交易日相較上行2.5個基點。 30年期公債殖利率同步攀升至3.950%-4.075%區間，5月盤中曾觸及4.2%的歷史高峰。
日本正經歷一場由財政擴張與貨幣緊縮「左右互搏」引發的劇烈市場重估。這場拋售潮不僅推高了日本政府的借貸成本，也令全球投資者重新審視日本主權債務的可持續性。
本輪日本債務危機下的日債暴跌，是高市早苗政府推出的為期14年、總額高達2.3兆美元的長期財政擴張方案。該方案打破了市場對日本財政紀律的原有預期，直接引發投資人對長期債務可持續性的深度擔憂。
日本央行上月將政策利率上調至1%，試圖推進貨幣政策正常化，但市場普遍擔憂央行收緊步伐滯後通膨可能突破並長期維持在2%的目標之上。
安本投資總監 Alex Everett認為，央行升息遲疑、日圓持續疲軟，疊加市場對財政前景的悲觀情緒，這三大因素正合力施壓長期國債。
市場對日本債務危機下遠期債務風險的擔憂，直觀地體現在期限利差的變化上。 10年期與2年期日本公債的殖利率溢價，已從4月不足1個百分點擴張至目前的1.4個百分點。反觀美國、德國等其他主要債券市場，同期長短端利差整體持平甚至收窄，凸顯日本債市面臨的獨特拋壓。
機構投資人紛紛警示，持續走高的融資成本正對日本巨額主權債務帶來致命壓力。日本政府債務總規模已超過GDP的200%，穩居全球主要經濟體之頭。
截至2025年末，日本國家公債與地方政府債務合計達1,441兆日圓，政府債務總量對GDP比值高達218%，2026年預計將攀升至230%以上。
法國興業銀行利率策略師史蒂芬‧斯普拉特（Stephen Spratt）判斷，3%是10年期公債殖利率的重要臨界點，一旦逼近該水平，市場對債務償付能力的質疑將集中爆發。
安聯資產管理首席投資長史蒂芬瓊斯（Stephen Jones）則從更宏觀的視角點評稱，日本過去長期依托近乎零成本的資金環境累積起全球規模第一的主權債務，如今市場正在徹底拋棄這一核心定價邏輯。日本政府既要兌付存量舊債，又要為新增財政支出融資，不得不面對一代人以來從未出現的高借貸成本。
今年日本市場走出罕見行情：日本債務危機下，日圓匯率與國債價格同步走低。以往二者受利率預期驅動，走勢多反向；如今即便日本央行多次入市幹預，日圓上月仍跌破162關口，刷新近40年新低。
目前通膨已無法被忽視、政府財政支出規模居高不下，疊加日本央行仍處於政策正常化週期，多重變數共同推高市場對財政風險的敏感度，相關擔憂程度創下多年新高。
有分析認為，日圓狂跌已脫離日美利差波動的範疇，成為日本經濟結構嚴重失衡、財政體系極度脆弱的集中外化表現。
與美聯儲、英國央行不同，日本央行至今仍維持購債操作，某種程度上穩住了巨額債務的可持續預期。面對本輪債市拋售，央行上月議息會議確定明年不再縮減月購債規模，將月購量穩定在2兆日圓（折合125億美元）。
也有觀點認為，若計入國內海量存量資產，日本淨負債佔GDP比重僅接近100%，能在一定程度上緩解市場恐慌。
然而，高盛資深經濟學家大田智裕（Tomohiro Ota）發出預警：日本可能陷入債務惡性循環，市場對財政前景的擔憂推高付息支出，進一步壓縮財政騰挪空間。
還有機構提出「財政主導」風險，即政策制定者刻意壓低利率，依靠通膨稀釋政府債務。三菱日聯分析師李哈德曼（Lee Hardman）稱，日本央行升息態度謹慎，進一步加深了市場的這一猜測。
許多機構投資人提示，若日本債務危機引發的日本公債殖利率持續上行，將分流全球其他主權債券資金，引發全球長端利率同步走高。德國安聯首席投資長盧多維克·蘇布蘭（Ludovic Subran）坦言，日本債市的持續拋售存在觸發全球債券集體下跌的風險，可能給本就脆弱的全球金融市場再添一層衝擊。
華僑銀行策略師警告，日圓走弱與日債殖利率攀升正構成溢出風險，可能推高美國公債、英國國債和德國公債殖利率。一旦觸發全球「拋售日本資產」浪潮，日本機構投資人也不得不去減持巨額美債以回籠資金，或進一步引發美債市場動盪。
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