2026年7月8日，日本债务危机持续发酵，日本国债市场遭遇持续性抛售，基准10年期国债收益率甚至一度升至2.870%，续创1996年以来新高。截至当日收盘，10年期日债收益率报2.865%，和前一交易日相比上行2.5个基点。30年期国债收益率同步攀升至3.950%-4.075%区间，5月盘中曾触及4.2%的历史峰值。
日本正经历一场由财政扩张与货币紧缩“左右互搏”引发的剧烈市场重估。这场抛售潮不仅推高了日本政府的借贷成本，更令全球投资者重新审视日本主权债务的可持续性。
本轮日本债务危机下的日债暴跌，是高市早苗政府推出的一项为期14年、总额高达2.3万亿美元的长期财政扩张方案。该方案打破了市场对日本财政纪律的原有预期，直接引发投资者对长期债务可持续性的深度担忧。
日本央行上月将政策利率上调至1%，试图推进货币政策正常化，但是市场普遍担忧央行收紧步伐滞后通胀可能突破并长期维持在2%的目标之上。
安本投资总监亚历克斯·埃弗里特（Alex Everett）认为，央行加息迟疑、日元持续疲软，叠加市场对财政前景的悲观情绪，这三大因素正合力施压长期国债。
市场对日本债务危机下远期债务风险的担忧，直观地体现在期限利差的变化上。10年期与2年期日本国债的收益率溢价，已从4月不足1个百分点扩张至当前的1.4个百分点。反观美国、德国等其他主要债券市场，同期长短端利差整体持平甚至收窄，凸显出日本债市面临的独特抛压。
机构投资者纷纷警示，持续走高的融资成本正给日本巨额主权债务带来致命压力。日本政府债务总规模已超过GDP的200%，稳居全球主要经济体之首。
截至2025年末，日本国家国债与地方政府债务合计达1441万亿日元，政府债务总量对GDP比值高达218%，2026年预计将攀升至230%以上。
法国兴业银行利率策略师斯蒂芬·斯普拉特（Stephen Spratt）判断，3%是10年期国债收益率的重要临界点，一旦逼近该水平，市场对债务偿付能力的质疑将集中爆发。
安联资产管理首席投资官斯蒂芬·琼斯（Stephen Jones）则从更宏观的视角点评称，日本过去长期依托近乎零成本的资金环境累积起全球规模第一的主权债务，如今市场正在彻底抛弃这一核心定价逻辑。日本政府既要兑付存量旧债，又要为新增财政支出融资，不得不面对一代人以来从未出现的高借贷成本。
今年日本市场走出罕见行情：日本债务危机下，日元汇率与国债价格同步走低。以往二者受利率预期驱动，走势大多呈反向；如今即便日本央行多次入市干预，日元上月仍跌破162关口，刷新近40年新低。
当前通胀已无法被忽视、政府财政支出规模居高不下，叠加日本央行仍处于政策正常化周期，多重变量共同推高市场对财政风险的敏感度，相关担忧程度创下多年新高。
有分析认为，日元狂跌已脱离日美利差波动的范畴，成为日本经济结构严重失衡、财政体系极度脆弱的集中外化表现。
与美联储、英国央行不同，日本央行至今仍维持购债操作，一定程度上稳住了巨额债务的可持续预期。面对本轮债市抛售，央行上月议息会议确定明年不再缩减月度购债规模，将月度采购量稳定在2万亿日元（折合125亿美元）。
也有观点认为，若计入国内海量存量资产，日本净债务占GDP比重仅接近100%，能在一定程度上缓解市场恐慌。
然而，高盛资深经济学家大田智裕（Tomohiro Ota）发出预警：日本可能陷入债务恶性循环，市场对财政前景的担忧推高付息支出，进一步压缩财政腾挪空间。
还有机构提出 “财政主导”风险，即政策制定者刻意压低利率，依靠通胀稀释政府债务。三菱日联分析师李·哈德曼（Lee Hardman）称，日本央行加息态度谨慎，进一步加深了市场的这一猜测。
不少机构投资者提示，若日本债务危机引发的日本国债收益率持续上行，将分流全球其他主权债券资金，引发全球长端利率同步走高。德国安联首席投资官卢多维克·苏布兰（Ludovic Subran）坦言，日本债市的持续抛售存在触发全球债券集体下跌的风险，可能给本就脆弱的全球金融市场再添一层冲击。
华侨银行策略师警告，日元走弱与日债收益率攀升正构成溢出风险，可能推高美国国债、英国国债和德国国债收益率。一旦触发全球“抛售日本资产”浪潮，日本机构投资者也不得不去减持巨额美债以回笼资金，或进一步引发美债市场动荡。
