發布日期: 2026年06月15日
在台股多層次市場體系中，興櫃市場長期被視為“上市前市場”，承擔企業掛牌前的價格發現與流動性測試功能。隨著零股交易制度逐步普及，投資人開始常提出一個關鍵問題：興櫃可以買零股嗎?這個問題看似簡單，但背後涉及交易制度差異、撮合機制與流動性結構的複雜交織。
興櫃市場由櫃買中心(TPEx)管理，是連接未上市公司與上櫃市場的重要過渡層級。企業在興櫃掛牌後，通常需要經歷市場交易觀察期，再評估是否進入上櫃或上市體系。
與集中市場不同，興櫃交易具有以下特徵：
採用推薦證券商報價制度(議價交易)
不設統一撮合交易系統
流動性依賴報價意願，而非集中訂單簿
股價波動彈性較大，且資訊不對稱程度較高
正因為這種機制差異，投資人在進入市場前往往會提出：興櫃可以買零股嗎，以評估資金參與門檻。
根據證券交易制度(集中市場與櫃買中心規則一致方向)，零股交易主要是為了降低投資門檻，使投資者可以用1股為單位參與交易。
在製度層面：
零股交易已涵蓋集中市場與上櫃市場
交易單位為1股起
可透過盤中或盤後零股機制進行撮合
從櫃買中心相關交易規則來看，零股機制屬於統一交易體系的一部分延伸，用於提高市場參與度與資金使用效率。
因此，回到核心問題：興櫃可以買零股嗎，制度層面是「允許存在，但執行方式與集中市場不同」。
要理解興櫃可不可以買零股，關鍵不在“能不能”，而在“如何成交”。
興櫃市場採用的是“報價撮合機制”，而非集中撮合訂單簿。這意味著：
投資人並非直接與市場所有訂單匹配
成交依賴推薦券商報價
流動性取決於報價雙方是否願意成交
在此結構下，零股交易雖然可以進行，但有兩個現實限制：
成交不連續：不像集中市場可頻繁撮合
價格彈性大：報價差距可能明顯
因此，興櫃可以買零股嗎的答案雖然是“可以”，但實際體驗更接近“議價零股交易”。
在實務層面，投資人參與興櫃零股交易通常需滿足以下步驟：
1. 開通交易權限
投資人需同時具備興櫃交易權限與零股交易權限，由券商系統統一開通。
2. 選擇標的
由於興櫃企業數量較多但品質分化明顯，通常需重點篩選：
財務結構穩定性
是否接近上櫃或上市階段
成交活躍度(關鍵指標)
3. 下單方式
投資者透過券商系統輸入股數(1股起)，提交限價委託。
4. 成交邏輯
是否成交完全取決於：
推薦券商是否提供對手報價
買賣雙方價格是否匹配
當日市場報價深度
因此，即便制度允許興櫃可以買零股嗎，也可能出現「掛單未成交」的情況。
從市場結構來看，興櫃零股的核心問題不是製度，而是流動性。
興櫃市場的流動性呈現明顯分層：
少數熱門標的：報價頻繁，零股成交機率較高
多數冷門標的：長期無成交紀錄
影響零股成交效率的因素包括：
報價券商數量
市場關注度
企業資訊透明度
是否具備上市預期
因此，在評估興櫃可以買零股嗎的實際意義時，投資人更應關注“能否成交”，而非“是否允許”。
零股機制降低資金門檻，但在興櫃市場並未大幅降低風險結構，反而凸顯以下問題：
1. 價格發現不完整
由於交易不連續，價格容易偏離合理估值。
2. 流動性風險
部分標的可能長期無法成交零股。
3. 資訊不對稱
興櫃企業資訊揭露不如上市公司完善。
基於此，投資人通常將零股用於以下策略：
試探性建倉：用小部位測試市場流動性
分批佈局成長股：降低單點風險
觀察上櫃前行情：捕捉轉板預期
在這些策略中，核心前提始終是判斷：興櫃可以買零股嗎在具體標的上的執行效率。
綜合製度與實務來看：
制度層面：興櫃支持零股交易
執行層面：高度依賴券商報價與流動性
實際體驗：更接近議價型小額交易
因此，關於興櫃可以買零股嗎的最終結論可以概括為：可以參與，但不等於可以穩定成交;可以交易，但不等於具備流動性保障。對投資人而言，興櫃零股較適合作為觀察市場與分批建倉工具，而非高頻交易或重倉配置手段。
