發布日期: 2026年06月08日
甲骨文(Oracle，NYSE: ORCL)將於美國東部時間2026年6月10日(星期三)收盤後公佈其2026財年第四季度(Q4)及全年的財務業績。由於AI大模型訓練以及企業工作負載加速向雲端遷移的強勁需求，甲骨文在2026財年前三個季度都交出了亮眼的成績單。
根據華爾街分析師的一致預測，以及甲骨文管理層先前給出的官方指引，本季公司核心財務指標預計如下：
| 核心指標 | 華爾街預期值 | 年成長率(YoY) | 核心驅動力 |
| 總營收 | 190.8 億~ 191.0 億美元 | +20% ~ 22.5% | OCI 雲端基礎設施暴增與SaaS 應用穩健 |
| 調整後每股收益 | 1.96 ~ 2.00 美元 | +15% ~ 19% | 規模經濟釋放與AI 輔助開發降低成本 |
| 總雲端業務收入 | 預計維持高段位成長 | +46% ~ 50% (以美元計) | AI 算力合約進入密集交付期 |
(一)OCI能否延續「核爆級」增勢?
在剛剛過去的Q3財季中，甲骨文雲端基礎設施(OCI)營收年比狂飆84%至49億美元。
作為相比AWS、微軟Azure和谷歌雲的“後發者”，甲骨文憑藉其高性能、高性價比的裸金屬架構以及與英偉達的深度綁定，成為了AI初創公司和大模型巨頭(如OpenAI、Anthropic等)的首選算力託管平台之一。
關注焦點： Q4的OCI增速能否繼續維持在70%~80% 的高點。
主要限制因素：目前限制甲骨文雲收入成長的主要是產能。由於全球GPU(圖形處理器)供應仍然緊張，以及資料中心電力和建設週期的限制，投資人需要密切關注甲骨文將積壓需求轉化為實際雲端消耗收入的效率。
(二)5530億美元的巨額在手訂單(RPO)如何轉換?
截至2026財年第三季度，甲骨文的剩餘履約義務(RPO，即未分配和在手的合約總額)達到了驚人的5530億美元，同比暴增325%。
這天文數字主要來自近年來甲骨文簽署的許多年度、多億美元級的主力AI與多雲(Multicloud)合作大單。由於許多客戶採取了預付款模式來確保能分到GPU算力，甲骨文的現金流獲得了強力支撐。
在Q4財報中，RPO轉換為短期遞延營收和季度實際營收的「速率」。如果轉化順暢，表示其商業化閉環極為健康;若轉化受阻，則可能暗示供應鏈存在卡脖子現象。
(三)500億美元資本支出(CapEx)與利潤率的動態平衡
大規模建造資料中心和採購昂貴硬體通常會對短期毛利率造成壓力。市場預期其Q4總毛利率仍能維持在65% 左右的中游水平，淨利率維持在20%~25% 之間。
管理階層在Q3提到，他們透過在內部產品研發中重組並引入AI程式碼產生(AI Code Generation)技術，大幅縮短了軟體開發時間，降低了SaaS套件的研發成本。投資者本季將驗證此舉措是否在利潤率(特別是SaaS業務利潤率)上有所體現。
(四)2027財年「900億美元」宏偉指引的驗證
在上一季度，基於手訂單的爆炸性成長，甲骨文管理階層極具信心地將2027財年的總營收指引上調至900億美元。從2026財年預計的約670億美元跨越到900億美元，意味著下個財年需要超過30%的跨越式成長。
本次Q4財報作為新財年的前奏，執行長Safra Catz 和董事長Larry Ellison 對2027財年的展望、CapEx的最新規劃，以及對NetSuite(雲ERP業務)和Fusion應用在AI加持下的最新獲客進展，將直接決定績後股價的走向。
在過去的一個月中，甲骨文股價表現搶眼，漲幅顯著跑贏標普500大盤。目前，市場評級仍為“買入”或“強烈買入”，共識目標價已上調至263美元上方。
甲骨文2026 Q4財報不僅是對過去三個月的總結，更是市場判斷其AI雲策略能否持續兌現的關鍵窗口。 OCI成長率、RPO擴張、利潤率穩定性以及2027財年指引是決定股價後續走向的關鍵。
