發布日期: 2026年07月23日
更新日期: 2026年07月23日
7月23日，韓國證券存管院(KSD)披露，SK海力士已將韓國上市股票轉換為美國存託憑證(ADR)的比例上限設定為總股本的2.5%，而該額度早在7月10日SK海力士完成265億美元ADR發行時已全部用盡。
這意味著，除非現有ADR持有人先將美股存託憑證換回韓國本土股票、在2.5%上限內騰出空間，否則投資人無法再將韓股兌換成ADR。
SK海力士ADR相對韓交所掛牌股票長期有顯著溢價。數據顯示，ADR溢價幅度一度高達51%，截至7月23日(週三)仍高出約33%。此價差幅度遠高於同類跨國上市案例，台積電ADR過去五年平均較本地上市股票溢價僅12.6%。
在正常的跨境雙重上市機制下，當兩地出現價差時，套利者會透過在便宜市場買入、在昂貴市場賣出的方式，將價差迅速抹平。但SK海力士這次設定的2.5%轉換上限，實質上封死了這套利通道。
韓國外匯管制與交易所KRX對跨國股票雙向轉換設有高度限制與閉鎖期，華爾街套利基金無法立刻「在美股買進ADR、在韓股放空母股」後透過轉換平倉賺取價差。
消息公佈後，美股市場SK海力士ADR(SKHY.US)盤前漲超6%，截至發稿，報176.03美元。韓國KOSPI指數當日大漲4.40%，SK海力士韓股漲4.86%。
根據ADR託管行花旗集團公告，ADR新增發行與註銷業務將暫停至7月29日，原因是本次韓國市場新發行普通股需在韓交所掛牌後方可轉讓。這意味著在7月29日之前，首爾與紐約兩地市場的流動性將處於事實上的隔離狀態。
韓國證券存管院先前曾表示，SK海力士ADR與韓國普通股之間的相互轉換將在7月29日(增發普通股預定上市日期)之後成為可能。但即便屆時開放雙向轉換，由於2.5%的總額度已被265億美元首發ADR完全佔用，實際可操作空間極為有限。
另外，2.5%的轉換上限一旦確立，SK海力士ADR的高溢價狀態可能會長期維持。在額度耗盡且新增供給受限的情況下，ADR的稀缺性將持續支撐其相對於韓國本土股票的溢價水準。
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