高盛集團近日發布最新策略分析指出，受能源價格衝擊與經濟成長韌性的雙重驅動，美元匯率短期內將進一步走強，看多美元情緒正在市場持續升溫。
高盛機構策略師Karen Reichgott Fishman在5月12日發布的報告中表示，「通膨上升與經濟成長相對堅韌的結合，已意味著『更高更久』的利率環境。」她進一步指出，任何對能源衝擊持續時間的進一步擔憂，都應繼續推動與貿易條件變化相一致的相對回報。
這項分析得到了最新數據的強力支撐。美國勞工部5月12日公佈的數據顯示，4月消費者物價指數年增3.8%，創下2023年5月以來的新高；季漲幅達0.6%。剔除食品與能源的核心CPI年增2.8%，亦創2025年9月以來新高。分項數據顯示，能源價格成為通膨加速的主要推手，4月能源通膨年增17.9%，其中汽油年增28.4%，燃料油年增54.3%。
通膨數據發布後，市場對美聯儲政策路徑的判斷發生了根本性轉變。交易員已基本排除了從現在到2027年底期間美聯儲降息的可能性，取而代之的是，市場開始定價年內升息的機率。利率市場定價顯示，年底前升息的機率一度高達約37%。
在利率掉期市場，預計明年4月美聯儲政策會議前升息25個基點的機率約為85%。在緊貼美聯儲政策預期的擔保隔夜融資利率選擇權市場上，交易員正積極對沖未來數週進一步計入升息預期的風險。週一交易時段，市場上已出現新的賣權頭寸，目標指向明年底前升息若干次。
中長期美債同樣承壓，交易員正押注報酬率將維持在5%以上並繼續上行。截至紐約尾盤，2年期美債殖利率漲至3.989%，10年期美債殖利率攀升至4.463%，30年期美債殖利率逼近5.024%。
自2月底美以對伊朗發動攻擊導致霍爾木茲海峽實際關閉以來，美元持續受到避險資金流支撐。美國不僅是全球最大的石油生產國，高油價還將通膨維持在足以促使美聯儲升息的水平，美元因此雙向受益，推動市場看多美元。
目前美伊博弈持續。根據央視新聞報道，伊朗外交部5月12日表示，結束戰事和解除霍爾木茲海峽的封鎖是任何談判的先決條件。美國總統川普則回應稱，伊朗正面臨收入來源被切斷的局面，無需急於解決衝突。
受此影響，原油價格再度飆漲。 5月12日收盤，WTI原油期貨上漲4.11美元，收在每桶102.18美元，漲幅達4.19%；布蘭特原油期貨上漲3.56美元，收在每桶107.77美元，漲幅為3.42%。
沙烏地阿美執行長先前警告，若霍爾木茲海峽無法恢復正常通航，全球石油市場擾動可能持續至2027年。花旗集團則分析指出，若海峽中斷再持續一個月，油價可能上升至每桶110美元。即便衝突本週結束，預計到6月底全球原油及燃料庫存也將降至8年新低。能源風險升溫背景下，國際資本持續看多美元。
彭博美元現貨指數5月12日上漲0.3%，創下本月最大單日漲幅。衡量美元對六種主要貨幣的美元指數當天收漲0.35%，報98.298。
Fishman表示，能源衝擊疊加通膨壓力的情境將推動美元兌十國集團（G10）貨幣全面走強。該機構給出的「首選對沖策略」是做多美元兌瑞典克朗、歐元和英鎊。從實際匯率表現來看，過去一個交易日，1歐元兌換1.1741美元，低於前一日的1.1775美元；1英鎊兌換1.3532美元，低於前一日的1.3629美元；1美元兌換9.2926瑞典克朗，高於前一日的9.2235瑞典克朗，美元兌換9.2926瑞典克朗，高於前一日的9.2235瑞典克朗，美元兌換上述三種貨幣全線。
除通膨前景外，日本匯率情勢也是影響美元走勢的重要因素。 Fishman指出，若宏觀政策不出現轉變，對外匯市場的積極幹預很難長期維持。 「就日圓而言，作為推動美元走勢的最大驅動因素之一，這種轉變似乎並非迫在眉睫。」這也從側面支撐了繼續看多美元的判斷。
數據顯示，日本當局自4月底以來疑似已動用超過600億美元幹預匯市支撐日圓。日本財務大臣片山皋月與美國財長貝森特會晤後，確認兩國在匯率政策上“非常良好地協調”，強調幹預是可用選項。
但乾預效果有限。 5月12日亞洲交易時段，美元兌日圓小漲至157.65附近，日圓再度面臨158關口考驗。市場普遍預期，若缺乏宏觀政策層面的實質轉變，單靠匯市幹預難以扭轉日圓結構性弱勢格局。
從高盛的分析架構來看，能源衝擊、通膨攀升和經濟成長韌性三者疊加，構成了短期內支撐美元走強的宏觀邏輯鏈。交易員對美聯儲升息預期的重新定價，疊加中東局勢持續僵持對油價和避險情緒的支撐，進一步強化了這一趨勢。在此背景下，做多美元兌瑞典克朗、歐元和英鎊的策略路徑，正獲得越來越多市場參與者的關注。綜合各方訊號，機構投資人普遍維持看多美元的中短期立場。
