發布日期: 2026年08月12日
更新日期: 2026年08月12日
有沒有一種資產配置方案，能在牛市中不掉隊、在熊市中不重傷，長期來看又不需要頻繁調倉? 答案或許藏在一條誕生超過四十年的經典策略裡——永久投資組合(Permanent Portfolio)。
它不靠預測市場方向取勝，而是用一套"全天候"的資產配置邏輯，讓投資組合在經濟週期的不同階段都能有資產站出來護盤。
該組合由美國自由主義作家、投資家哈利·布朗(Harry Browne)在1980年代提出，其核心思想極為簡潔——將資金平均分配到四種相關性低的資產中，每種各佔25%，然後長期持有並定期再平衡。
股票：25% ，捕捉經濟成長與通膨時期的上漲機會;
長期國：25% ，通貨緊縮與經濟衰退時提供避險與收益;
黃金：25%，對抗惡性通膨與貨幣貶值;
現金/短期國債：25%，提供流動性，在危機與緊縮環境中保值。
布朗認為，經濟環境總是在"繁榮、衰退、通膨、通縮"四種狀態中循環切換，而上述四種資產恰好能在各自對應的環境中表現突出。透過等權重配置，投資人無需猜測下一個週期是什麼，因為無論風向怎麼變，組合裡總有一塊資產在發揮作用。
1.股票(25%)
是組合的成長引擎。當經濟處於繁榮擴張期，企業獲利上升、消費者信心強勁，股市往往能帶來可觀的資本利得。雖然股票波動最大，但25%的佔比既能參與上漲，又不會讓整體組合過度暴露在系統性風險中。
2.長期國債(25%)
是衰退與通縮時期的避風港。當經濟下行、央行降息刺激經濟時，長期公債價格通常會上漲，其穩定的票息也能提供現金流支撐。 2008年金融危機與2020年疫情初期，長期公債的強勢表現正是最佳例證。
3.黃金(25%)
是通膨與貨幣危機的硬通貨。當法定貨幣購買力因寬鬆政策而縮水，或地緣政治風險升溫時，黃金作為數千年來的價值儲存工具，往往能與股債走出獨立行情，起到對沖本幣貶值的作用。
4.現金/短期國債(25%)
則是組合的"壓艙石"與"彈藥庫"。在市場恐慌、資產價格暴跌時，現金不僅保值，還能讓投資人有機會在低位撿便宜。同時，在高利率環境下，短期國債也能提供不錯的無風險收益。
這四種資產之間存在天然的負相關或低相關性。股市暴跌時國債往往上漲，通膨侵蝕債券收益時黃金可能走強，經濟過熱時現金可以等待更好的入場時機。正是這種"此消彼長"的機制，讓永久投資的年化波動率遠低於純股票組合。
理論清晰之後，實操層面其實相當親民。對於一般投資者，透過低成本的ETF即可完成搭建：
| 資產類別 | 推薦標的類型 | 常見ETF範例（美股） |
| 股票 | 全美股市指數基金 | VTI、VT |
| 長期國債 | 20年期以上美國公債 | TLT、VGLT |
| 黃金 | 實體黃金信託 | GLD、IAU |
| 現金/ 短期國債 | 短期國債或貨幣市場基金 | BIL、SGOV、貨幣基金 |
第一步：確定投資總金額，資金平均分為四份，各25%。
第二步：選擇對應ETF完成建倉。 若投資台股也可尋找本地替代標的，例如股票部分用0050ETF，黃金用黃金ETF，國債用中長期債券ETF。
第三步：設定再平衡規則。建議每年檢視一次，當任何一類資產佔比偏離目標超過5%至10%時(例如股票因大漲佔比升至35%)，就賣出超漲的資產、買入低配的資產，讓比例回到25%：25%：25%：25%。
第四步：長期持有，避免頻繁幹預。 永久投資的設計初衷就是"永久"，它不是用來短期交易的工具，而是作為家庭核心資產的穩健底座。
永久投資組合波動較低，歷史數據顯示其最大回撤遠小於純股組合，適合風險承受能力較低的投資人。其次是操作簡單，不需要研究宏觀經濟、不需要選股擇時。
同時，這個策略最常被詬病的也是長期報酬率可能會跑輸純股票組合。由於25%的現金與黃金在多頭市場中可能拖慢整體漲幅，對於年輕、風險承受能力高、投資期間極長的投資人來說，這種配置或許過於保守。
此外，在股債雙殺的罕見環境中，有四種資產可能同時承壓，策略也會面臨考驗。
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