高盛集团近日发布最新策略分析指出，受能源价格冲击与经济增长韧性的双重驱动，美元汇率短期内将进一步走强，看多美元情绪正在市场持续升温。
高盛机构策略师Karen Reichgott Fishman在5月12日发布的报告中表示，“通胀上升与经济增长相对坚韧的结合，已意味着‘更高更久’的利率环境。”她进一步指出，任何对能源冲击持续时间的进一步担忧，都应继续推动与贸易条件变化相一致的相对回报。
这一分析得到了最新数据的有力支撑。美国劳工部5月12日公布的数据显示，4月消费者价格指数同比上涨3.8%，创下2023年5月以来的新高；环比涨幅达0.6%。剔除食品和能源的核心CPI同比上升2.8%，亦创2025年9月以来新高。分项数据显示，能源价格成为通胀加速的主要推手，4月能源通胀同比增长17.9%，其中汽油同比增长28.4%，燃料油同比飙升54.3%。
通胀数据发布后，市场对美联储政策路径的判断发生了根本性转变。交易员已基本排除了从现在到2027年底期间美联储降息的可能性，取而代之的是，市场开始定价年内加息的概率。利率市场定价显示，年底前加息的概率一度高达约37%。
在利率掉期市场，预计明年4月美联储政策会议前加息25个基点的概率约为85%。在紧贴美联储政策预期的担保隔夜融资利率期权市场上，交易员正积极对冲未来数周进一步计入加息预期的风险。周一交易时段，市场上已出现新的看跌期权头寸，目标指向明年底前再加息若干次。
中长期美债同样承压，交易员正押注收益率将维持在5%以上并继续上行。截至纽约尾盘，2年期美债收益率涨至3.989%，10年期美债收益率攀升至4.463%，30年期美债收益率逼近5.024%。
自2月底美以对伊朗发动袭击导致霍尔木兹海峡实际关闭以来，美元持续受到避险资金流支撑。美国不仅是全球最大的石油生产国，高油价还将通胀维持在足以促使美联储加息的水平，美元因此双向受益，推动市场看多美元。
当前美伊博弈持续。据央视新闻报道，伊朗外交部5月12日表示，结束战事和解除对霍尔木兹海峡的封锁是进行任何谈判的先决条件。美国总统特朗普则回应称，伊朗正面临收入来源被切断的局面，无需急于解决冲突。
受此影响，原油价格再度飙升。5月12日收盘，WTI原油期货上涨4.11美元，收于每桶102.18美元，涨幅达4.19%；布伦特原油期货上涨3.56美元，收于每桶107.77美元，涨幅为3.42%。
沙特阿美首席执行官此前警告，若霍尔木兹海峡无法恢复正常通航，全球石油市场扰动可能持续至2027年。花旗集团则分析指出，若海峡中断再持续一个月，油价可能升至每桶110美元。即便冲突本周结束，预计到6月底全球原油及燃料库存也将降至8年新低。能源风险升温背景下，国际资本继续看多美元。
彭博美元现货指数于5月12日上涨0.3%，创下本月最大单日涨幅。衡量美元对六种主要货币的美元指数当天收涨0.35%，报98.298。
Fishman表示，能源冲击叠加通胀压力的情景将推动美元兑十国集团（G10）货币全面走强。该机构给出的“首选对冲策略”是做多美元兑瑞典克朗、欧元和英镑。从实际汇率表现看，过去一个交易日，1欧元兑换1.1741美元，低于前一日的1.1775美元；1英镑兑换1.3532美元，低于前一日的1.3629美元；1美元兑换9.2926瑞典克朗，高于前一日的9.2235瑞典克朗，美元兑上述三种货币全线走强。
除通胀前景外，日本汇率形势也是影响美元走势的重要因素。Fishman指出，若宏观政策不出现转变，对外汇市场的积极干预很难长期维持。“就日元而言，作为推动美元走势的最大驱动因素之一，这种转变似乎并非迫在眉睫。”这也从侧面支撑了继续看多美元的判断。
数据显示，日本当局自4月底以来疑似已动用超过600亿美元干预汇市支撑日元。日本财务大臣片山皋月与美国财长贝森特会晤后，确认两国在汇率政策上“非常良好地协调”，强调干预是可用选项。
但干预效果有限。5月12日亚洲交易时段，美元兑日元小幅上涨至157.65附近，日元再度面临158关口考验。市场普遍预期，若缺乏宏观政策层面的实质性转变，单靠汇市干预难以扭转日元结构性弱势格局。
从高盛的分析框架来看，能源冲击、通胀攀升和经济增长韧性三者叠加，构成了短期内支撑美元走强的宏观逻辑链条。交易员对美联储加息预期的重新定价，叠加中东局势持续僵持对油价和避险情绪的支撑，进一步强化了这一趋势。在此背景下，做多美元兑瑞典克朗、欧元和英镑的策略路径，正获得越来越多市场参与者的关注。综合各方信号，机构投资者普遍维持看多美元的中短期立场。
