今天週一（2026年5月11日）歐洲時段前半段，黃金日內跌幅收窄，企穩於4,670美元上方，但整體仍下跌約0.85%。
美元指數走強是壓制金價的核心因素：一方面，中東局勢持續不穩進一步鞏固了美元的避險儲備地位；另一方面，市場對美聯儲政策轉向鷹派的預期升溫，推動資金從零收益資產黃金中流出。先前圍繞著美伊和平協議及衝突降級所累積的樂觀情緒已快速消退，霍爾木茲海峽緊張局勢再度升溫，為黃金日內走勢提供了新的支撐。
根據《華爾街日報》報道，伊朗方面拒絕了美方要求拆除核設施並暫停鈾濃縮20年的條件，美國總統川普隨即予以強烈回應，稱伊朗的立場「完全不可接受」。雙方在核子計畫問題上分歧嚴重，均拒絕了對方提出的停火及逐步重開海峽的和平方案。地緣政治風險持續高懸，並在周一重新對金價構成顯著壓力。
中東局勢惡化推動國際油價開啟新一輪上漲，加劇了市場對通膨反彈的擔憂。疊加上週五公佈的強勁非農數據，美聯儲維持鷹派立場的預期進一步強化。
回顧上週五公佈的美國非農就業數據，其中兩項核心指標與我們的推演基本吻合：新增非農就業人數達11.5萬人，大幅超出市場預期；失業率維持在4.3%的低位。但在時薪數據上出現了偏差，原本預期時薪成長可能略微走高，實際結果卻出現下降。
時薪數據之所以備受關注，原因在於過去幾年美國通膨遲遲未能回落的核心推手正是「薪資—通膨螺旋」風險。時薪增速下降，意味著薪資對通膨的上行推動力有所減弱，市場不必再過度擔憂工資持續推高物價。不過，光是這項數據就斷言通膨將大幅回落為時過早：一方面，美國勞動市場整體依然旺盛，非農就業人數維持在較高水準；另一方面，國際油價始終在高位波動，時而衝上100美元，時而突破110美元，對整體物價形成持續支撐。
綜合來看，市場對非農業資料的解讀可以歸結為一句話：通膨有韌性，但邊際上有所緩和，整體卡在中間位置。通膨既不會急劇下行，也不太可能再度飆升。對應到美聯儲的政策路徑上，結論清晰——既沒有升息的必要，降息也不必著急，大概率維持高利率觀望一段時間。
在周二美國消費者物價指數（CPI）和周三生產者物價指數（PPI）公佈之前，交易員普遍選擇按兵不動，不願下注激進的方向性部位。
本週也將發布美國月度零售銷售數據，以及多位聯邦公開市場委員會（FOMC）重要官員的公開演講。這些事件有望為美元走勢和金價方向提供關鍵指引。
值得注意的是，由於近期缺乏持續的賣盤壓力，市場在確認上輪從4500美元心理關卡展開的反彈是否已經耗盡動能之前，整體態度仍偏謹慎。芝商所FedWatch工具顯示，交易員目前預期美聯儲年內至少升息25個基點的機率略高於20%，這一前景利好美元多頭，也進一步強化了金價承壓下行的預期。
在上述宏觀背景下，黃金今天的走勢邏輯與上週有所不同。今早油價再度抬頭，對通膨預期形成一定支撐；雖然非農時薪數據向下，但新增就業人數依然穩健，市場整體仍沿著「觀望」路徑運行。因此，黃金今天大機率不會出現類似上週那樣的單邊大行情。
上週五我們給的策略是在4750至4760美元區間做空，雖然點位上略有偏差，但這在實際交易中很難完全避免。回到今日的操作層面：黃金大方向通膨趨於緩和，對金價並非利空，但也缺乏強勢上漲的催化劑。重點在下方4645至4660美元區間，多單可考慮在此附近進場；上方阻力集中在4765至4780美元一帶，短線內構成一定壓力。
整體來看，黃金日內大機率將在4,645至4,780美元區間內反覆盤整，短期內出現猛烈單邊行情的機率較低。操作思路上，以等回檔低多為主，方向判斷沒有太大疑問。
