今天周一（2026年5月11日）欧洲时段前半段，黄金日内跌幅收窄，企稳于4670美元上方，但整体仍下跌约0.85%。
美元指数走强是压制金价的核心因素：一方面，中东局势持续不稳进一步巩固了美元的避险储备地位；另一方面，市场对美联储政策转向鹰派的预期升温，推动资金从零收益资产黄金中流出。此前围绕美伊和平协议及冲突降级所积累的乐观情绪已快速消退，霍尔木兹海峡紧张局势再度升温，为黄金日内走势提供了新的支撑。
据《华尔街日报》报道，伊朗方面拒绝了美方要求拆除核设施并暂停铀浓缩20年的条件，美国总统特朗普随即予以强烈回应，称伊朗的立场“完全不可接受”。双方在核计划问题上分歧严重，均拒绝了对方提出的停火及逐步重开海峡的和平方案。地缘政治风险持续高悬，并在周一重新对金价构成显著压力。
中东局势恶化推动国际油价开启新一轮上涨，加剧了市场对通胀反弹的担忧。叠加上周五公布的强劲非农数据，美联储维持鹰派立场的预期进一步得到强化。
回顾上周五公布的美国非农就业数据，其中两项核心指标与我们的推演基本吻合：新增非农就业人数达11.5万人，大幅超出市场预期；失业率维持在4.3%的低位。但在时薪数据上出现了偏差，原本预期时薪增速可能略微走高，实际结果却出现下降。
时薪数据之所以备受关注，原因在于过去几年美国通胀迟迟未能回落的核心推手正是“工资—通胀螺旋”风险。时薪增速下降，意味着薪资对通胀的上行推动力有所减弱，市场不必再过度担忧工资持续推高物价。不过，仅凭这一项数据就断言通胀将大幅回落为时尚早：一方面，美国劳动力市场整体依然旺盛，非农就业人数维持在较高水平；另一方面，国际油价始终在高位波动，时而冲上100美元，时而突破110美元，对整体物价形成持续支撑。
综合来看，市场对非农数据的解读可以归结为一句话：通胀有韧性，但边际上有所缓和，整体卡在中间位置。通胀既不会急剧下行，也不太可能再度飙升。对应到美联储的政策路径上，结论清晰——既没有加息的必要，降息也不必着急，大概率维持高利率观望一段时间。
在周二美国消费者物价指数（CPI）和周三生产者物价指数（PPI）公布之前，交易员普遍选择按兵不动，不愿下注激进的方向性头寸。
本周还将发布美国月度零售销售数据，以及多位联邦公开市场委员会（FOMC）重要官员的公开讲话。这些事件有望为美元走势和金价方向提供关键指引。
值得注意的是，由于近期缺乏持续的卖盘压力，市场在确认上轮从4500美元心理关口展开的反弹是否已经耗尽动能之前，整体态度仍偏谨慎。芝商所FedWatch工具显示，交易员当前预计美联储年内至少加息25个基点的概率略高于20%，这一前景利好美元多头，也进一步强化了金价承压下行的预期。
在上述宏观背景下，黄金今天的走势逻辑与上周有所不同。今早油价再度抬头，对通胀预期形成一定支撑；虽然非农时薪数据向下，但新增就业人数依然稳健，市场整体仍沿着“观望”路径运行。因此，黄金今天大概率不会出现类似上周那样的单边大行情。
上周五我们给出的策略是在4750至4760美元区间做空，虽然点位上略有偏差，但这在实际交易中很难完全避免。回到今天的操作层面：黄金大方向上通胀趋于缓和，对金价并非利空，但也缺乏强势上涨的催化剂。重点关注下方4645至4660美元区间，多单可考虑在此附近进场；上方阻力集中在4765至4780美元一带，短线内构成一定压力。
总体来看，黄金日内大概率将在4645至4780美元区间内反复盘整，短期内出现猛烈单边行情的概率较低。操作思路上，以等回调低多为主，方向判断没有太大疑问。
