發布日期: 2026年02月26日
截至2月25日，黃金ETF持倉報告顯示，全球最大黃金ETF SPDR Gold Trust持倉量為1097.62噸，較前一個交易日持續增加，幅度達到3.43噸。2月25日，現貨黃金震盪盤整，盤中最高5217.63美元/盎司，最低回落至5124.7美元/盎司，收於5164.14美元/盎司，漲21.69美元/0.42%。在金價於5200美元關口交投之際，黃金ETF持倉量連續增加，從上週迄今累計增持幅度已超過20噸。
基本面消息，特朗普發表國情咨文後，美元承壓回調，為金價提供喘息空間。據報導，他在演說中涉及關稅及地緣政治問題，其中對最高法院關稅裁決措辭強硬，這進一步強化市場避險情緒，令黃金獲得額外支撐。
分析認為，美聯儲維持寬鬆預期是此輪美元走弱的核心驅動力。在市場對美聯儲降息押注持續存在的背景下，美元自近期月內高位回落，實際利率壓力階段性減輕，黃金因此獲得喘息機會，得以延續近期上行趨勢。
在美國經濟數據相對清淡的背景下，多位美聯儲官員言論成為市場焦點。堪薩斯城美聯儲主席Jeffrey Schmid表示對美聯儲資產負債表規模存有顧慮，認為當前政策對就業市場而言「處於相當適宜的位置」，但同時強調在通膨目標的實現上「仍有工作要做」。
里奇蒙德美聯儲主席Thomas Barkin則表示，『利率政策無法應對人工智慧帶來的結構性衝擊』，暗示貨幣政策工具面臨一定侷限性。分析認為，兩位官員的表態整體偏謹慎，對市場押注年內降息的預期形成一定制衡，但並未明顯抑制黃金的上行勢頭。
摩根大通大宗商品研究團隊在發布的最新報告中預計，現貨黃金到2026年底將較當前水準再上漲約22%，並有望升至6300美元/盎司。該行同時上調黃金長期價格預測至4500美元/盎司。小摩指出，支撐金價的核心動力來自兩端——央行持續買入與投資人配置需求延續至2026年。
值得注意的是，除地緣政治與宏觀貨幣政策外，英偉達第四季財報將成為影響市場風險偏好的近期核心事件。作為全球領先晶片製造商，其業績表現直接影響科技板塊乃至整體市場情緒，並可能透過風險偏好渠道對黃金形成間接衝擊或提振。
金價能夠守住5100美元上方，反映出在貿易政策不確定性加劇之際，市場避險需求重新升溫。市場人士指出，這一輪上行讓黃金在歷經2月波動後重新回到明確的多頭技術區間，增強了投資人對貴金屬的信心。這也是黃金ETF持倉量持續增加的主要原因之一。
結合黃金ETF持倉報告，技術面來看，金價整體上升趨勢未變，目前運行於21日與50日簡單移動平均線上方，100日及200日均線仍持續上揚。相對強弱指數(RSI)處於中性線50上方，顯示上行動能尚存但並未過熱，與近期高位整理後的市場狀態相符。
上行方面，金價能否延續高點逐步抬升的結構，關鍵在於是否有效突破本周高點5249美元。若該阻力位被有效突破，下一目標指向5300美元整數關口，隨後可進一步測試1月30日高點5451美元。
下行方面，若5249美元未能突破，金價或面臨回調壓力，首個支撐位於5150美元，其次為2月24日低點5093美元，再下方為20日簡單移動平均線5033美元附近，以及關鍵心理關口5000美元。
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