截至4月1日，黃金ETF持倉報告顯示，全球最大的黃金ETF SPDR Gold Trust持倉量為1,050.990噸，較前一個交易日增加3.714噸。 4月1日，中東衝突走向的高度不確定性持續提振避險需求，美元同步走弱進一步助推金價，現貨黃金再漲近100美元，連續四個交易日反彈，最高飆升至4792.57美元/盎司，創下兩週以來的高位，收於4758.10美元/盎司，漲91.05美元/1.95%。
基本面來看，中東戰局的多空交織是本輪金價上行的核心驅動力。川普的"很快結束戰爭"表態引發短暫樂觀情緒，但來自白宮圈內人士關於哈爾克島的消息，以及各方停火談判仍處於討論階段的現實，令市場持續處於高度警惕狀態。
此輪黃金漲勢與傳統避險邏輯有明顯差異。在川普宣布打擊伊朗的初期，美元一度取代黃金成為市場首選的避險資產，金價短暫承壓。然而隨著戰事持續，市場對美元自身穩定性的質疑逐漸升溫，此一格局開始逆轉。
另外，戰爭成本遠超美國現有預算規劃，且戰事的演變已超出川普最初的設想範圍，令市場對白宮的政策掌控力產生疑慮。結合黃金ETF持倉報告，分析師指出，這些因素疊加指向的是一個更深層的市場判斷：投資人正將當前局勢對美國經濟的潛在損傷提前定價，而黃金正是這項擔憂的載體。
從美聯儲政策預期來看，最新的經濟數據顯示，本周公布的美國經濟數據整體偏強，但未能有效提振美元。 3月ISM製造業PMI升至52.7，高於預期的52.4，顯示經濟活動維持擴張；值得關注的是，價格支付分項指數跳升至78.3，創下近四年高位，通膨壓力不容忽視。
就業市場方面，3月ADP就業人數增加6.2萬，低於2月的6.6萬，但明顯超出市場預期的4萬，顯示私部門招聘韌性尚存。此外，2月零售銷售季增0.6%，創七個月最大增幅，扭轉了1月經修正後的負成長局面。
儘管經濟數據強勁，但是美聯儲官員措辭審慎，未為美元提供額外支撐。這也是金價反彈的一個支撐因素。里士滿聯邦儲備銀行的Thomas Barkin認為，能源衝擊屬於短期效應，但警告若通膨預期上升，不排除升息的可能性。聖路易聯邦的Alberto Musalem則表示，目前政策立場適應現有不確定性環境，暫無調整利率的迫切理由。
目前，市場目光已聚焦於本週剩餘的關鍵數據節點。週五的非農就業報告則是重頭戲－市場預期3月新增就業6萬人，較2月經修正後的-9.2萬大幅改善。若非農業數據如預期回暖，可能強化美聯儲維持現有利率水準的判斷，進而對金價構成一定的壓力緩衝；若數據意外走弱，則可能進一步削弱美元，為金價提供新的上行動能。
分析家認為，中東地緣政治緊張局勢的每一次搖擺都在金價上留下痕跡。再加上美元走弱，以及技術面買盤訊號進一步強化，成為了近日金價持續反彈的重要推手。同時，當前金價的後續走向，在很大程度上取決於衝突的演變路徑以及白宮的政策抉擇。
樂觀情境下，若攻勢出現降級跡象，戰爭在川普預設的兩到三週內結束，市場避險情緒將明顯回落，金價上行空間隨之收窄，甚至面臨回調壓力。悲觀情境下，若戰事持續延伸超出此時間窗口，市場對美國經濟損傷的擔憂將進一步加深，金價可能重新測試5,600美元附近的歷史高點區域。從黃金ETF持倉報告來看，近期持倉量的增加與悲觀情境的預期相符。
技術面來看，金價已有效站上100日簡單移動均線(4625美元)，多頭結構獲得強化，當前正向20日簡單移動均線(4802美元)發起衝擊。相對強弱指數(RSI)快速上揚，可望轉入看漲區域，動能訊號積極。
上檔方面，若能有效突破4,800美元，下一阻力位將指向4,900美元，此後為50日簡單移動均線4,952美元。
下檔方面，若金價回落，首先可能回測4700美元支撐，進而面臨100日均線4625美元的考驗；若跌勢延續，3月26日的波段低點約4351美元將成為重要參考。
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