发布日期: 2026年01月08日
2026年1月9日至15日，为期五个交易日的彭博大宗商品指数(BCOM)年度再平衡正式拉开帷幕。这场牵动全球大宗商品市场神经的指数调整，将在今日(周四)收盘后正式启动，超过140亿美元的贵金属卖盘将涌入市场。
从今日盘后开始，彭博大宗商品指数指数(BCOM)将进行为期一周的年度再平衡调整，其中白银接下来两周内面临的抛售压力最为显著。
根据最新权重配置，白银权重将从9.6%大幅下调至3.94%，意味着追踪该指数的基金和ETF将被迫抛售大量白银头寸。
德意志银行和TD Securities两大投行预计，未来两周内将有高达71亿至77亿美元的白银卖盘涌入市场，相当于COMEX白银市场未平仓合约总量的13%。
如此大规模的抛售压力对于任何商品而言都是沉重的打击，更何况是近期已经累积巨大涨幅的白银。当前最大白银ETF的交易量已达到仅在历史市场顶部才出现的极端水平，溢价处于历史高位，散户投资者投机狂热。
白银近期的暴涨更像是一场爆仓的套利交易，接下来将是大宗商品周期中历史上常见的剧烈重新定价。另外除了来自指数权重的下调，白银的紧张行情也离不开市场流动性的严重短缺，伦敦作为白银定价中心，其可交割库存已被大幅抽离。
相比之下，黄金和铝虽然也将面临权重下调，但影响相对温和。黄金权重从20.4%下调至14.9%，德意志银行估算将有240万盎司的黄金抛售，可能导致金价下跌2.5%-3.0%。
铝作为位列抛售压力前三的商品之一，其抛售压力紧跟白银之后，但相对影响较小。
与贵金属面临的抛售压力形成鲜明对比的是，能源板块特别是原油将成为此次指数再平衡的最大受益者。
根据德意志银行的分析，按未平仓合约规模计算，再平衡需求最大的商品依次为WTI原油、天然气和低硫柴油。这意味着追踪BCOM指数的基金将大幅增加对这些能源商品的配置。
具体来看，WTI原油预计将获得24亿美元的买盘支持，约合4.2万手合约;布伦特原油也将获得36亿美元的资金流入，相当于5.8万手合约。
市场普遍看好能源市场潜力，特别是考虑到布伦特原油价格已跌破每桶60美元，接近五年来的最低水平，此次资金流入可能为油价提供支撑。
需要提醒投资者的是，尽管原油面临买入压力，但指数再平衡带来的短期资金流入并不必然转化为长期价格上涨动力，仍需关注基本面因素的变化。
此外，农产品也成为此次再平衡的意外赢家。可可预计将获得22亿美元的买入资金。这是自2005年以来可可首次重返基准指数，相关的买入资金流占其未平仓合约的56%，是日均成交量的2.8倍。
总的来说，此次BCOM年度再平衡将在短期内对大宗商品市场产生显著影响，白银等贵金属面临短期调整压力，而原油等能源商品则有望获得资金青睐。投资者需要密切关注资金流动带来的价格波动，保持理性分析，避免被短期技术因素误导。
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