發布日期: 2025年12月01日
美國供應管理協會(Institute for Supply Management, ISM)發布的ISM製造業採購經理人指數(PMI)，是全球金融市場高度關注的經濟指標之一。
美國ISM製造業PMI指數，是由美國供應管理協會透過對全國300多家製造業採購和供應經理人的月度問卷調查統計得出的綜合指標。該指數旨在衡量美國製造業的整體景氣程度，其調查範圍涵蓋了美國18個主要製造業產業。
美國供應管理協會(ISM)把「製造業採購經理人指數(PMI)」定在每月第一個工作日美東時間10:00發布，對應北京時間夏令時為22:00、冬令時為23:00，每月一次。
資料會涵蓋剛結束的月份，例如12月1日(週一)發布的是11月製造業PMI。由於元旦、勞工節等假期偶爾會使當月首個工作日順延，我們只需記住「月初第一天22/23點」即可，幾乎不會出現意外跳票情況。
與非農就業、CPI、美聯儲決議相比，ISM製造業PMI日期最為“可預測”，因此成為月初的固定“風向標”。
短線交易者會提前佈置倉位，導致數據公佈瞬間波動放大;而中線投資者則把連續3—6個月的趨勢當作庫存週期、盈利週期乃至政策拐點的前瞻性指標。
ISM製造業採購經理人指數(PMI)的計算是基於五個核心分項指數，每個分項指數的權重均為20%，確保了指數的全面性和代表性6.這五個分項指數分別是：
| 分項指標 | 權重 | 衡量內容 |
| 新訂單(New Orders) | 20% | 衡量新收到的訂單數量，最具前瞻性。 |
| 生產(Production) | 20% | 衡量實際產出水準的變化。 |
| 就業(Employment) | 20% | 衡量製造業的就業人數變化。 |
| 供應商交貨時間(Supplier Deliveries) | 20% | 衡量供應商交貨速度。 |
| 庫存(Inventories) | 20% | 衡量企業原材料庫存水準。 |
此指數的核心判斷標準為50點。當ISM PMI高於50時，表示製造業活動處於擴張狀態，預示著經濟成長;而當指數低於50時，則表示製造業活動處於收縮狀態，可能暗示經濟放緩或衰退風險。
PMI > 50(擴張期)： 製造業活動擴張，意味著新訂單增加、生產加速、就業改善。這通常會帶來企業營收和利潤的成長，從而支撐股價上漲，對股市構成利好;
PMI < 50(收縮期)： 製造業活動收縮，顯示需求疲軟、訂單減少，企業面臨去庫存及減產壓力。這會導致企業獲利預期下降，進而對股價形成利空壓力。
不過股市的實際反應也不只是單純地遵循「PMI好則股市漲，PMI差則股市跌」的線性法則。市場對數據的反應，更取決於實際公佈值與市場預期值之間的預期差。
| 實際值與預期值關係 | 市場解讀 | 股市反應傾向 |
| 實際值> 預期值 | 經濟超預期強勁 | 利好，可能推高股價 |
| 實際值< 預期值 | 經濟不如預期 | 利空，可能導致股價下跌 |
| 實際值= 預期值 | 市場情緒穩定 | 反應平淡，注意其他因素 |
另外，我們在分析PMI數據時，必須將其置於當前的貨幣政策週期中進行綜合考量，在特定的經濟環境下，可能會出現「壞消息是好消息」的反常現象。
例如，在通膨高企、美聯儲處於升息週期的背景下，如果ISM PMI數據意外疲軟(即「壞消息」)，市場可能將其解讀為經濟放緩將有效抑制通膨，從而促使美聯儲暫停或結束升息(即「好消息」)。
這種對貨幣政策預期的轉變，往往會刺激股市，尤其是科技股等對利率敏感的板塊出現反彈。
*關注美國ISM製造業PMI指數中兩大關鍵分項指標
①新訂單指數
這是PMI中最具前瞻性的分項。新訂單的持續成長是未來生產和銷售的可靠訊號。如果新訂單指數大幅下滑，即使綜合PMI仍高於50.也應警惕未來經濟放緩的風險。
②就業
製造業的就業趨勢與整體非農就業數據相互印證。就業指數的持續疲軟，是經濟衰退風險的重要訊號之一。
美國ISM製造業數據PMI是洞察美國經濟週期和分析股市走向的強大工具，每月初鎖定這一數據的發布，應成為我們的投資紀律。
重點記住：第一，判斷其相對於50榮枯線的位置，把握經濟大方向;第二，對比其實際值與市場預期的差距，捕捉短期交易機會;第三，深挖其分項指數，精準定位受益或受損的行業板塊。
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