发布日期: 2025年12月01日
美国供应管理协会(Institute for Supply Management, ISM)发布的ISM制造业采购经理人指数(PMI)，是全球金融市场高度关注的经济指标之一。
美国ISM制造业PMI指数，是由美国供应管理协会通过对全国300多家制造业采购和供应经理人的月度问卷调查统计得出的综合指标。该指数旨在衡量美国制造业的整体景气程度，其调查范围涵盖了美国18个主要制造业行业。
美国供应管理协会(ISM)把“制造业采购经理人指数(PMI)”定在每月第一个工作日美东时间10:00发布，对应北京时间夏令时为22:00、冬令时为23:00，每月一次。
数据会覆盖刚刚结束的月份，例如12月1日(周一)发布的是11月制造业PMI。由于元旦、劳工节等假期偶尔会使当月首个工作日顺延，我们只需记住“月初第一天22/23点”即可，几乎不会出现意外跳票情况。
与非农就业、CPI、美联储决议相比，ISM制造业PMI日期最为“可预测”，因此成为月初的固定“风向标”。
短线交易者会提前布置仓位，导致数据公布瞬间波动放大;而中线投资者则把连续3—6个月的趋势当作库存周期、盈利周期乃至政策拐点的前瞻指标。
ISM制造业采购经理人指数(PMI)的计算基于五个核心分项指数，每个分项指数的权重均为20%，确保了指数的全面性和代表性6.这五个分项指数分别是：
| 分项指标 | 权重 | 衡量内容 |
| 新订单 (New Orders) | 20% | 衡量新收到的订单数量，最具前瞻性。 |
| 生产 (Production) | 20% | 衡量实际产出水平的变化。 |
| 就业 (Employment) | 20% | 衡量制造业的就业人数变化。 |
| 供应商交货时间 (Supplier Deliveries) | 20% | 衡量供应商交货速度。 |
| 库存 (Inventories) | 20% | 衡量企业原材料库存水平。 |
该指数的核心判断标准是50点。当ISM PMI高于50时，表明制造业活动处于扩张状态，预示着经济增长;而当指数低于50时，则意味着制造业活动处于收缩状态，可能暗示经济放缓或衰退风险。
PMI > 50(扩张期)： 制造业活动扩张，意味着新订单增加、生产加速、就业改善。这通常会带来企业营收和利润的增长，从而支撑股价上涨，对股市构成利好;
PMI < 50(收缩期)： 制造业活动收缩，表明需求疲软、订单减少，企业面临去库存和减产压力。这会导致企业盈利预期下降，进而对股价形成利空压力。
不过股市的实际反应也并不只是简单地遵循“PMI好则股市涨，PMI差则股市跌”的线性规律。市场对数据的反应，更取决于实际公布值与市场预期值之间的预期差。
| 实际值与预期值关系 | 市场解读 | 股市反应倾向 |
| 实际值 > 预期值 | 经济超预期强劲 | 利好，可能推高股价 |
| 实际值 < 预期值 | 经济不及预期 | 利空，可能导致股价下跌 |
| 实际值 = 预期值 | 市场情绪稳定 | 反应平淡，关注其他因素 |
另外，我们在分析PMI数据时，必须将其置于当前的货币政策周期中进行综合考量，在特定的经济环境下，可能会出现“坏消息是好消息”的反常现象。
例如，在通胀高企、美联储处于加息周期的背景下，如果ISM PMI数据意外疲软(即“坏消息”)，市场可能将其解读为经济放缓将有效抑制通胀，从而促使美联储暂停或结束加息(即“好消息”)。
这种对货币政策预期的转变，往往会刺激股市，尤其是科技股等对利率敏感的板块出现反弹。
*关注美国ISM制造业PMI指数中两大关键分项指标
①新订单指数
这是PMI中最具前瞻性的分项。新订单的持续增长是未来生产和销售的可靠信号。如果新订单指数大幅下滑，即使综合PMI仍高于50.也应警惕未来经济放缓的风险。
②就业
制造业的就业趋势与整体非农就业数据相互印证。就业指数的持续疲软，是经济衰退风险的重要信号之一。
美国ISM制造业数据PMI是洞察美国经济周期和分析股市走向的强大工具，每月初锁定这一数据的发布，应成为我们的投资纪律。
要点记住：第一，判断其相对于50荣枯线的位置，把握经济大方向;第二，对比其实际值与市场预期的差距，捕捉短期交易机会;第三，深挖其分项指数，精准定位受益或受损的行业板块。
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