發布日期: 2025年12月23日
在美股投資中，大多數投資者習慣了「低買高賣」賺取差價或領取股息。然而，自2023年起，一項針對「美股PTP 」的新稅收政策讓許多不了解規則的投資者吃足了苦頭。
如果你發現自己在賣出股票時，竟然被券商直接扣除了交易總額(而非盈利部分)的10%作為稅款，那麼你很可能就是碰到了PTP。
PTP(Publicly Traded Partnership，公開交易合夥企業)是一種特殊的公司組織形式，在美國主要出現在能源、原料和房地產三大產業。這種企業結構最初的設計目的是為這些特定產業提供稅收優惠。
從法律和財務結構上看，它並不是我們常見的“股份有限公司”，而是一種在證券交易所公開掛牌交易的“合夥企業”。
在傳統的公司架構中，企業需要繳納企業所得稅，投資人拿到分紅後還需繳納個人所得稅(即雙重課稅)。
而PTP的設立初衷是為了扶持特定產業，它被視為一種「穿透式」實體，企業本身通常不需要繳納聯邦所得稅，而是將利潤和虧損直接分配給合夥人(即股東)，由股東自行申報稅項。
▶通常出現在以下資本密集產業
能源與資源： 如石油天然氣管道、中游輸送、礦產開發等(常見的MLP即大師級有限合夥企業多為此類)。
大宗商品： 許多追蹤原油、黃金、農產品的ETF，其底層架構也是以合夥企業形式運作。
房地產與金融： 部分特殊的房地產信託或私募股權管理公司。
這些產業通常需要大量資本投入，且現金流相對穩定，非常適合採用PTP結構來吸引投資者。
(一)公司名稱識別法
最直接的方法是觀察公司名稱後綴。如果公司名稱後面帶有"LP" "LLC""Ltd"等後綴，極大機率就是PTP。
LP (Limited Partnership)：有限合夥。
LLP (Limited Liability Partnership)：有限責任合夥。
MLP (Master Limited Partnership)：大師級有限合夥。
例如，Brookfield Infrastructure Partners LP(BIP)、Energy Transfer LP(ET)等都是典型的PTP股票。
(二)ETF識別法
並不是所有的PTP都是個股，很多廣受歡迎的商品類ETF也是PTP。對於ETF投資者，需要特別小心，有些ETF雖然在中英文名稱中沒有明顯標識，但實質上卻持有PTP資產。
我們需要查看該ETF的官方說明書(Factsheet)或招股。如果在「結構」或「稅收形式」一欄看到「Partnership」 或「K-1 Tax Form」 的字樣，則該ETF即屬於PTP。
著名的像原油基金USO、天然氣基金UNG、大宗商品基金DBC，以及恐慌指數相關的UVXY、SVIX 等都隸屬PTP。
(三)行業特徵辨識法
如前面講到，PTP主要集中在能源、原料和房地產三個產業。所以如果我們投資時發現這些產業中的公司名稱帶有上述後綴，就要提高警覺。
特別是能源管線運輸公司，如Magellan Midstream Partners、Plains All American Pipeline等，幾乎都是PTP結構。
PTP股票的交易方式與一般股票在操作層面基本相同，投資人可以透過券商帳戶正常買賣。然而，從2023年1月1日開始，美國稅法對非美國投資者投資PTP推出了新的規定，這使得PTP交易產生了重大差異。
「根據美國國稅局(IRS)修訂後的第1446條(f)款規定，從2023年1月1日起，非美國納稅人(外籍投資者)在賣出、交換或以其他方式處置PTP股份時，需按「交易總額」的10%扣繳預扣稅。」
也就是最關鍵的差別在於稅務處理。根據新規定，非美國投資者在賣出PTP股票時，需要繳納"交易總額×10%"的預扣稅。這與普通股票的稅務處理完全不同：
普通股→ 通常只需繳交資本利得稅，且台灣投資人可以享有稅務優惠
美股PTP → 無論盈虧，賣出時都要以交易總額的10%預扣稅
▶舉例來說，假設投資人用100萬元買進某PTP股票
情況一：獲利50%，以150萬元賣出，需繳納15萬元的稅(150萬×10%)，實際獲利35萬元
情況二：獲利10%，以110萬元賣出，需繳納11萬元的稅(110萬×10%)，實際虧損1萬元
情況三：虧損10%，以90萬元賣出，仍需繳納9萬元的稅(90萬×10%)，實際虧損19萬元
這種稅收機制意味著即使是虧損交易，投資者仍然需要繳納高額稅費，這對投資報酬率產生了巨大影響。
會有部分發行商定期發布「豁免聲明」(Qualified Notice)，證明其在特定期限內符合豁免10%扣稅的條件。如果你持有的PTP ETF在免稅名單內，暫時不會被扣稅。但豁免期通常只有92天，需要公司不斷更新聲明，一旦斷檔，稅收就會立刻生效。
美股PTP雖然為廣大投資者提供了投資能源、房地產等產業的管道，但其特殊的稅務處理使得它們對非美國投資者而言成本較高。對於想要投資能源、房地產等產業的投資者，可以考慮投資普通公司結構的同類標的來避免稅務複雜性。
如果不確定自己選擇的標的是否為PTP，也可以嘗試先進行小額投資，賣出後觀察是否被徵收10%的稅費。
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