2025年09月10日
(一)融券做空
融券是做空股票的一種主要方式。投資者向證券公司借入股票，然後在市場上賣出。
當股價下跌到一定程度後，投資人再以較低的價格買進相同數量的股票歸還證券公司，透過這種高賣低買的方式取得差價利潤。
▶舉例
投資者藉入某股票1000 股，每股價格為10 元，總共借入價值10,000 元的股票並立即賣出。
如果股價下跌到每股8 元，投資者此時以8 元/ 股的價格買入1000 股股票歸還證券公司，那麼他就可以獲得(10 - 8)×1000 = 2000 元的利潤(不考慮交易費用等其他因素)。
融券業務對投資者的資格有一定要求。證券公司會對投資者的資產規模、投資經驗、風險承受能力等進行評估。一般而言，只有資產規模較大、投資經驗豐富且風險承受能力較強的投資者才有可能獲得融券資格。
另外，融券交易有一定的期限限制，投資者需要在規定的時間內完成股票的歸還，否則可能會面臨違約風險。
(二)利用股指期貨做空
股指期貨是以股票指數為標的物的期貨合約。投資者可以透過做空股指期貨來對沖股票市場的系統性風險或直接取得做空收益。
當投資人預期大盤指數將下跌時，他可以賣出相應的股指期貨合約。如果大盤指數真的下跌，股指期貨的價格也會隨之下降，投資人就可以透過平倉(即買進相同數量的合約)來獲利。
這種方式需要注意的是，股指期貨交易具有槓桿效應，投資人可以用較少的資金控制較大規模的合約。
例如，某股指期貨的保證金比例為10%，投資人有10 萬元資金，他可以控制價值100 萬元的股指期貨合約。這種槓桿效應在放大收益的同時，也大大放大了風險。如果市場走勢與投資者預期相反，投資者可能會遭受巨大的損失。
(三)利用賣權做空
賣權是一種金融衍生性商品，它賦予選擇權買方在到期日或之前以特定價格(行使價)賣出一定數量股票的權利。投資者購買看跌期權，如果股票價格下跌，期權的價值就會上升，從而獲得收益。
▶舉例
投資者購買了一張行使價為50 元的看跌期權，期權費為2 元。
當股票價格下跌到40 元時，投資人可以行使選擇權，以50 元的價格賣出股票，而股票的市場價格只有40 元，他就可以透過這種差價獲利。
如果股票價格沒有下跌到行使價以下，投資人最多損失選擇權費。
看跌期權的交易成本相對較低，因為投資者只需要支付期權費。而且，選擇權的時間價值會隨著時間的推移而逐漸減少，這對選擇權賣方來說是一個優勢，但對於選擇權買方來說就需要考慮選擇權的時間價值損耗。
股票做空的操作風險主要包括四個面向：
| 風險類型 | 風險描述 | 影響因素 | 案例 |
| 價格波動風險 | 股價上漲帶來無限損失，股價下跌可能獲利。 | 公司基本面、市場情緒等 | 公司發布利多消息，股價大幅上漲。 |
| 流動性風險 | 市場流動性差，可能無法平倉。 | 市場活躍度、股本規模 | 做空小型股時無法平倉，錯失獲利機會。 |
| 融資融券成本風險 | 融券利息累積增加成本，壓縮利潤。 | 融資成本、利率、期限 | 融券期限延長，利息增加，利潤被侵蝕。 |
| 法律和監管風險 | 做空行為受法律限制，違規可能被罰。 | 政策變化、法律制約 | 政府調整融券規則，增加做空成本。 |
股票做空是一種高風險的投資策略，投資人在做空股票時，應該事先設定一個停損位和停損位。
例如選擇融券做空一檔股票，可以設定停損位為每股15 元，止損位為每股10 元。如果股票價格漲到15 元，立會即平倉停損;如果股票價格下跌到10 元，就會直接平倉獲利。
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